(网经社讯)摘要：近日，电子商务研究中心主任曹磊在接受《上海金融报》记者采访时表示，首先，任何一个新兴商业模式或商业业态刚兴起时，投资人都怕错过风口，宁可错投、“疯”投，也不愿“漏”投。对资本来说，但凡有十分之一或二十分之一的投中率，不论通过企业IPO还是并购方式退出，只要有新的投资接盘，都能保本甚至盈利，投资就是成功的；其次，诸如团购、直播、P2P等特殊的创新行业，基本上属于轻资产行业，技术准入门槛不复杂。如共享单车，可复制性太强，只要动作够快，钱够多，任何人都能瓜分蛋糕。

曹磊表示，基于投机心态，各路资本窝蜂而入，大规模市场投放及供需错配(供大于求)带来风险和利润下降；第三，新兴行业往往缺乏标准和准入门槛，乱象甚多，后期会形成越来越严格的监管，使资本退出较难；第四，创新行业是不少互联网巨头效仿或并购的领域，这些巨头也会涉足新“风口”，加深“护城河”，确保自身垄断地位，导致行业快速洗牌。这样的“风口”往往时间很短，不超过两年。

以下是报道原文全文：《“风口”过后“一地鸡毛”　“创新”产业处境尴尬》

共享单车行业近年崛起甚快，其主要头部公司ofo和摩拜，不到3年就获得超过20亿美元融资，一时风头无两。未曾想，今年却均迎来“至暗时刻”，摩拜以27亿美元“卖身”美团收场，ofo则被曝资金链断裂，濒临倒闭。事实上，不仅共享单车，整个新兴产业都面临“风口”过后，徒留“一地鸡毛”的境况。

共享经济问题多多

事实上，共享单车自诞生以来就“麻烦”不断，毁坏、私藏、乱停等顽疾挥之不去，企业运营不当和监管缺失也令行业乱象丛生。近期发生的供应商拖欠货款，用户押金退还难等问题更是一再刷屏。

对此，北京志霖律师事务所律师赵占领认为，共享单车企业前期运营基本处于亏损状态，除了面临极速扩张的要求，行业并无成熟盈利模式。一旦资金周转速度跟不上扩张的脚步，势必出现资金困难，导致挪用押金等情况。

有分析人士对《上海金融报》记者表示，共享单车虽在一定程度上解决用户“最后一公里”的出行痛点，但企业运营、维护等相关成本的付出与收益并不对等。从某种意义上说，正是共享单车自身蹩脚的商业模式，“造就”了现在行业的大败局。资本退潮后，共享单车从业者试图通过以物联网、大数据为代表的新技术来挖掘新的商业模式，破解其发展的痛点和难题，但由于这些技术处于相对初级阶段，因而无法化解燃眉之急。纵观整个共享经济大潮，除了共享单车处于盈利困局，共享汽车企业早就不堪巨额运营成本而“一个个倒下”，共享充电宝在三年间倒闭7家企业，共享服饰几年前已绝迹，更别提共享雨伞、共享马扎这类“一出即死”的项目。人们不禁要问，这难道是共享经济的错吗？

“创新”产业缘何乏力

与共享单车相似，团购、P2P、直播等创新行业，都已从昔日资本追逐的“风口”，变成如今“潮水退去”后的“一地鸡毛”。

以P2P行业为例，自2015年以来近4年间，其以每月诞生88家新平台的速度“大跃进”，却以每月90家的速度倒闭，“卷走”数百万甚至数百亿元的投资人资金。这是典型的“死亡率高于新生率”的行业。从融资数据看，根据零壹财经的统计显示，截至2018年11月30日，P2P行业的387笔融资共计融入690亿元左右的名义资金。但其中有77笔资金投向的70家平台已“死亡”，涉及风险资本69亿元。

电子商务研究中心主任曹磊在接受《上海金融报》记者采访时表示，首先，任何一个新兴商业模式或商业业态刚兴起时，投资人都怕错过风口，宁可错投、“疯”投，也不愿“漏”投。对资本来说，但凡有十分之一或二十分之一的投中率，不论通过企业IPO还是并购方式退出，只要有新的投资接盘，都能保本甚至盈利，投资就是成功的；其次，诸如团购、直播、P2P等特殊的创新行业，基本上属于轻资产行业，技术准入门槛不复杂。如共享单车，可复制性太强，只要动作够快，钱够多，任何人都能瓜分蛋糕。基于投机心态，各路资本窝蜂而入，大规模市场投放及供需错配(供大于求)带来风险和利润下降；第三，新兴行业往往缺乏标准和准入门槛，乱象甚多，后期会形成越来越严格的监管，使资本退出较难；第四，创新行业是不少互联网巨头效仿或并购的领域，这些巨头也会涉足新“风口”，加深“护城河”，确保自身垄断地位，导致行业快速洗牌。这样的“风口”往往时间很短，不超过两年。

