(网经社讯)
1、收入方面:板块营业收入增速触底回升,暗示行业边际向好。2018年板块总营业收入同比增长17.01%;2019年一季度,计算机板块营业总收入增长率为15.3%,增长率同比增加0.05pct,环比显著提升。收入回归平稳增长,增速触底回升暗示行业边际向好。

       2、费用方面:板块费用率略有提升。管理费用率方面,2019年一季度板块管理费用率中位数22.0%,同比增加2.0pct,环比增加3.9pct;销售费用率方面,2019年一季度板块管理费用率中位数8.3%,同比持平,环比增加1.4pct。

        3、利润方面:归母利润、扣非归母利润受商誉减值影响下降,一季度增长率均显著回升。2018年板块实现归母净利润179.29亿元,扣非归母净利润74.71亿元,主要是商誉减值影响,同比均有一定程度下降。2019Q1,板块归母利润增长率中位数为9.0%,同比减少2.8pct。扣非归母净利润增长率6.4%,同比减少5.2pct。但趋势上看,归母利润、扣非归母利润增长率均呈现触底回升态势。

        4、现金流方面:板块现金流情况大幅好转,2018年板块经营性现金流净值总额248.44亿元,同比增长21.4%,增速由负转正。2019年一季度,板块经营性现金流增长率中位数10.6%,2018年一季度板块现金流增长率为-29.4%,板块现金流情况大幅好转。

       【云计算、医疗信息化、金融IT持续高景气】

        1、云计算板块:收入持续高增长,预收款增长率触底反弹。2019年一季度,云计算板块9家公司实现总收入167.90亿元,同比增长30.47%,扣除浪潮信息后收入增长34.90%。板块收入持续保持高增态势,行业景气度持续。板块预收款42.43亿元,同比增长15.28%,较2018年第四季度大幅回升。9家公司共实现归母利润6.76亿元,同比增加25.04pct,环比增加约92.65pct,归母利润大幅提升,相关公司逐步进入业务收获期。

        2、医疗信息化:2019年一季度,医疗信息化板块10家公司实现总收入45.72亿元,同比增长16.92%,2018Q1、2017Q1同期增长率分别为8.50%,1.15%板块归母利润总额3.14亿元,同比增长21.5%,2018年同期为-53.7%,板块归母利润总额同比明显提升。政策红利显现,板块收入加速增长,行业高景气持续。

        3、金融IT:2019年一季度,金融IT板块24家公司实现总收入101.72亿元,同比增长29.9%;板块归母净利润19.01亿元,同比增长69.9%。板块归母净利润高增长部分来自于会计准则调整,同时也反映出下游客户业绩回暖时行业受益情况,未来随下游客户业绩继续提升板块有望维持高增速。

       【投资建议】

        我们认为,计算机各子板块基本面触底回升态势明显,各项指标衡量可见板块拐点已现。2018年末商誉减值集中释放后,板块轻装上阵,有望随宏观经济边际向好、下游投资回暖保持高景气度。细分板块来看,云计算、医疗信息化、金融IT持续高景气。云计算重点推荐东方国信、用友网络、宝信软件、汉得信息等;医疗信息化重点推荐卫宁健康、思创医惠;金融IT重点推荐恒生电子、生意宝、长亮科技、上海钢联等。

       风险提示:宏观经济下行风险;下游投入不及预期;板块估值中枢下行。（来源：天风证券 文/沈海兵 编选：网经社）