(网经社讯)摘要：摘要：近日，网经社-电子商务研究中心生活服务电商分析师陈礼腾在接受《重庆商报》记者采访时表示，在“三巨头”的支持下，猫眼拥有着得天独厚的流量和内容资源优势。凭借与光线、腾讯的合作，猫眼得以将光线传媒、企鹅影业、腾讯影业的影视资源收入囊中，还手握包括微信钱包、QQ钱包在内的多个专用入口，并享有电影、现场演出及体育赛事等方面的独家导流。

另一方面，陈礼腾认为，过于依赖外部入口的猫眼娱乐同时也面临着用户流失的风险。

以下是报道原文全文：《猫眼娱乐“流血”IPO 持续亏损或成隐忧》

2018年香港IPO市场火爆，全年IPO数量和募资额全球第一。2019新年伊始，香港新股上市境况依旧活跃，日前一站式互联网娱乐服务平台猫眼娱乐在香港挂牌上市，开盘价14.82港元，但很快跌破发行价。截止2月8日10点30分，股价依然在发行价附近徘徊。

猫眼电影原名“美团电影”，由美团网2012年2月推出，2013年1月更名为“猫眼电影”。国家企业信用信息公示系统显示，2015年5月27日猫眼电影成立，当时叫做天津猫眼文化传媒有限公司。2017年9月27日，光线传媒发布公告称，其参股公司微影时代的电影票及演出票业务将以约40亿的估值并入猫眼。交易完成后，光线系在新公司猫眼微影中的占股将超过50%，成为第一大股东，合并后更名为天津猫眼微影文化传媒有限公司。这也是继同程艺龙、美团点评、小米、齐家网、拼多多、优信二手车、有赞、1药网、蘑菇街、微盟、宝宝树、360金融、微贷网、万色城之后，又一家上市的互联网新经济公司。

背靠大树 优势与隐忧共存

根据招股书显示，光线及其关联方为第一大股东，持股比例为48.80%；腾讯持股比例为16.27%；美团为8.56%。他们既是猫眼最重要的股东，也是最重要的战略合作伙伴。

网经社-电子商务研究中心分析师陈礼腾认为，在“三巨头”的支持下，猫眼拥有着得天独厚的流量和内容资源优势。凭借与光线、腾讯的合作，猫眼得以将光线传媒、企鹅影业、腾讯影业的影视资源收入囊中，还手握包括微信钱包、QQ钱包在内的多个专用入口，并享有电影、现场演出及体育赛事等方面的独家导流。

同时，通过与美团点评的战略合作，猫眼成为美团App及大众点评App娱乐票务渠道的独家商业合作伙伴。此外，猫眼娱乐通过美团、点评、微信、QQ、猫眼、格瓦拉六大入口，为用户提供多样化的娱乐内容及服务，使得消费者能够随时随地获取娱乐新闻、电影预告及独家的内容创作者视频访谈等娱乐资讯，完成一站式娱乐消费。另一方面，陈礼腾认为，过于依赖外部入口的猫眼娱乐同时也面临着用户流失的风险。

据招股书显示，截至2018年9月30日，猫眼平台平均月活跃用户仅有680万来自自有应用程序，来自微信及QQ应用程序、美团及大众点评应用程序分别为5560万、7220万。在线电影票务服务的交易用户数目，740万来自猫眼自有应用程序，来自微信及QQ应用程序、美团及大众点评应用程序分别为4090万、7230万。一旦猫眼在腾讯及美团平台上服务作出调整或无法使用，则可能无法留住现有用户或吸引新用户，从而面临用户增速下滑，而如何形成自己稳定的用户群成为猫眼娱乐未来不得不考虑的关键问题。

持续亏损或成隐忧

陈礼腾指出，猫眼娱乐急于IPO，与其吃紧的现金流有着重要的关系。据其招股书显示，2015年、2016年及2017年产生的亏损净额分别为12.96、5.08及7.61亿元人民币，而截至2017年及2018年9月30日止9个月分别为人民币1.52及1.44亿元人民币。招股书还显示，猫眼的销售及营销开支从2015-2018年前九个月年分别为15.2亿元、10.3亿元、14.2亿元、17.2亿元。而这正是造成猫眼多年亏损的最主要原因。而其对手淘票票的处境就相对乐观，根据阿里之前发布2019财年中期业绩报告显示：阿里影业三大板块中，互联网宣发、内容制作、综合开发，在半年内分别实现收入11.72亿元、3.10亿元、0.49亿元，同比分别增长19.2%、83.9%、55.7%。其中，互联网宣发的经营利润扭亏。除了持续亏损，猫眼现金流出情况也较为严重：2017年底现金存量11.7亿，截至2018年6月30日剩下7亿。2018年上半年，猫眼经营现金流流出12.2亿，其中包括股份补偿开支6.5亿，商誉减值6.28亿，无形资产减值7000万。猫眼2015至2017年的外部融资金额分别为10.6亿、10亿、5亿，长期主要依靠自身经营现金流。

而自从猫眼介入影视内容制作后，对资金需求比以往更为迫切，这也成为了猫眼迫切上市的主要原因之一。陈礼腾认为，能否拥有正向的现金流，能否实现可持续的规模化盈利，成为很多上市企业能否得到投资人喜爱的关键要素。从猫眼娱乐和淘票票的对比来看，猫眼能否在收窄亏损额后实现盈利成为投资人考虑投资猫眼的一个关键点。（来源：重庆商报 文/孙磊）