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研报:广发证券:苏宁易购:员工持股计划公布 新零售龙头值得重视
发布时间:2018年05月16日 18:12:53

(电子商务研究中心讯)员工持股计划预案公布,绑定核心员工利益。
苏宁易购公告第三期员工持股计划,拟以6.84元/股、授予员工7307万股,总金额不超过5亿元,股份来源为前期公司二级市场回购的股票(回购均价13.68元/股)。
依据预案公告,此次员工持股:1)覆盖范围广。涉及员工不超过1600名,除9名董事、高管外,其余员工合计出资4.36亿元,对应人均约27万元;2)业绩承诺为2018年收入同比增长超过30%。持股计划锁定12个月,解锁后按照40%/30%/30%,分三年实际可出售;3)以5月11日收盘价计算,对应2018-2021年每年需要分摊激励费用2.01/1.88/0.74/0.17亿元。
我们的认为:1)员工持股旨在“激励”员工,重在覆盖范围广而不是绝对价格(苏宁2016年第二期员工持股价格为15.17元/股),且公司2014年第一期员工持股计划至今尚未减持;2)关于业绩承诺期,我们预计公司未来将效仿优秀消费公司做法,或将持续滚动推出类似激励计划,实现员工持股的常态化(14年至今已经推出三期);3)此次员工持股计划董事长并未参与,同时近年来提拔、原来没有直接持股的高管,包括业务线总裁侯恩龙和黄金老,副总裁田睿和顾伟,董秘黄巍和财务负责人肖忠祥,全部参加;4)阿里巴巴在苏宁董事会中拥有两个席位,这次员工持股计划已经获得董事会全票通过。
 经营改善趋势持续验证,新零售龙头值得重视。
公司前期已预告2Q18单季GMV增长40%以上,归属净利润2.5-3.5亿元。当前苏宁易购正处于收入端加速增长、净利率稳步提升的基本面持续向上周期。暂不考虑员工持股影响,预计18-20年收入分别2444/3235/4217亿元,归属净利润15.4/28.2亿元/49.7亿元。公司经营改善趋势持续验证,新零售龙头值得重视,维持“买入评级”。(来源:广发证券 文/洪涛 林伟强 编选:电子商务研究中心)

今年以来,中国电商企业掀起上市第二波热潮,如美团点评、齐家网、宝宝树、拼多多、找钢网、同程艺龙、沪江教育、小狗电器、什么值得买、中粮我买网等都已提交IPO申请。在此背景下,7月10日,国内知名电商智库电子商务研究中心发布了《2017-2018年度中国电商上市公司数据报告》(全文下载:www.100ec.cn/zt/sspjbg)。对电商上市公司财务数据进行分析,电商各领域上市公司包括:(1)B2B电商:生意宝、焦点科技、上海钢联、欧浦智网、慧聪集团、科通芯城、卓尔集团、冠福股份;(2)零售电商:阿里巴巴、京东、唯品会、苏宁易购、寺库、聚美优品、国美零售、南极电商、宝尊电商、御家汇、有赞、优信集团、小米集团。(3)生活服务电商:携程网、途牛、58同城、一嗨租车、无忧英语、前程无忧、搜房网、阿里影业、阿里健康、乐居、平安好医生;(4)跨境电商:跨境通、广博股份、天泽信息、华鼎股份、浔兴股份、山鼎设计、联络互动、新维国际控股、兰亭集势;(5)电商物流:顺丰控股、圆通速递、申通快递、韵达股份、德邦股份、中通快递、百世。

股票名称/代码
$/总资产
$/营收
$/净利润
  • 阿里巴巴BABA.US
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  • 0.3亿
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  • 寺库SECO.US
  • 3.60亿
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  • 0.03亿