在业内人士看来，很多共享项目的成败源于资本，共享单车可谓资本驱动发展模式的“终极”代表。正因资本推波助澜，共享单车才会在短时间内快速发展。也正因资本在其中扮演迫不及待和急功近利的角色，使共享单车最终成了一场资本推动的虚假繁荣。

“无论是传统企业，还是创新企业，都不能掩盖其本质是盈利组织，而盈利组织就不该忘记自己的目标、责任和使命是创造价值。”上海交通大学安泰经济与管理学院会计与财务系副教授刘涛在接受《上海金融报》记者专访时表示，这些新兴产业出现“一地鸡毛”的现状，就是当“风口”过去后突然发现，它们并没创造价值或者说实现价值。资本是逐利的，虽然企业在创业时找到了“风口”，开始“烧钱”，但资金在未来是要获得回报的。“比如小米和美团上市，大量用到优先股，而优先股是集债权和股权两大属性为一体的金融工具，也就是说资本方面最起码要求保证投资后的固定收益，且这个固定收益不低，大概8％左右。”

“一个创新的科技或商业模式，能把现有存量资源整合起来后发挥出效益，而不是增量。”刘涛表示，共享单车或许是一个“伪共享”，它不断有新的车辆和资金投入，却挤占道路等公共产品和服务，是一种破坏性行为。当创业过程中没有实现价值，没有利润，没有现金流，一旦资本发现企业没有创造价值和实现其所说的价值，后期就不会再投入了。又如P2P网贷，虽许以投资者8％甚至更高的回报，可谓整个资金链的最顶端，但P2P的商业模式需将这一端打通和渗透到资金链的最底层，即产业中。但什么样的产业能给予8％以上的回报？“在传统产业过剩，新兴产业乏力的当下，没有什么产业能付得起如此高的回报。这就使很多P2P企业借新还旧，沦为‘庞氏骗局’。”

在刘涛看来，企业能否实现价值，一定要把所有权益人的权益都兑付后，还能有利润和现金流，这样才表明产业的未来可持续，也有希望。

监管谨防“闭门造车”

现阶段，人工智能、区块链、云计算以及大数据等领域风头正健，资本大举涌入以致泡沫泛起，创业者、资本及监管方该做什么，又不该做什么？

“共享经济不应该是资本驱动的创新模式。”房屋共享平台小猪短租联合创始人兼CEO陈驰对《上海金融报》记者表示，“新经济需要重构交易的成本和体验，塑造新的模式，这需要企业家长期投入，而不是简单的资本游戏。而创业者与资本合作时要有长远眼光。”在陈驰看来，共享经济最大的价值在于赋能个体，为社会创造价值。

基岩资本副总裁杜坤在接受《上海金融报》记者采访时表示，在投资一家企业时，投资方除了考虑行业空间是否足够大，以及企业的市场竞争优势外，还要考察创始团队的眼光，以及能否为长期利益而牺牲短期利益。“多数创始人或团队急于求成，虽然企业在一个好的行业内，初始阶段也有较强竞争力，但后期发展却出现跑偏。”

“很多资本的心态没有放在打造企业的价值，而是想尽快使企业高估值后‘套现’走人。”刘涛认为，今天的资本与企业的愿景，在时间和目标上都是错位的。

“‘独角兽’概念来自谷歌的一个风险投资人，他认为技术的迭代是支持企业创新商业模式、支持商业发展的驱动因素。而21世纪科技发展非常之快，企业创造价值的速度也非常快。所以，投资团队把高科技企业在创新创业过程的10年间，最终是否带来价值，用10亿美元的财务指标估值来衡量。跟踪7万家企业后，符合这一条件的仅剩下9家，只有万分之五。”刘涛告诉《上海金融报》记者，“而我国企业只要和互联网技术，如人工智能、区块链、云计算等挂钩，动不动就是高估值，都叫‘独角兽’，有些甚至估值超过100亿美元，成为‘超级独角兽’。”

刘涛称，实际上企业是一个非标准化商品，在估值过程中有很多复杂因素掺杂，不同时代也有不同的估值标准。而企业的高估值也造成与实际价值倒挂，形成泡沫。在企业IPO，资本收割后，价格会大幅下跌，只能等下一个漫长周期的到来，这也造成A股市场“熊长牛短”的局面。

刘涛认为，企业家和资本的心态都应摆正。作为企业家，首先要提早布局产业，有自己的使命感和责任心，为各个权益方集中资源创造价值，打造核心竞争力，体现在财务指标上就是要有利润，有现金流才能可持续发展；作为资本，要摒弃投机套利思维，即便是高科技企业，创造价值的速度也不可能非常快，不会投资了一两年就会有高估值，就要求退出，企业的发展路径和商业模式都有科学规律，每个行业都有其内在价值的实现过程，而这是非常艰苦的过程，机会主义的战术一定不可持续。

刘涛建议，监管层要做到对市场了如指掌，走入一线实践调研，以免“闭门造车”，同时对产业发展的未来要有前瞻性判断，这样监管制度和法律制度才会达到前瞻性、科学性、严肃性及权威性。（来源：上海金融报 文/李思）