(网经社讯)每一位父母都想为自己的孩子提供最好的环境，随着消费升级以及父母对孩子教育的投入加大，母婴育儿平台应运而生。随着条件改善和理念升级，育儿成为母婴家庭全员参与的事件，而母婴育儿平台从备孕到怀孕以及陪伴着孩子的健康成长都提供专业的个性化一条龙服务。

我国母婴市场增长快速

二胎政策的开放推动新生儿人口增长，母婴家庭人群规模持续扩大。2015年我国全面二胎政策开放，以及婴儿潮人群（1986-1992年出生）进入生育高峰期，据沙利文统计，2017年我国出生人口增长12.4‰至1723万人，预计2018-2020年出生人口分别达1780万、1830万、1880万、1940万、1980万，出生率分别达12.7‰、13.0‰、13.3‰、13.6‰、13.8‰。

随着越来越多的家庭把育儿当成家庭全员参与的“家庭性事件”，2017 我国母婴市场的目标用户达 5.6 亿人，预计未来将提速增长，2020年母婴市场用户达6亿人。消费意识增强，母婴市场规模不断扩张，据沙利文统计，2013-2017年母婴相关支出占比由15.87%提升至18.18%。2017年年轻家庭预算母婴支出超越食品饮料（15.8%），成为仅次于住宿开支（26%）的第二大开支；预计母婴相关消费仍持续上升，2020年达20%。

近年来，我国母婴产品及服务市场规模持续高于年轻家庭消费总额增速，由2013-2017年从1万亿元扩充至2万亿元，CAGR达18.92%，高于年轻家庭消费的14.95%，预计2018-2022年我国母婴市场规模分别达2.4万亿、2.8万亿、3.2万亿、3.8万亿、4.4万亿元。

线上母婴市场高速成长

目前80后、90后是我国母婴消费主力，他们更多的在互联网上获取信息，成为母婴线上社区的主要用户群体。母婴用户个性化、精细化需求不断拓展，从传统的母婴家庭交流、母婴知识、育儿记录等向结合衣食住行等方向迈进，为满足消费者的全方位需求，各类母婴线上平台应运而生。

线上母婴市场爆发式增长，形成多样化变现渠道，其中主要有广告、电商、知识付费这三大类形式变现。

据沙利文数据，2017 年母婴线上广告开支达454亿元，占整体线上广告市场的15.35%。2013-2017年母婴线上广告市场CAGR达29.79%，高于整体的28.16%。2018-2022年我国母婴线上广告市场规模分别达587亿、741亿、905亿、1069亿、1232亿元，预计2017-2022年CAGR增速达22.1%。

据沙利文数据，2017年我国母婴用品线上市场规模达6376亿元，是2011年的17倍，CAGR达60%；以商品交易额计算，2011-2017年母婴线上市场渗透率从3.43%提升至24.6%。移动用户规模或驱动母婴电商增长，2017年移动母婴用户规模达1.13亿人次，增长61.43%，预计未来仍将维持高速增长，2019年移动母婴用户规模有望突破2亿人次。

海通证券认为，我国母婴知识付费市场仍处于起步期，较为分散，2017年市场规模为11亿元。在消费升级、产业丰富等多个有利因素推动下，预计2018-2022年母婴知识付费市场分别达20亿、35亿、56亿、85亿、124亿，CAGR 高达62.3%

母婴综合社区优势凸显

由于互联网母婴用户对社交相关领域偏好较强，同时与生理健康、儿童教育等也有较强的关联性。从强关联消费场景开始延伸，母婴综合社区能同时满足母婴用户的多方位需求，从而获得快速发展。当母婴线上市场爆发式增长，用户量全球第一的母婴育儿平台—宝宝树以其精准地位和全方位满足泛母婴人群获取知识、消费购物、交流交友等，成为全球访问量最大、最受欢迎的垂直母婴网站。

宝宝树成立于 2007 年，并不断优化用户体验与完善服务体系，从母婴社区到涵盖内容、社交、消费的综合平台，从PC端延伸至移动端，“社区+工具+电商”模式优势凸显，有效延长用户生命周期，用户粘性强。涵盖孕前、孕期、分娩、早期育儿周期的各个阶段。

Alexa 数据显示，以网站 PV（页面浏览量）、UV（独立用户）以及用户停留时间等多项数据统计，2017

年宝宝树 MAU 达1.39 亿人次，在《2017 中国独角兽企业名单》中以14.5亿美金的估值居第79位。2017年宝宝树收入7.3亿元，增长43.14%，2015-2017年CAGR为91%，2017年净亏损9.11亿元，连续两年亏损超9亿元；剔除按公允价值变动损益以及以权益结算以股份为基础付款开支的影响后，2016-2017年经调整利润各位0.44亿元、1.38亿元。

管理团队经验丰富 业务多点开花

董事长王先生是宝宝树最大股东，持股26.09%，曾在谷歌、宝洁、雅虎担任高管，是中国TMT界最知名的领先之一，联合创始人兼董事邵先生，持股4.78%，曾创办易趣网，任eBay全球副总裁，现任经纬中国创始合伙人，是中国互联网杰出的创始者之一。

自成立以来，宝宝树获9轮融资，先后获得获好未来、复星、阿里达成合作战略或投资，2014年好未来集团投资1.5亿元，2016年复星集团投资30亿元，持股24.84%，成为公司第二大股东，2018年与阿里达成战略合作，持股9.9%，目前公司估值超140亿元。

宝宝树孕育和小时光为宝宝树两大主要平台，其中宝宝树孕育由 APP和PC及WAP端babytree.com 组成，2017年PC端及WAP平均MAU达1.22亿。小时光仅供手机使用的第二平台，2017年MAU达190万，截至2018年5月用户上传超4.7亿照片、3700万部短视频，此外，电商平台美囤妈妈专注母婴产品，其功能嵌入在宝宝树孕育平台。

经调整利润自2016年扭亏为盈，2017年实现1.38亿元，同比增长212.81%，综合毛利率64.22%。目前广告和电商为公司主要变现渠道，2016年推出知识付费业务，盈利模式多元化。

2017年广告收入增39.02%至3.72亿元，其中CPM、CPC模式各实现收入3.68亿元、470万元，分别占公司整体收入的50.39%、0.64%。

2017年主要电商平台收入为3.33亿元，自2015年上线电商平台以来，电商收入CAGR高达219%，海通证券认为，阿里入股后未来将有望进一步增长。

2016年宝宝树提高优质的收费内容，知识付费2017年收入由2016年增至13.6倍达2466万元，贡献总收入3.38%，海通证券认为知识付费有望成为宝宝树收入新增长点。

随着居民消费意识不断增强，母婴商品消费的刚性逐渐增加，未来几年我国母婴市场规模将高速增长，宝宝树通过对好未来、复星、阿里等企业的投资和引入战投，不断扩大平台业务，有望进一步增强商业变现能力，趋居母婴育儿行业前列。（来源：海通证券 文/小豹 编选：电子商务研究中心）