(电子商务研究中心讯)行业近况

国家邮政局公布2018 年7 月快递业务运行情况。

量：7 月业务量增速环比回升：7 月完成快递业务量40.8 亿件，同比增长27.3%，高于6 月的24.2%；年初至今累计完成261.6 亿件，同比增长27.5%。1-7 月实物网上零售额同比增长29.1%，较去年同期（28.9%）基本持平，较1-6 月（29.8%）略放缓。分业务类型看：7 月异地件同比增长28.0%，高于6 月的同比增速（24.8%）；同城件增速23.7%，略高于6 月的同比增长（22.3%）；国际件增速43.7%，较6 月的23.8%大幅回升。分地区看：7 月东、中、西部业务量增速分别为26%/31%/34% ， 6 月同比增速分别为23%/32%/31%，中、西部增速快于平均，东部增速回升。由于基数增大，我们预计2018 年全年快递业务量有望实现25%~30%的增速，快递发展指数报告预计8 月完成42 亿件，同比增长29%，较7 月加快，依然保持强劲增长动能；并且我们认为依靠资产投入、精细化管理实现时效和服务质量提升的龙头公司将继续享受远高于行业的业务量增速（上半年业务量增速：中通39%，韵达52%）。

价：7 月快递平均单价为11.80 元，同比下跌3.4%，略差于6 月的-2.5%，主要由于国际件单价大幅波动（-19%）。同城件单价涨幅收窄：7 月同比+1.7%（6 月+8.9%）。异地件单价小幅下跌：7 月同比增速-2.2%，略好于6 月的-2.9%，考虑小件化趋势下单件重量逐渐降低，实际的单价可能好于这一数据；1-7 月平均单价同比仅下降2.1%，大幅好于去年同期8.7%下降和去年全年7.1%的同比下降。

行业格局持续改善：集中度趋稳：1-7 月集中度指数CR8 为81.5%，同比上升3.7ppt，环比持平，为五年新高。申诉率不断降低：1~6月平均有效申诉率为3.4 件/每百万件，低于去年平均的6.1 件。“BESTY”快递公司6 月申诉率由低到高排名依次为中通、韵达、百世、顺丰、申通、圆通、EMS，1-6 月平均有效申诉率由低到高排名为顺丰、韵达、中通、百世、申通、圆通、EMS。

估值与建议

继续看好快递板块，首选中通快递（对应2019 年20.5 倍非通用准则市盈率，预计盈利增速25%）、韵达股份（对应2019 年22.3 倍市盈率，保守预计盈利增速22%）和大件快递龙头德邦股份，推荐存在预期差、估值低的申通快递，建议关注顺丰控股。

风险

业务量增速低于预期，快递价格大幅下滑，油价、人工成本上涨。（来源：中国国际金融股份 文/杨鑫；编选：电子商务研究中心）