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【电商快评】找钢网“流血”赴港IPO: 三年净亏损或将持续
发布时间:2018年06月29日 09:06:22

(电子商务研究中心讯)一、事件背景

6月26日消息,钢铁电商平台“找钢网”已于近日向香港联交所正式递交招股书,申请赴港上市,成为第一批向港交所提交上市申请的AB股结构公司之一。找钢网此次赴港上市保荐人分别为花旗、招商证券、高盛,独家财务顾问为华兴资本。

据招股书公开信息显示,找钢网在2015、2016、2017年营收规模分别约为人民币61亿元、90亿元、175亿元,找钢网的总毛利由2016 年的人民币3.41亿元增加41.5%,至2017年的人民币4.83 亿元,毛利率由2015年的0.6% 增加至2017年的2.8%。

过去3年来,找钢网的交易额逐年增长的势头强劲,2015 至2017 年分别约为182亿元、363亿元、639亿元,年复合增长率为87.5%;总的钢材产品交易量分别为821.1万吨、1354.8万吨和1651.8万吨。其中,联营部分为519万吨、990.9万吨和1138.2万吨;自营部分为302.1万吨、363.9万吨和513.6万吨。

二、专家观点

对此,国内知名电商智库电子商务研究中心发布电商快评予以评论解读:

(一)找钢网IPO有什么影响及意义?

据招股书显示,找钢网明确了上市融资的资金用途,其中50%的资金用于其钢铁贸易业务扩张;30%用于开发配套服务(包括但不限于物流服务、仓储、加工服务、供应链金融及数据分析服务);10%用于潜在的、对公司业务有补充作用的投资收购;用于研发和一般企业用途的比例均为5%。

对此,电子商务研究中心B2B与跨境电商部主任、高级分析师张周平表示,找钢网香港IPO对企业发展来说有着重要的意义,一方面上市融资能快速的补充公司的现金流。钢铁电商行业经过了此前的“跑马圈地”阶段,现在整体进入“精耕细作”时期,依然存在大量资金需求。找钢网这几年虽一直在融资,但资金消耗量非常大,这是一个资金密集型,而且行情波动比较大的行业,对资金需要是找钢网急需的,有了更为充足的资金才能更快的开展布局。

另一方面,在上市前找钢网已完成六轮融资,融资总额超25亿元。从最早的2011年拿到险峰长青和真格基金的1000万元A轮投资以来,到今年已经过去7年之久。对于风险投资而言,投资回报周期已经足够长,资本也急需通过上市来赚取自身投资带来的合理回报,这也使企业加快了上市的步伐。

(二)对钢铁电商行业影响及意义

找钢网是B2B、产业互联网的标杆性企业,其开创的“找X网”模式曾经引领了一个风口。除找钢网外,还诞生了如:找塑料网、找油网、找五金网、找化工网、找浆纸网、找化客、找煤网等一系列B2B电商平台,其商业模式被复制到了除钢铁电商之外的各个相关领域。

“找钢网香港IPO有助于提振整个大宗电商以及B2B电商行业的发展士气,作为B2B2.0模式的典型代表企业,让更多的同行看到发展的动力及期望,此举有着重要的影响及意义。也有利于吸引更多的创业者与从业者进入B2B电商领域,共同做大整个中国B2B电商行业,也助推行业实现快速发展。”张周平表示。

除此外,找钢网IPO也将为行业带来更多的资本注入。据电子商务研究中心(100EC.CN)发布的《2017年度中国电子商务市场数据监测报告》显示,2017年中国B2B电商行业已披露及中心监测到的投融资事件共146起,金额总计217.2亿元。2017年中国B2B市场的融资事件数量呈下行趋势,但是融资额度却同比上扬。部分细分行业继续出现大额融资事件,资本聚拢和产业并购成为B2B业内的资本标识。从细分行业分布来看,农业、快消品和汽车是全年融资事件最多的B2B品类,2017年快消品B2B行业吸引资本密集进入,都希望通过“烧钱”的方式快速“跑马圈地”。

(三)找钢网核心商业模式是什么?

据招股书显示,找钢网的业务模式主要围绕钢铁贸易业务,且连同在整个价值链中提供的配套服务,为中国钢铁贸易的客户及供应商提供一站式电商解决方案。业务在初期提供撮合服务,随著用户流量开始增长,找钢网将业务扩张至自营模式向客户直接销售钢铁产品,亦开始提供联营销售,自此已成为找钢网的重点。找钢网2017年公司商品交易总额638亿元中,68%来自联营模式,但同期收入175亿元中,近99%则从自营模式获得。

自营业务的壮大是找钢网发展过程中的关键一步。找钢网98.7%的收入来自于自营钢贸业务,从营业收入来看,这让找钢网看起来更像一家钢铁贸易公司,而不是互联网平台型公司。而后来出现一批模仿找钢网模式的“找字辈”公司,但是2016年以后一般就没融到什么钱,不足以支撑公司把撮合的交易量做起来。

对此,电子商务研究中心主任曹磊表示,找钢网的商业模式给交易链条上的多个环节带来了利益,因找钢网的介入,钢厂和代理商等卖方得以快速清理库存;买方(零售商)可以快速找到低价钢材;找钢网自身也获得了卖方给的佣金。此外,找钢网还让终端用户降低了成本。找钢网还提供了一揽子的服务,零售商只要在找钢网平台上买货,就有“胖猫物流”跟进去运货,还有仓储和加工服务。

“目前,我国钢铁电商行业的商业模式主要有撮合、寄售、自营模式三种。撮合模式是平台发挥经纪人的角色,为供应商、次终端用户和终端用户之间提供居间服务,促成交易。寄售模式是钢厂或钢贸商委托电商平台进行在线销售,货物交易、支付、提货、二次结算等环节都由平台全程参与。自营模式在电商平台上卖自家生产的货或者卖自己手上拥有的货,交易金额计入营业收入,成本也是货物成本加上运费、仓储费等杂费。三种模式并存,优劣各异。”曹磊称。

(四)存在的主要风险点在哪?

