当前位置:100EC>物流科技>研报:华泰证券:圆通速递:成本持续改善 年报超预期
研报:华泰证券:圆通速递:成本持续改善 年报超预期
发布时间:2019年04月22日 09:38:36

(网经社讯)成本持续改善,维持“增持”评级

2018年,圆通速递实现归母净利19.04亿元(+32%),超过我们预测的18.34亿元。公司从2018年7月开始调整加盟商补贴政策,运输成本持续优化,一季报有超预期可能;我们预测圆通快递19/20/21年EPS为0.83/0.98/1.15元,维持“增持”评级,上调目标价区间至15.70-17.30元(19年19-21XPE)。

年报超预期,四季度扣非净利增长67%

2018年,圆通速递完成业务量66.64亿件(+31.6%),增速高于行业4pp。单票快递服务收入为3.44元,同比下降6.4%,我们估计面单费/中转费/派送费同比-5.5%/-13%/持平。单票派送/运输/中心操作/网点中转成本同比+0.1%/-14.5%/-22%/-6.6%。单票毛利0.42元(+8%),其中面单/中转/派送环节分别贡献+0.79/-0.41/+0.03元,单票毛利提升主要得益于补贴政策调整后中转环节减亏。2018年,圆通速递实现归母净利19.04亿元(+32%),超过我们预测的18.34亿元,扣非后归母净利18.38亿元(+34.1%);其中第四季度实现扣非后净利6.33亿元(+67.1%)。

优化转运中心布局,提升自有车辆比率

公司合理规划与布局枢纽转运中心,满足未来业务增长并丰富产品体系。2018年,公司新建3个转运中心,完成16个转运中心的升级改造和扩建,以及14个转运中心的搬迁;截止18年底,自营转运中心数量达到67个。同时,公司大力购置自有干线运输车辆,并加大甩挂车辆等的使用率;截止2018年底,公司自有运输车辆达1,199辆,占比逐步提升。

航空、海外布局持续发力,差异化竞争

圆通是国内拥有自有航空公司的两家民营快递之一,截止18年底机队规模达到12架,并已基本稳定。除内部运营外,圆通航空积极拓展第三方客户,全年实现外部销售收入超8,000万元,助力公司整体运能成本逐步降低。2018年,圆通国际实现收入44.63亿港元(+21.6%),归母净利1.04亿港元(+6.8%)。公司在保持圆通国际货代优势的同时,持续加快与圆通国际的融合、互补与协同,打造极具性价比的跨境物流全链路产品与服务,并全面拓展跨境电商平台的战略合作。

盈利持续改善,维持“增持”评级

2018年,圆通调整加盟商补贴政策,优化运输成本,盈利能力持续改善,我们上调19/20年EPS至0.83/0.98元(前值0.76/0.87),并引入21年EPS为1.15元,对应当前股价16.9/14.2/12.2XPE。可比电商快递公司申通/韵达对应19年Wind一致预期PE16.4/24.8X,公司一季报有超预期可能,我们给予其19年19-21XPE,上调目标价区间至15.70-17.30元(前值11.50-12.80元),维持“增持”评级。

风险提示:行业增速低于预期、价格战、社保成本冲击。(来源:华泰证券 文/沈晓峰 林霞颖;编选:网经社)

浙江网经社信息科技公司拥有17年历史,作为中国领先的数字经济新媒体、服务商,提供“媒体+智库”、“会员+孵化”服务:(1)面向电商平台、头部服务商等PR条线提供媒体传播服务;(2)面向各类企事业单位、政府部门、培训机构、电商平台等提供智库服务;(3)面向各类电商渠道方、品牌方、商家、供应链公司等提供“千电万商”生态圈服务;(4)面向各类初创公司提供创业孵化器服务。

网经社“电数宝”电商大数据库(DATA.100EC.CN,注册免费体验全部)基于电商行业12年沉淀,包含100+上市公司、新三板公司数据,150+独角兽、200+千里马公司数据,4000+起投融资数据以及10万+互联网APP数据,全面覆盖“头部+腰部+长尾”电商,旨在通过数据可视化形式帮助了解电商行业,挖掘行业市场潜力,助力企业决策,做电商人研究、决策的“好参谋”。

【投诉曝光】 更多>

【版权声明】秉承互联网开放、包容的精神,网经社欢迎各方(自)媒体、机构转载、引用我们原创内容,但要严格注明来源网经社;同时,我们倡导尊重与保护知识产权,如发现本站文章存在版权问题,烦请将版权疑问、授权证明、版权证明、联系方式等,发邮件至NEWS@netsun.com,我们将第一时间核实、处理。

        平台名称
        平台回复率
        回复时效性
        用户满意度
        微信公众号
        微信二维码 打开微信“扫一扫”