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研报:华创证券:国联股份:业绩略超预期高增长持续可期 强推评级
发布时间:2019年10月18日 09:46:38

(网经社讯)事项:公司发布3季报预告,前三季度实现净利润 9530 万~9930 万元,同比增长55.63%~62.16% , 实 现 扣 非 净 利 润 9250 万 元 ~9650 万 元 , 同 比 增 长51.18%~57.72%。 

评论:业绩略超预期,商品交易业务高速增长。公司前三季度实现净利润9530万~9930万元,同比增长55.63%~62.16%,实现扣非净利润9250万元~9650万元,同比增长51.18%~57.72%;实现收入40 亿~42亿元,同比增长70.97%~79.52%,3季度单季收入增速呈现加速趋势,我们预计主要是商品交易业务高速增长带动所致。

“双 10”交易额同比翻倍,全年业绩增长更有保障。2019 年多多“双 10”电商节表现亮眼,为全年业绩提供良好支撑。截止“双 10”全天结束,单日集采订单达到 21.5 亿元,是去年单日金额的 2.1 倍,再创辉煌。2018 年全年收入 36.7 亿元,19 年“双 10”订单占去年收入比重已达到 59%,我们判断 19年全年业绩有望持续高增长。

坚定看好公司成长前景。公司行业空间广阔,根据我们测算,成长空间远超千亿。同时,公司成长逻辑通顺,三大逻辑支撑高速增长,第一,公司之前成立的三大多多已实现高速发展,已逐渐兑现跨品类拓展的逻辑,上市又投资设立纸多多和肥多多,新的大宗商品品类拓展可期;第二,三大多多平台交易规模占商品所在行业市场比重仍非常低,渗透率约为 2%,仍有很大潜在提升空间;第三,国联资源网活跃会员向多多平台的交易会员转化率仍有较大空间。

投资建议:我们维持预测公司 2019-2021 年归母净利润为 1.44 亿、2.18 亿、3.27 亿元,对应 PE 为 66 倍、44 倍、29 倍,参考可比公司估值 2020 年 0.9 倍PEG,同时考虑公司业务增速快,渗透率的提升以及品类扩张有望给公司带来更大市场空间,给予一定估值溢价,综合给予公司 2020 年 1.1 倍 PEG,目标市值为 120 亿元,维持目标价 85.1 元,维持“强推”评级

风险提示:市场竞争加剧;新品种拓展不及预期。 (来源:华创证券 文/陈宝健 邓芳程 编选:网经社)

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