(网经社讯)摘要：近日，电子商务研究中心生活服务电商分析师陈礼腾在接受《信息时报》采访时表示，同程艺龙成为少有的带着盈利光环赴港上市的独角兽公司。在瞬息万变的资本市场上，盈利能力强、且依托微信生态持续获得低营销成本和大流量入口的同程艺龙，已经悄然建立起了独特优势。然而，并非建立在自己渠道上的优势。

以下是报道原文全文：《“小程序第一股”或成在线旅行社“鲶鱼”》

上周，同程艺龙在港交所正式上市，开盘价10.78港元，上市首日同程艺龙报12.4港元，大涨26.53%。同程艺龙招股书显示，腾讯为同程艺龙最大股东，持股比例为24.92%；携程为第二大股东，持股比例22.88%。同程艺龙也因“微信导流”和“携程助力”而受到行业关注。有业内分析指出，同程艺龙能够成功上市，两大行业巨头的支持功不可没，同时同程艺龙的发展模式存在风险，其存在会是OTA（在线旅行社）行业里“鲶鱼”的角色。

上市首日大涨26.53%

同程艺龙上周确定IPO价格定为9.8港元，几乎逼近此前宣布的每股9.75港元至12.65港元的发行价格区间的下限，预计募资规模为2.33亿美元，与此前计划募集最多10亿美元的预期有较大差距。业内人士认为，同程艺龙此举是对整体资本市场寒冬和对公司未来发展的担忧。富途证券CEO邬必伟则认为，尽管同程艺龙选择在股市大环境不佳的时候上市，但上市就相当于打开了新的融资渠道，当市场转好时，企业还可以进行集资。

然后，同程艺龙在上周一上市首日高开10%，其时估值已超过220亿港元，超越马蜂窝（估值175亿人民币）、途牛（市值7.73亿美金）、驴妈妈（估值约110亿人民币），成为国内仅次于携程（市值143亿美金）的第二大在线旅游平台。上市首日收市，同程艺龙报12.4港元，大涨26.53%，其表现超出了大多分析师预期。同程艺龙联席董事长吴志祥在上市现场表示，今年年初同程网络科技股份有限公司和艺龙旅行网合并后，通过双方的全方位整合，公司取得了更大规模的经济效应。

“小程序第一股”风险下成长

公开资料显示，同程艺龙营运专有微信小程序，同程艺龙也是微信及移动QQ的移动支付界面火车票机票及酒店入口的独家营运方，因此也被内业称为“小程序第一股”。2018年上半年，同程艺龙在腾讯旗下平台上的月活跃用户达到1.24亿，按年增长约66%。其中6月这一数字达1.28亿，年增长74%，包括来自微信钱包及QQ钱包的1.06亿月活跃用户及来自其他腾讯旗下平台的2140万月活跃用户。多名微信用户接受信息时报记者采访时表示，自己是通过微信购买车票才认识同程艺龙这个App的。以2017年交易额计算，同程艺龙位列国内第三大OTA(在线旅行社)。同程艺龙在港交所上市，也成为港股OTA第一股。

招股书上显示，同程及艺龙的合并平均月活跃用户2017年的1.21亿，腾讯的引流占到65.7%，同程艺龙对腾讯的过度依赖给其平台带来一定风险。同程艺龙招股书的风险因素中提到，与腾讯关系的变差可能对同程艺龙业务及增长前景带来风险，“若我们与腾讯之间经修订或作出的任何商业条款对我们不利，腾讯不继续为我们提供其平台的资源或充分推广我们的产品及服务，我们的业务及前景将受到不利影响”。

电子商务研究中心生活服务电商分析师陈礼腾指出，同程艺龙成为少有的带着盈利光环赴港上市的独角兽公司。在瞬息万变的资本市场上，盈利能力强、且依托微信生态持续获得低营销成本和大流量入口的同程艺龙，已经悄然建立起了独特优势。然而，并非建立在自己渠道上的优势。

同程艺龙或扮演“鲶鱼”角色

除了依靠腾讯旗下社交平台起家，同程艺龙还和OAT巨头携程有着微妙关系。公开资料可见，同程艺龙的第二大股东携程在今年11月对同程艺龙的持股比例由22.88%提升至24.31%。携程和同程艺龙在业务上可以理解为竞争对手，携程对同程艺龙的增持让整改OTA行业格局生变。

曾在某知名在线旅游平台任职公关经理的郭先生（化名）认为，从战略角度来看，携程入股同程艺龙，对携程来说并不是“内部竞争”，而是多元化应对竞争对手——携程与头部竞争对手比拼，同程艺龙则和第二梯队竞争。

艾媒咨询CEO张毅向记者表示，从某个角度来说，同程艺龙会为携程的发展提供“鲶鱼效应”，这对携程的长期发展并没有坏处。此外，市场或也不会形成过于恶性的竞争，因为毕竟携程还是同程艺龙的大股东。

10月下旬美团发布今年第三季度财报，美团到店及酒旅实现毛利40亿元，同比增长46.8%，毛利率为90.6%。到店及旅游业务的年度活跃商家数及平均每名活跃商家的收入同比均实现增长，在线营销服务收入也获得大幅增长。国内酒店间夜量较2017年同期增长34.8%，国内酒店间夜量的每间夜交易金额持续稳健增长。

风云资本创始合伙人侯继勇亦不认为通过竞争发挥鲶鱼效应是携程的目的。他表示，鲶鱼效应的一个特点是同行大公司已经休克或钝化，但是美团、飞猪、包括携程均未失去活力，仍具备野心、激情与侵略性；此外该定律也适用于一家公司在某一方面成为行业创新的典范，在行业中起到刺激与革新作用，在他看来，同程艺龙尚未达到该境界。侯继勇倾向于认为，同程艺龙与携程的关系是协同与竞争同在，而协同大于竞争。（来源：信息时报 文/卢云龙）