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研报:安信证券:钢铁电商的产业之路与业务模式的差异之道
发布时间:2020年01月06日 10:36:10

(网经社讯)思考1:随根溯源,钢铁电商由何兴起?2015 年,钢铁行业迎来了2008 金融危机以来最为严峻的时刻,产能过剩、价格下行、利润微薄等深层次问题接连出现。在行业寒冬期,钢铁电商被狂热追捧,进入了“大把烧钱”的蓄力期,钢铁电商有三大优势:(一)压缩贸易环节,减少流通成本;(二)提升物流仓储效率,降低物流和仓储成本;(三)提供增信服务,打开融资渠道。在2016 年,大量钢铁电商出现亏损被淘汰,整合期到来,行业分化明显,头部企业如钢银电商、找钢网、欧冶云商开始浮现,占据市场大量份额。到2019年,行业经过重新洗牌已进入了新电商期,电商平台走过了平台打造期,开始步入产业互联网时代,未来发展将深度融入钢铁产业链的上中下游。

思考2:深扣细节,钢铁电商业务模式如何?钢铁电商在发展中形成了撮合、寄售、自营三项基础业务和物流及仓储加工、金融、数据商城三项增值服务。撮合业务没有结算的功能,效率、转化率和客户粘性较低,盈利模式及未来发展模糊;寄售业务有结算的功能,效率、转化率和客户粘性较高,盈利模式清晰但能力偏低,可衍生出大量的供应链服务;自营业务有结算的功能,效率、转化率和客户粘性很高,盈利模式清晰、盈利能力高但风险大。基础业务侧重不同,撮合业务为共有,钢银电商侧重“撮合+寄售”;找钢网侧重“撮合+寄售+自营”,且以自营为主;欧冶云商侧重“撮合+自营”。物流、数据商城和金融业务是与三大业务伴生的、未来持续发力、带来更大盈利点的增值业务。增值业务受重视,供应链金融成亮点:钢银电商提供物流及仓储加工、供应链金融(“帮你采”、“随你押”、“任你花”及“订单融”以及“钢银助手APP”)和数据服务(“钢银数据3.0”);找钢网增值服务基于胖猫物流(“白龙马”)、胖猫金融(“白条”)、钢厂助手和找钢指数进行开展;欧冶云商提供的增值服务主要包括运输(“运帮”)、仓储(欧冶云仓)、加工(优质剪切加工企业)和金融(欧冶金融,推出绿融、保理等产品)。

思考3:竞争加剧,钢铁电商行业竞争格局已定?钢铁电商的行业渗透率仍很低未来空间提升大,2018 年交易额占比仅为13.3%,交易量占比仅为16.2%。钢铁电商的行业集中度在提升,2018 年,钢银电商34%,找钢网16%,欧冶云商14%,其它36%,“三强+其他”行业格局渐成。钢银电商于2008年成立,2015 年挂牌新三板,以交易为核心构建了集交易结算服务、供应链服务、仓储加工服务、物流配送服务、数据信息服务 于一体的“全产业链生态服务体系”;找钢网2012 年初成立,目前已完成六轮融资,累计融资金额超过20 亿元,已在韩国、越南、泰国、阿联酋及坦桑尼亚等国设立海外公司;欧冶云商2015 年成立,是中国宝武整合原有大宗商品电子商务优质资源,2018年GMV 交易量达1.2 亿吨,其中变现量4380 万吨,2018 年公司整体财务绩效提升50%。在结算量和结算额方面,钢银电商以绝对优势领先找钢网和欧冶云商(统计口径因素)。毛利方面,欧冶云商领先于找钢网和钢银电商。净利润方面,钢银电商2019 年前三季度归母净利润超过1.9 亿元。

思考4:资金青睐,钢铁电商公司股权背景有何不同?:钢银电商、找钢网和欧冶云商三家头部企业的股东背景各不相同,钢银电商主要为企业投资(复星系),找钢网主要为创投公司投资,欧冶云商是国企控股。

风险提示:市场波动风险、行业政策风险、企业盈利下滑风险。(来源:安信证券 文/诸海滨 编选:网经社)

基于“电数宝”(DATA.100EC.CN)电商大数据库,网经社发布《2019年度中国生鲜电商市场数据监测报告》。《报告》显示,2019年我国生鲜电商交易规模为2554.5亿元,同比增长31%。主要玩家包括:1)超市电商:永辉生活、大润发优鲜、e万家等;2)综合平台:京东、天猫、苏宁易购、拼多多等;3)垂直电商:易果生鲜、本来生活、每日优鲜、天天果园、中粮我买网、顺丰优选等;4)O2O:京东7FRESH、盒马鲜生、叮咚买菜、京东到家等;5)产业电商:有菜、雨润果蔬网、链农、一亩田、海上鲜、全球优冻品等。

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