(网经社讯)【投资要点】
公司是内容导购领军企业，也是A 股稀缺标的。通过好价、社区和百科三大板块为用户形成一条完整、丰富的消费闭环路径。2016-2018
年公司净交易额持续提升，复合增长率达到72.93%，净GMV 的提升来自于订单量和单次交易金额的双重提升。总体上，公司营收业绩保持较快的增长态势。
公司的崛起受益于电商行业和导购行业的蓬勃发展。在线导购行业随着网上零售的快速发展而逐渐崛起，当前市场规模已超百亿。近年来，随着基数的不断提升以及受宏观经济整体增速降低的影响，网上零售总额同比增速放缓，当前电商平台和品牌商都面临着更为激烈的竞争，于是也在不断寻求更加高效、低价的流量来源。当前电商导购类平台主打方向就是偏价格类和偏内容类两种，其中，返利网（偏价格类）市占率较高，什么值得买紧随其后，且市场份额提升速度较快。
高质内容+优质用户+稳定客户，平台价值凸显。公司用户数量增长快，粘性强，留存率高，高消费群体占比大，而吸引这些用户靠的是公司平台大量的优质内容和优惠信息，这些信息主要来源是UGC
也就是用户自发贡献。这些信息经过了严格的审核和筛选，在很大程度上保证了可靠性和高品质。公司依托优质内容和高粘性用户，已在电商导购行业拥有了良好口碑和较高知名度，与国内外知名电商如天猫、京东、亚马逊等建立了良好稳定的合作关系。
【投资建议】
预计值得买2019/2020/2021 年营业收入分别为6.79/8.68/10.44 亿元，
归母净利润分别为1.23/1.58/1.85 亿元， EPS 分别为2.30/2.96/3.47 元，对应PE 分别为64/50/43 倍，
首次覆盖，给予“增持”评级。
【风险提示】
电商市场发展不及预期；合作客户营销政策变化；同行竞争加剧。（来源：西藏东方财富证券 文/何玮 编选：网经社）
