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研报:壹网壹创:业绩增长稳健 看好美妆代运营龙头持续扩张
发布时间:2020年01月19日 10:20:15

(网经社讯)壹网壹创发布2019 年业绩预告。预计2019 年实现归母净利润2.11-2.28 亿元,同比增长30-40%;对应4Q19 实现归母净利1.15-1.31亿元,同比增长31-49%;其中非经常性损益约1482 万元。

美妆×电商赛道高速成长,龙头公司享受行业红利。2019 年“双十一”壹网壹创实现GMV35 亿元,同比增长91%。根据星图数据统计,2019年“双十一”活动中手机数码类、家用电器类和美妆个护类产品仍稳居全行业前三,美妆个护品类以预售额高达46.8%的占比凸显其增长潜力;根据阿里披露,“双十一”全行业148 个品牌销售额过亿,其中美妆类目占32 个席位。根据统计局数据,2019 年化妆品限额以上零售额同比增长12.6%,维持高景气度。

壹网壹创以创意营销为核心竞争力,保持较低而稳定的掉单率,持续扩充品牌与品类实现高增长。创意营销为核心、数据驱动和效果量化,壹网壹创以百雀羚、OLAY 等爆款案例与较低而稳定的品牌流失率证明了自身的专业运营能力。代运营服务行业中,龙头公司具备经验积累等先发优势,将不断整合资源、承接更多品牌、进一步提升市场份额;此外,我们认为美妆是站在营销能力顶端的品类,看好美妆代运营服务商向日化、玩具、食品、母婴等其他领域的降维扩张。

盈利预测与投资建议:预计2019-2021 年公司营业收入分别为15.0/20.5/25.9 亿元,同比增长48.5%/36.1%/26.7%,归母净利润分别为2.3/3.1/4.1 亿元,同比增长39.5%/38.0%/29.8%(若剔除4Q19收到的政府补助,预计2020 年归母净利润同比增速为47%)。参考可比公司估值情况,综合考虑壹网壹创所处赛道的景气度优势及规模扩张潜力,给予公司2020 年53xPE,对应合理价值207.30 元/股,维持“买入”评级

风险提示:品牌将电商渠道收归自营或变更服务商;新品牌拓展不达预期;成本摊薄效果不达预期;电商行业、美妆行业景气度下降。(来源:广发证券 文/洪涛 旷实 朱可夫 编选:网经社)

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