当前位置:100EC>B2C研究>研报:长江证券:南极电商半年报点评:主业高增延续
研报:长江证券:南极电商半年报点评:主业高增延续
发布时间:2019年08月24日 13:54:52

(网经社讯)报告要点

事件描述

公司发布2019年半年报。2019H1,公司实现营收和归母净利分别为16.34和3.86亿元,分别同比+32%/+32%。其中,公司本部实现营收及归母净利4.25和3.29亿元,同比+29%/+40%;时间互联实现营收及归母净利分别为12.10及0.57亿元,同比+34%/+2%。分季度来看,19Q2,公司实现营收和归母净利分别同比+11%/+30%,环比Q1出现放缓,主要受到时间互联为优化现金流,严格控制业务扩张速度拖累。

事件评论

GMV高速增长延续,品类及平台扩张拖累货币化率继续下行。19H1,公司全渠道实现GMV109.80亿元,同比+62%;品牌综合服务和经销商授权业务合计实现营收3.81亿元,同比+43%,低于GMV增速,拖累货币化率下降0.67pct至3.47%,主要受到服务费率较低的新品类及新渠道拓展,以及公司为部分竞争激烈类目产品的供应商提供优惠服务所致。

业务结构调整拖累毛利率,费用率小幅攀升。19H1,公司综合毛利率为29.7%,其中现代服务业和时间互联毛利率分别为92.59%和7.66%,同比+0.07及-2.32pct。公司销售、管理(含研发)、财务费用率分别为2.0%、3.7%及-0.1%,分别同比+0.4/+0.2/+0.2pct。销售及管理费用率小幅提升主要系公司业务扩张及人才升级,加大人员成本投入所致,所得税率下降2.1pct至7.5%,推动净利率与上年同期持平。

精细化运营加强,应收账款周转效率提升,经营现金流改善。公司期末应收账款为9.33亿元,同比下降9%,其中,品牌授权和综合服务、保理及时间互联分别为3.9、3.1及1.8亿元,同比+26%、-24%及-32%,应收账款规模得到有效控制。经营活动现金流净额为1.5亿元,同比+43%,其中,公司本部1.24亿元,较上年同期出现下降,主要受到口径调整影响,统一口径下本部现金流改善;时间互联经营活动现金流净额由上年同期-0.97大幅转正至0.26亿元,营运质量显著改善。

持续看好公司聚焦中高频日用生活标品,品牌授权模式实现产业链效率及盈利提升的模式先进性。成熟品类市占率提升,新兴品类及渠道扩张,支撑公司未来成长逻辑。我们预计公司2019-2020年实现归母净利润分别为12.32及16.60亿元,分别同比增长39%及35%,维持“买入”评级

南极电商(002127)2019半年报点评:主业高增延续,营运质量及竞争优势持续强化.(来源:长江证券 编选:网经社)

年度海淘重头戏“黑五”落幕,天猫国际、京东国际、苏宁国际、考拉海购、洋码头、亚马逊中国、蜜芽等各家竞争激烈程度有增无,然而,跨境商品真假难辨、流通信息不透明、物流慢、退换货困难等一系列问题也困扰着消费者。为此,电诉宝进行2019电商系列调查专项行动之—“黑五”海淘专场,通过发布快评、消费预警、投诉受理、滚动曝光、专题聚焦、密集播报、媒体联动、律师咨询、纠纷调解、典型通报等10大方式,关注电商大促期间的消费权益问题。如果您有相关线索,请提供给我们!

【版权声明】秉承互联网开放、包容的精神,网经社欢迎各方(自)媒体、机构转载、引用我们原创内容,但要严格注明来源网经社;同时,我们倡导尊重与保护知识产权,如发现本站文章存在版权问题,烦请将版权疑问、授权证明、版权证明、联系方式等,发邮件至law@netsun.com,我们将第一时间核实、处理。