(网经社讯)市场综述：本周 A 股冲高回落，上证综指报收于 2882.3，环比跌 1.94%；深证综指报收于 9000.2，跌 4.54%；沪深 300 指报收于 3648.8，跌 2.19%；创业板指报收于 1478.6，跌 3.59%；申万交运指数报收于 2403.8，跌 1.34%。交运行业子板块表现较强，其中最为强势的是公交（1.4%），其次为港口板块（0.5%）。本周交运板块涨幅前三为保税科技(16.7%)、五洲交通(12.3%)、华贸物流(11.7%)；跌幅前三为 ST 飞马（-22.5%）、 ST 欧浦（-22.5%）、华鹏飞（-7.2%)。

快递物流： 本周快递披露月度数据，增速上行业增 31.1%，韵达增速 43.5%，申通增速 43.7%，圆通增速 32.3%，顺丰增速 6.6%；单价方面，行业单价 12.04 元/件，同比-0.40 元/件，韵达单价 3.22 元/件，同比+1.56 元/件（并入派费），圆通单价 3.11 元/件，同比-0.40 元/件，申通单价 3.30 元/件，同比+0.14 元/件；顺丰单价 23.76 元/件，同比+1.02 元/件。 4 月数据体现了网络零售强劲的韧性，带动快递行业景气维持高位， A 股公司受益于规模的快速提升，成本继续存较大改善空间，以本周新披露一季报的中通为例， 在整体成本基数已经很低的前提下， 1Q19单票快递成本同比下降 7 分，可见快递的成本改善远未到极限。我们看好快递板块估值的提升，继续强烈推荐申通、圆通，以及板块估值修复下的韵达和顺丰。另外自下而上继续推荐密尔克卫，江苏化工爆炸推动行业监管收严，密尔克卫公司质地优良、大客户对接稳定，此轮变化后公司继续沿着内生+外延路径快速扩张，我们看好公司今年业绩释放逐季加速，看好公司长期成长价值。

主题机会： 继续重点提示上海相关股票， 我们认为贸易摩擦背景下自贸区遭遇错杀，上海板块将有望迎来西向大虹桥规划（科创）和东向自贸区政策升级利好。【大虹桥串联长三角】：长三角一体化上升至国家级战略，大虹桥是上海西大门，淀山湖是上海大都市圈飓风眼，周围环绕着上海青浦、苏州的昆山&吴江、浙江的嘉善，定位于高新技术产业，致力于打造科创硅谷。【自贸区政策有望升级】：上海东向的自贸区以洋山临港作为核心区域，致力打造为国际标准化自贸区。近期，上海自贸区政策东风不断，在税收、货币兑换等方面或有超预期的新政颁布。东线临港区域： 建议关注地产—上海临港、光明地产； 推荐物流：上港集团， 关注： 华贸物流；西线青浦苏州区域： 建议关注地产-上实发展、苏州高新；物流： 推荐圆通、申通、韵达快递；建议关注保税科技、新宁物流、万林物流、飞力达。

航空板块: 4 月民航数据增速较为疲软，旺季逐步临近，随着后续经济企稳复苏，叠加 B737MAX停飞带来的供给缺口及价格改革，在旺季需求刚性的拉动下，我们认为运价向上弹性依旧， 预计二季度三大航扣汇业绩或小幅下降，三季度业绩或将同比大幅提升，继续推荐三大航，春秋、吉祥。

航运板块： 中美贸易摩擦带来对运价的情绪压制,但是我们认为集运涨价季即将到来叠加 IMO环保公约的临近，部分运力暂时退出以抢装脱硫塔，淡季运价弹性有望进一步兑现。

投资建议： 推荐上港集团、 申通快递、圆通速递、 中国国航、南方航空、东方航空、 中远海控、密尔克卫、上海机场、白云机场，关注华贸物流、 广深铁路、中远海能、招商南油、招商轮船、安通控股。

风险提示： 宏观经济超预期下滑；国企改革不及预期；航空票价不及预期；快递行业竞争格局恶化（来源：天风证券 文/姜明；编选：网经社）