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研报:中邮证券:用友网络:业绩同比持续改善 3.0战略效果显现
发布时间:2018年10月31日 10:34:21

(网经社讯)用友网络(600588)

第三季度业绩同比持续改善,3.0战略效果继续显现。公司发布2018年前三季度业绩预告,1-9月实现归母净利润1.4亿元-1.55亿元,同比扭亏为盈。继第二季度后,第三季度再次实现盈利,单季实现归母净利润0.16-0.31亿元,而去年同期亏损1.96亿元。业绩增长一方面受益于公司坚定执行3.0战略,云服务及软件服务业务整体运营态势良好,实现了稳健发展;另一方面,公司有效控制经营费用增长,公司经营成本和费用增长率均低于收入增长率,公司治理水平有所提升。同时,公司预计,1-9月营收也实现了大幅增长,增长率超过35%。

股票期权与限制性股票激励计划落地,彰显公司信心。2018年10月17日,公司发布公告推出2018年股票期权与限制性股票激励计划,拟以28.18元/股授予88.397万份股票期权;同时拟以5.99元/股授予44.203万股限制性股票,授予对象同为21名骨干员工。在公司层面的业绩考核要求为:以2016年营收为基数,三个行权期和解锁期,公司2018/2019/2020年营收增长率分别不低于20%/30%/40%。这是公司2018年第一次激励计划,彰显公司信心,有利于公司未来相关业务的积极推进。

软件业务优势明显,云服务业务加速成长。公司在3.0新时期,形成了以用友云为核心,云服务、软件、金融服务融合发展的新战略布局,2018年上半年,公司软件业务收入21.42亿元,同比增长16.40%;云服务业务实现收入8.49亿元,同口径增长140.9%。截至2018年上半年,云服务业务的企业客户数427.6万家,其中付费企业客户数29.06万家,较2017年年末增长24.52%。整体来看,公司目前主营业务的利润主要来自于软件业务收入;云服务业务收入规模及客户增长迅速,成长性较好。业务发展符合预期,看好第四季度延续增长态势。

盈利预测与评级:我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.44元、0.61元和0.79元,对应的动态市盈率分别为51倍、37倍和29倍,我们维持“谨慎推荐”的投资评级。

风险提示:技术创新风险;市场竞争风险;宏观经济波动风险等。(来源:中邮证券 文/程毅敏 编选:电子商务研究中心)

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