(电子商务研究中心讯)　　支付业务调整为面向所有银行及支付机构的全面开放平台。

　　本次交易的标的GK投资公司合法获授环迅商务19.6%权益。石基(香港)本次拟由GK投资公司原股东回购GK投资100%股权,主要是考虑到公司的发展战略明确为平台化与国际化,公司的支付业务也将基于此调整为向所有银行及支付机构全面开放的采用下一代技术的支付平台,短期内不会投入更多资源加深与环迅商务的合作。公司目前支付产品和解决方案适用范围涵盖了酒店、餐饮、百货零售、旅游景区等行业,产品还包括预付费卡后台主机系统以及支付转接平台和增值业务系统,以及为商户提供集银行卡、预付卡、支付宝、微信等支付方式于一体的全方位、一体化的支付解决方案。此次业务调整,显示公司对支付业务的重视,我们认为未来支付业务在公司的重要性提升,支付业务不仅先于单一的收入来源,更是一个开放的下一代支付技术平台,同时也支撑石基信息的其他酒店、餐饮、零售等业务。

　　2016年GK投资贡献55万元净利润,对公司2017年财务影响甚微。

　　2016年5月26日,石基(香港)与GK投资自然人股东张鸿麟签署转让协议,石基(香港)以现金方式共计1.52145亿元人民币购买张鸿麟持有的GK投资100%股权。2017年12月15日,石基(香港)与张鸿麟签署股权回购协议,以1.6991亿元人民币将GK投资100%股权转让给张鸿麟。在2016年公司年报中计入购买日至年末为上市公司贡献的净利润55万元。本次股权转让完成后,依据GK投资财务状况及经营成果,预计对公司本年度的财务状况和经营成果不产生重大影响。

　　与阿里两次联姻,石基零售业务的87亿元的估值,是面向未来更大的新零售市场。

　　2015年12月18日,淘宝(中国)入股公司13.07%,成为公司第二大股东。2017年11月2日,AlibabaInvestmentLimited(阿里投资)投资石基零售38%股份,成为石基零售的第二大股东。石基信息借助阿里的两次投资,两度搭上阿里快车,石基信息的零售信息化业务肯定受益。

　　石基零售业务4家公司2016年按照持股比例净利润2465万元,本次87亿元的估值超越了按照历史PE估值的逻辑。我们认为,石基零售业务整合之后将与阿里的新零售战略高度整合,未来的新零售信息化市场规模远超现有的零售信息化规模。石基零售旗下板块在国内规模化零售企业的系统份额在60%以上,随着零售业态的变革以及线下线上整合,对IT系统将有重大的新增需求和业务变化。

　　新零售将推动支付业务实现突破。

　　公司一体化支付平台集成银行卡、预付卡、支付宝和微信支付,迁移到阿里云之后极大提升业务处理能力,有机会从支付的软件提供商向平台服务商转型。通过微信和支付宝的支付流水上半年达到160亿元,大概是去年全年的2倍多。零售行业的拓展将为支付提供远大于酒店行业的流水和收入潜力,从交易流水(旗下公司5万亿/年)、用户消费频次、经营主体数量都是更大的市场。

　　盈利预测与投资建议。

　　我们预计2017~2019年营业收入分别为31.92/38.58/46.78亿元,分别同比增长19.9%/20.9%/21.3%。2017~2019年净利润分别为4.03/5.29/7.03亿元,分别同比增长3.7%/31.1%/33.0%。2017~2019年每股收益0.38/0.50/0.66元,对应市盈率分别为74.4/56.8/42.7倍。中短期合理估值35元,维持买入评级。（来源：国信证券 文/高耀华 何立中）