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曹磊:ttchic对外强化了新蛋小而美电商的色彩
发布时间:2018年09月25日 11:28:52

(网经社讯)摘要:近日,电子商务研究中心主任曹磊在接受《中国经营报》记者采访时表示,一方面,新蛋作为北美电商在本土资本市场上市,借助美股更完善的电商估值模型,能获得更公允的估值;另一方面,控股股东联络互动的资产价值也能通过美股市场得到部分体现,对于联络互动业绩的改善、报表的优化、市值的拉升也有提振作用。

“ttchic对外强化了新蛋小而美电商的色彩,这种差异化于京东亚马逊等综合性电商平台的布局逻辑能令新蛋获得更多投资者青睐。”曹磊续称,避其锋芒也令新蛋进退有度。

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以下是报道原文全文:《新蛋单飞 联络互动图谋减负》

两度赴美上市折戟的新蛋又开启了新一轮上市征程。

新蛋控股股东杭州联络互动信息科技股份有限公司(以下简称“联络互动”,002280.SZ)近日公告称,新蛋上市的目的地为美国纽约证券交易所或纳斯达克市场。

联络互动内部人士向《中国经营报》记者介绍,估值标准、募集资金投向、上市时间等具体信息仍有待厘清。

但在电商巨头环伺的当下,即便新蛋壮志未泯,但时过境迁,能否打开新的增长空间仍是未知数。

新蛋上市也被业内视为是联络互动意志的体现。新蛋若成功上市,于自身业务的拓展、联络互动业绩的改善都将大有裨益。尤其是近年来,联络互动借助持续的并购搭建了四大业务板块,但却陷入增收不增利的局面。在部分人士看来,新蛋的单飞也有利于减轻联络互动的负担,令其能更专注于其他业务板块。

“负累”拟单飞

新蛋成立于2001年,是一家位于北美地区从事电子商务的跨境公司,主营计算机硬件、软件、外设和CE产品的电子类产品。凭借低价货好优服务的产品、运营电子产品发烧友论坛等跻身IT数码类网上零售商第一梯队,并于成立初年便实现盈利。据新蛋官网显示,其2008 年销售额破百亿元营收门槛。彼时,同样主营数码产品的京东年收入仅10亿元左右。新蛋成为仅次于亚马逊的第二大电商平台,被众多中国电商企业视为模仿对象。

但好景不长,受制于战略保守、人才流失等因素,公开信息显示,新蛋在中国B2C市场的份额早在2011年便降至0.9%,而在作为大本营的北美市场,其全年交易总额不足亚马逊的十分之一。

与大部分电商企业类似,新蛋目前仍处于亏损状态。但其净利润已由2016年的-0.92亿元收窄至2017年的-0.64亿元。联络互动于2018年5月实现进一步增持新蛋股权至61.55%,以拓展全球跨境电商业务。业内一度认为,新蛋的渠道资源、用户资源将直接拉动联络互动智能硬件产品的出货量。

但新蛋并未给联络互动业绩带来实质性改善。新蛋并表联络互动的2017年,联络互动实现当期营业收入同比增长112.44亿元,但联络互动归属于上市公司股东的净利润、扣非后归属于上市公司股东的净利润的同比增长率却分别录得-81.55%、-171.42%,属近年低位。

对于新蛋赴美上市,数位受访者均表达看好。业内认为,受制于资金流动性趋紧、资金使用成本上升等,企业上市宜趁早。同时,基于电商及经销业务行业有收入规模大、资金流动性高、应收账款回款迅速的特点,电商业务的发展离不开稳定的经营性现金流。

“一方面,新蛋作为北美电商在本土资本市场上市,借助美股更完善的电商估值模型,能获得更公允的估值;另一方面,控股股东联络互动的资产价值也能通过美股市场得到部分体现,对于联络互动业绩的改善、报表的优化、市值的拉升也有提振作用。”电子商务研究中心主任曹磊直言,新蛋若能实现上市将产生一石二鸟的效果。

同时从上市的场所选择上看,i美股内容总监钟日昕提及,美股实行备案制上市流程更紧凑,上市条件更宽松,新蛋选择赴美上市可在4~6个月内完成,节省时间周期。

联络互动方面此前公告称,新蛋上市的目的地为美国纽约证券交易所或纳斯达克市场,发行规模则要根据美国证券交易委员会关于最低流通比例的规定,以及新蛋未来发展的资金需求确定。对于外界所提及的,新蛋或大概率延用美股以市销率作为电商企业估值指标的说法,上述联络互动人士回应称:“具体的估值体系尚未明朗。”

本报记者获悉,新蛋与联络互动于2017年9月推出的跨境海外购电商平台TT海购,沿袭了新蛋从3C向全品类转型的发展路线。而借助上市及自身与海外供应商的联系,一方面TT海购将进一步强化双向跨境电商业务;另一方面,主打品质品牌电商的ttchic品牌也将令新蛋形成自身的比较竞争优势。

这种既夯实全品类又利用跨境直购、精品电商强化自身特色的发展思路受到业内人士的认可。

“ttchic对外强化了新蛋小而美电商的色彩,这种差异化于京东、亚马逊等综合性电商平台的布局逻辑能令新蛋获得更多投资者青睐。”曹磊续称,避其锋芒也令新蛋进退有度。

但这种布局逻辑能够支撑多大的想象空间呢?

