当前位置:100EC>物流科技>研报:天风证券:申通快递:2018年报:单量增速拐点稳固 看好估值继续修复
研报:天风证券:申通快递:2018年报:单量增速拐点稳固 看好估值继续修复
发布时间:2019年03月04日 08:44:57

(网经社讯) 事件
    申通快递披露2018年业绩快报:公司实现营业总收入170.14亿,同比增长34.42%;归属上市公司股东净利润20.45亿,同比增长37.46%。
    从落后行业到领先同行,业务量增速转折之年
    回顾18年,1-4Q公司单季度业务量增速分别为19%、18%、41%与41%,增长加速并持续到2019年1月,公司从上半年的增速落后于行业,转而逐步超过行业平均,进而到201812、201901,申通均是A股快递公司中月度业务量最高的公司,我们认为公司单量增速的拐点已经出现并稳固,在二线快递逐步退出行业竞争的背景下,公司高增长势头有望继续持续。
    业务量高增长转化为业绩增速改善
    参考公司三季报,可得申通四季度单季实现4.34亿净利,同比4Q17增长20.6%,高于1-3Q2018扣非业绩增速。与之相对应,1-4Q公司单季度归母净利润增长分别为17.2%、15.4%、95.3%(含置出丰巢带来的非经常性损益)与20.6%,实际增速也在加快。
    坚实资产扩充产能,为高增长奠定基础
    2018年末,公司总资产达到120.66亿,同比增幅达到36.97%,即对应总资产增加32.6亿。2018年为公司资本开支大年,一方面公司收购转运中心资产及经营权,进一步巩固对网络的掌握能力;另一方面,公司在运输设备、中转设备上亦有所投入。通过对网络中关键资产的把握能力加强,有利于控制产能的扩张节奏,保证业务增长不受产能瓶颈限制;另外,中转中心与干线车辆自有,将核心节点与网络串联,利于优化网络、降低成本。公司18年在这方面的改善都能够在资产负债表上获得验证,持续的投入叠加管理改善,有望在未来表现为成本的进一步下降,构筑成本→价格→增量→业绩的正循环。
    投资建议
    从业务量增速数据来看,公司2019年1月增速达到42.96%,领先全行业,叠加二月春节开工日上的优势,我们认为1-2月公司累计增速大概率将较快,为全年增长定调。我们认为业务量增速的修复将新一步带动公司收入与业绩的增长,公司当前估值水平仍然落后于基本面改善,我们预计2018-2020年公司业绩分别为20.5、21.0与23.9亿,维持买入评级。
    风险提示:业务量增速低于预期;行业竞争格局恶化(来源:天风证券;编选:网经社-电子商务研究中心)
        

网经社联合A股上市公司网盛生意宝(002095.SZ)推出消费品在线供应链金融解决方案。该产品具有按需提款、按天计息、随借随还、专款专用、循环信用贷、全线上流程操作等特点,解决消费品供应链核心企业及下游经销商/网店因库存及账期造成的流动性差“痛点”。》》合作联系

网经社“电数宝”电商大数据库(DATA.100EC.CN,注册免费体验全部)基于电商行业12年沉淀,包含100+上市公司、新三板公司数据,150+独角兽、200+千里马公司数据,4000+起投融资数据以及10万+互联网APP数据,全面覆盖“头部+腰部+长尾”电商,旨在通过数据可视化形式帮助了解电商行业,挖掘行业市场潜力,助力企业决策,做电商人研究、决策的“好参谋”。

【投诉曝光】 更多>

【版权声明】秉承互联网开放、包容的精神,网经社欢迎各方(自)媒体、机构转载、引用我们原创内容,但要严格注明来源网经社;同时,我们倡导尊重与保护知识产权,如发现本站文章存在版权问题,烦请将版权疑问、授权证明、版权证明、联系方式等,发邮件至NEWS@netsun.com,我们将第一时间核实、处理。

        平台名称
        平台回复率
        回复时效性
        用户满意度
        微信公众号
        微信二维码 打开微信“扫一扫”
        微信小程序
        小程序二维码 打开微信“扫一扫”