(电子商务研究中心讯)首次覆盖给予增持评级。多品牌运作奠定长远发展,腾讯入股赋予科技附能。我们预计17/18/19年EPS为0.74元/0.82元/0.94元。参考可比公司,给予18年18倍PE,目标价14.83元。首次覆盖给予“增持”评级。
独有的类直营模式,轻资产、高效率管理运作,腾讯入股科技附能,奠定行业龙头地位:公司采取的是类直营销售模式,以轻资产加盟的方式达到直营门店的效果,使得公司在品牌建设,产品推广,政策实行等方面可以统一高效率的实行。
品牌梯队明显,可保证公司长远增长:公司打造的品牌梯队明显,主品牌海澜之家渠道优势显著,且不断优化结构,进行产品、门店升级。电商渠道采取和线下同款同价模式,有效提升海澜品牌力的打造。次品牌爱居兔发展势头强劲,目前正处于新店快速扩张时期,门店培育期比较长,随着未来老门店逐步成熟,爱居兔品牌有望增长提速。第三梯队则是17年公司孕育的新品牌,海澜生活馆、HLAJEANS、AX、OVV,分别定位于生活方式、年轻时尚以及年轻女性,达到主品牌业务夯实,次品牌潜力强劲,新品牌孕育的健康品牌梯队,针对人群也更加多元化。
腾讯入股,科技附能,期待后续落地合作事项:腾讯入股海澜,占股5.31%,同时与林芝腾讯、挚信投资共同设立100亿产业投资基金,将围绕海澜之家发展战略,结合多方优势资源,加强公司多品牌,多品类,多渠道的深入布局。（来源：国泰君安证券 文/郝帅；编选：电子商务研究中心）
