(电子商务研究中心讯)5月份快递业务量增速稳定。国家邮政局公布2018年5月快递情况。月度业务量为41.8亿件,同比增长25.1%,略低于2017年4月的25.8%;2018年1-5月累计完成快递178.5亿件,同比增长28.3%。2018年1-4月实物网上零售额同比增长31.4%,较2017年同期(25.9%)更快,较1-3月(34.4%)略放缓。

    分业务类型看:异地件5月同比增长24.7%,略低于4月的同比增长25.4%;5月同城件增速26.1%,与4月的同比增长(26.3%)持平;国际件增速28.1%,低于4月的同比增长37.7%。分地区看:5月东、中、西部业务量增速分别为24%/31%/26%,4月同比增速分别为24%/30%/45%,中部增速较快。由于基数增大,我们预计2018年全年快递业务量有望实现25%以上同比增速,2018年的前5个月累计增速28.3%。快递发展指数报告预计6月完成43亿件,同比增长26.5%;并且我们认为依靠资产投入、精细化管理实现时效和服务质量提升的龙头公司有望录得高于行业的业务量增速。

    站在2018年6月的时间点,我们判断以服务电商为主的跨境电商物流领域正处于高速发展的前期。我们认为其中跨境出口B2C对应的零售出口物流将是其中增速较快的细分领域:1)需求上升、市场空间较大:海外电商龙头、国际化本土电商与海外新兴移动电商均对国内商品需求增加;2)跨境零售物流对时效性、可追踪性要求增加,国际专线、海外仓对传统邮政包裹和国际快递形成补充,国内传统物流企业转型升级存机遇,有效拉动国内出口电商的发展。2017年我国通过海关跨境电商管理平台的零售进出口中,出口金额占比已经达到37.3%。从结构比例上来看,我国跨境电商整体增速并不因为外贸进出口增速变化而有较大波动,基本维持稳定增长。根据中国电子商务研究中心数据,我国2016年整体跨境电商规模达到6.7万亿人民币,占我国进出口总额的比例稳步提升至27.4%。在跨境电商中,虽然因为国内对海外优质商品需求增加导致出口占比略有下降,但出口电商仍是主流,1H17占比接近80%,份额短期内仍然将维持稳定,而在出口电商中,B2C零售电商的占比提升较快,由2011年的11.6%上升至2015年的17.1%,虽然中国电子商务研究中心未披露此后的连续数据,但根据海关总署数据,在2017年我国通过海关跨境电商管理平台的零售进出口中,出口金额占比已经达到37.3%,可以推断出口电商依然维持了较为明显的增长,我们认为这个趋势将在2018年得到持续。

    具备空运货代和跨境电商配送优势的物流商有望崛起。跨境零售物流涉及通关,而国内有大量供应链企业长期提供进出口企业报关、保税仓储等服务,具备发展跨境电商服务能力。货运代理行业是货主与承运人之间的中介角色,由于国际海运、航空运输的运力格局相对稳定,但前端客户对货物时效、线路、信息化程度、操作流程以及合作方均有了不同要求,这为伴随国内外贸发展起来的货代行业提供了新的机遇。我们认为目前上市的大型货代企业将在需求的转型升级中获得更多机遇,基于3个逻辑:1)行业竞争激烈,运力采购集中化要求提升;2)信息化程度要求显著增加,中小型企业对接难度提升;3)电商客户B2C占比提升,客户体量逐渐提高,对货代企业整体服务要求也将有所提升。

    继续推荐中国外运(00598HK),评级“买入”,目标价5.20港元。2018年中国外运拟按照每股对价股份初步发行价5.32元发行13.7亿股A股作为对价股份,以按初始换股比率交换参股股东持有的合计3.55亿股外运发展的股份,目前已在股东大会投票通过,并已得到中国证监会的批准。合并以后,公司将能够为客户提供整体规划,提供空运及海运等物流服务。因此,外运发展与中国外运之间同业竞争的问题将得以解决,未来预计产能协同效应。此外,中国外运还能受益于外运发展充裕的现金流。外运发展2017年净现金为47亿元,经营现金流3.83亿元。我们的目标价对应10.0倍、8.2倍及7.4倍的2018-2020年市盈率。（来源：国泰君安；编选：电子商务研究中心）