据悉,新蛋盈利模式类似于京东,属于自营式零售电商。另据联络互动此前公告显示,新蛋近三年的毛利率基本维持在13%左右,与京东相当。最新数据显示,新蛋2017年营业收入为21.58亿美元,而同期亚马逊、京东的营业收入分别为1779亿美元、557亿美元。

上海万擎商务咨询有限公司CEO鲁振旺直言,新蛋所强调的增量空间早已为京东、亚马逊所注意到。“电商行业的特点并不仅仅是由企业发展战略来决定的,还受到既定市场份额、品牌号召力、渠道、消费者忠诚度等诸多变量牵制。在电商第一梯队数千亿元营收门槛的背景下,百亿元营收体量的新蛋借助上市以实现弯道超车并非易事。”

密集并购的失焦之嫌

曾调研过联络互动的一位刘姓中型券商机构分析人士直言,联络互动当下亟待做减法“瘦身”。本报记者获悉,新蛋隶属于联络互动的跨境电商业务板块,其发展所需的资金目前由联络互动出资。上市之后,新蛋与联络互动将成为两个独立个体。

而上述联络互动人士也表示:“分拆上市也有助于联络互动集中资金发展其他业务板块。”

与新蛋类似,联络互动的上市也是一波三折。其前身是2002年成立的北京数字天域科技有限责任公司,2009年境外上市折戟之后,于2014年成功借壳杭州新世纪信息技术股份有限公司,主营业务也变为移动终端操作系统、中间件平台及相关应用的研发与运营。该部分业务如今主要对应于年报中的“智能硬件”板块。

紧随上市而来的是参控股投资。综合同花顺、Wind数据,本报记者梳理发现,联络互动自2014年参控股18家公司,实现了四大业务板块的搭建。其中,三分之二左右的并购发生于2016年及以后。其借助并购新蛋形成跨境电商业务;借助并购中国数码文化、三尚传媒、迪岸双赢形成文化传媒业务;借助租房分期线上服务平台会找房搭建了互联网金融服务板块。原本的智能硬件主业则通过参股VR厂商Avegant、游戏外设品牌商Razer等实现覆盖手机、可穿戴、VR、家电等多终端。

不断吞食的“棋子”、扩张的业务版图却并未带来业绩的改善。财报显示,联络互动2017年营业收入同比增长927.71%至123.45亿元;其归属于上市公司股东的净利润却同比下降81.55%至0.65亿元,扣除非经常性损益的净利润为-1.64亿元,较上年同期下降171.42%。联络互动的市值已缩水至巅峰期市值的八分之一左右。

“VR、可穿戴等风口行业,联络互动几乎未曾缺席;但四大主业之间的产业逻辑并不清晰,至少目前还没有形成合力。”持有联络互动股票的投资者王玉林直言,联络互动“杂乱不精”的业务版图亟待“瘦身”,同时标的资产的投资审慎性有待加强。

“的确有很多投资者建议公司做精做深主业。我们虽然做了很多投资,但投资风格始终是稳健保守的,十分注重风控。公司进行投资首先看重投资标的是否能保持一定的利润率、达到一定的回报。”上述联络互动人士坦言。

但本报记者注意到,联络互动对新蛋、三尚传媒并购的业绩承诺亦存在风险。以三尚传媒为例,其承诺于2017~2019年实现的净利润金额应分别不低于5000万元、6000万元和7000万元,或三年累计净利润不低于1.8亿元。但三尚传媒2017年实现的净利润金额为2496万元。

本报记者还注意到,作为公司传统业务的应用分发及数据运营业务、智能硬件业务表现乏善可陈。应用分发及数据运营业务2017年毛利下降2.58亿元,成为拖累联络互动利润的核心推手。同时,联络互动较早投资的Avegant的VR产品至今仍无缘GFK等销量榜单。

VR观察人士赵子明曾对本报记者表示,三星、索尼、HTC盘踞VR第一梯队的格局中短期内难以撼动。赛格广场经营VR产品销售的李志刚直言:“VR越来越沦为第一梯队厂商的技术比拼,缺乏技术、研发储备又注意力分散的联络互动很难立足。”

而上述联络互动人士在面对外界关于其“贸然”进入VR等风口行业的疑问之际,也表达了突围不易的观点:“公司智能硬件产品尚处于市场试水阶段,收入规模仍较小。”据悉,2017年,联络智能实现的销售收入同比下降91.78%至3331万元。

值得庆幸的是,新增的文化传媒、互联网金融及智能硬件的营业收入及毛利整体呈上行态势。“新蛋上市客观上能减轻联络互动的资金负担,令其能更专注于其他业务板块竞争力的打造。”上述刘姓中型券商机构分析人士续称,或可较好缓解联络互动增收不增利的业绩瓶颈。

上述联络互动人士也乐观表示,2017年是公司转型升级的第一年,部分业务尚处于整合和前期投入期,盈利能力尚未完全释放。(来源:中国经营报 文/吴俊捷)

国内知名电商智库电子商务研究中心发布了《2018年度中国品质电商市场发展报告》(PPT全文下载http://www.100ec.cn/zt/18pzds/),报告通过案例、评测、市场分析等形式揭露2018年品质电商市场现状。据报告研究表明,目前品质电商市场形成了以网易严选为第一梯队,小米有品、京东京造、淘宝心选为第二梯队,必要商城、兔头妈妈甄选、苏宁极物、唯品优选为第三梯队的市场格局。

【关键词】新蛋曹磊吴俊捷
股票名称/代码
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