找钢网与钢材制造供应商之间的关系十分重要,因此公司与供应商之间如果不能维持良好关系会产生消极影响。找钢网依赖供应商,需要向供应商采购大部分钢铁产品。如果找钢网不能继续维持从现有供应商处采购足够的钢铁产品,或者找到合适的新供应商,公司的业务会受到不利影响。

找钢网的经营历史上出现过净亏损和负的运营现金流。招股书显示,公司在过去三年中均为净亏损。公司未来还有可能继续出现净亏损的情况。找钢网未来的的营收和利润取决于多个因素,而很多因素是公司无法掌控的。随着找钢网业务进一步扩展,公司预计未来成本将会增加,因此可能会再次出现亏损。

自营模式的钢贸业务为找钢网带来了稳定的现金流和收入,并随着规模增长在2017年实现了盈利,但是它也存在着固有的天花板。钢铁产品从出厂到终端用户,中间的差价不到10%,流通领域的利润空间极为有限。这直接导致找钢网的毛利率不到3%。另外,在钢铁贸易行业库存是极大的风险。找钢网过去两年的业绩大增长,至少有部分原因是2017年钢铁行情的高涨。历史上每次钢铁行情趋紧,都会有一大批钢贸企业破产。

(五)国际化布局成行业趋势?

招股书显示,找钢网还将业务扩展至韩国、越南、泰国、阿联酋、缅甸及坦桑尼亚等境外六个国家。2017年7月,找钢网获得超5亿元新一轮融资,由中俄投资基金作为其新晋战略性新股东,标志着找钢网方面未来将继续加快国际化发展步伐,帮助实现其在俄罗斯及一带一路周边沿线国家的国际化战略布局。

而除找钢网外,2016年3月,欧冶云商旗下欧冶国际挂牌成立,是以钢铁及相关大宗商品为主要交易品种的跨境电商平台,致力于建设集交易和服务为一体的新型在线国际贸易生态圈。欧冶国际将致力于成为全球化、社会化、多元化的电商服务平台。

对此,电子商务研究中心B2B与跨境电商部主任、高级分析师张周平表示,近年来,更多的钢铁电商平台把目光瞄向国际市场。特别是随着中国一带一路的推行,沿线国家加快基础设施的建设,这就带动了钢厂市场的发展。而通过电子商务的方式能够更快、更便捷的将钢厂走出去,电商平台把国际贸易需要的资源进行整合,提高整个资源配置效率,通过一系列的国际贸易行为,形成贸易闭环,整合协同,共建共享,提升效率,所以钢铁电商国际化布局将成为行业发展趋势。

据电子商务研究中心(100EC.CN)发布的《2017年度中国电子商务市场数据监测报告》(报告下载:www.100ec.cn/zt/17market_data_report/)显示,2017年中国出口跨境电商交易规模为6.3万亿元,同比增长14.5%。受政策扶持、行业发展环境的逐步完善2017年中国出口跨境电商取得了长足的发展。在传统外贸转型升级的过程中扮演着重要的角色,跨境电商占进出口总值比例逐步提高。

9月11日,电商智库电子商务研究中心发布《2018年(上)中国B2B电子商务市场数据监测报告》(全文下载:www.100ec.cn/zt/18b2bbg)。报告对上半年中国B2B电商发展概况、融资现状、未来趋势进行了详细的分析与解读。报告对主要B2B电商平台进行跟踪了解,分别是:1)综合B2B平台:阿里巴巴、生意宝、环球资源、慧聪网、中国制造网、环球市场、金泉网、中国网库、金银岛、马可波罗、搜了网、国联资源网等。2)垂直B2B平台:中国服装网、网上轻纺城、环球鞋网、搜布、金蚕网、锦桥纺织网、找塑料网、塑米城、我的塑料网、大易有塑、奇化网、快塑网、化塑汇、小农女、美菜、链菜、宋小菜、汇通达、掌合天下、易酒批、旅游圈、道旅、找钢网、上海钢联、欧冶云商、中钢网、钢钢网、医药在线、医药网、药给力、药物在线、商康网、七彩云、科通芯城、亿采、华强电子网、捷配电子市场网等。

股票名称/代码
$/总资产
$/营收
$/净利润
  • 阿里巴巴BABA.US
  • 1092亿
  • 385亿
  • 94.5亿
  • 京东JD.US
  • 282.6亿
  • 557.4亿
  • 7.7亿
  • 唯品会VIPS.US
  • 583.2亿
  • 112.2亿
  • 0.4亿
  • 宝尊电商BZUN.US
  • 4.60亿
  • 6.40亿
  • 0.3亿
  • 聚美优品JMEI.US
  • 7.60亿
  • 8.90亿
  • -0.06亿
  • 寺库SECO.US
  • 3.60亿
  • 5.80亿
  • 0.03亿