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研报:长江证券:苏宁云商:金服引战投入股
发布时间:2018年01月02日 10:45:24

(电子商务研究中心讯)  苏宁金服首次增资后经营能力大幅提升,资本夯实后望实现更快发展。2017年1月苏宁金服实施完成首轮增资扩股,引入战略投资者苏宁金控及核心员工持股(第一期),合计增资66.67亿元,首次增资扩股后苏宁金服实现业务规模与市场价值的快速提升:一方面,苏宁金服2016年实现金融业务收入7.55亿元,净利润1.35亿元,2017年前三季度金融业务已实现营业收入11.52亿元,净利润3.56亿元,业务规模和经营能力实现快速提升;另一方面,公司苏宁金服首轮增资后价值合计约167亿元,此次投资前价值达270亿元,1年时间增值幅度达62%。此次苏宁金服募集资金规模高达53.35亿元,占苏宁金服投资后价值约16.5%,我们预计资本夯实后公司苏宁金服有望实现更快发展。

  引入重要战略投资者望丰富业务场景,进一步提升公司整体业务实力。本次参与增资方包括苏宁金控、云锋新创投资、上海金浦投资、中金资本、光大控股、深创投集团等重要战略投资者,有望为苏宁金服业务带来更多丰富的场景资源,有助于金融产品及营销服务创新。与此同时本次增资后公司仍为苏宁金服控股股东,苏宁金服能继续为公司的用户提供多元综合金融服务且触及更多业务场景,以进一步拓宽公司整体客户群体,且增强用户粘性,有望提升公司整体业务实力和市场竞争力。

  投建建议:资源对接实力强劲,加速公司平台化蝶变,维持“增持”评级。公司在线上线下模式逐渐走通后,开始加速拓展新业态,以逐渐实现从家电3C品类扩张到母婴、超市、百货、家居、生鲜、汽车等全品类,12月19日苏宁进一步与300家地产商签订合作协议,拟利用地产商物业资源实现快速网点拓展和品类扩容。此次进一步通过苏宁金服引入重要战略投资者,望给公司带来更丰富的场景资源,我们认为公司业务扩容后资源对接实力增强,有望较快实现从家电3C零售商向多业务平台蝶变,我们预计2017-2019年EPS为0.10、0.14、0.24元/股,同时考虑第一期员工持股价为8.63元/股,阿里及第二期员工持股入股价为15.17元/股,给予现价较高安全边际,给予公司“增持”评级。

  风险提示:

  1.消费进一步大幅下滑;

  2.外延整合进度低于预期,费用控制力度不足等。(来源:长江证券 文/李锦 陈亮;编选:中国电子商务研究中心)

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