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研报:中国国际金融:南极电商:轻资产模式下品牌授权实现快速扩张
发布时间:2020年02月05日 10:08:58

(网经社讯)投资建议

南极电商开创了纺织服装股品牌授权新模式,建立了以自身为产业链服务商,以上游工厂和下游店铺为接口的产业路由器模式,通过品牌和服务对接上下游、整合细分的供应链,协助全产业链进行赋能和升级。

理由

“南极共同体”商业模式。公司在发展前期通过南极共同体模式聚合了大量零散、差异化较低的供应商和经销商,通过上下游资源的精准配置提升整体供应链效率。目前,在上游已积累起大量的供应商和经销商资源、下游拥有庞大的用户基数和较高转化率的基础上,公司愈发注重自身内功的提炼,在产品端全面开发新品类、丰富品牌矩阵,在供应链端通过信息化系统提升供应链效率,在品牌端通过更大力度的广告投放和更严格的质量检测提升品牌知名度和美誉度。

主打高频、性价比快消品,中档价位切入定价空白区。南极电商三大主要授权品牌南极人、卡帝乐鳄鱼、精典泰迪旗下各产品系列均主打高性价比、高频定位,符合线上消费者购物偏好。南极人品牌抓住中段市场定价空白和中高端品牌线上销售占比较低的机会,以居中的价格获取行业市场份额。
布局线下渠道,发展线下零售新模式。公司计划与线下零售项目核心团队的持股平台及两位关联人共同设立公司,从事线下实体零售连锁业务。公司预计多元化的流量渠道和销售渠道有助于增强公司盈利能力和综合实力,将对公司财务状况和经营成果发挥积极作用。
盈利预测与估值。

我们维持2019 年及2020 年盈利预测至0.49 元和0.59 元不变,引入2021 年盈利预测0.71 元,公司当前股价对应2020 年及2021年18.8 倍、15.6 倍市盈率。维持跑赢行业评级和14.13 元目标价,对应24 倍2020 年市盈率和20 倍2021 年市盈率,较当前股价有27%的上行空间。

风险

电商渠道依赖风险,货币化率下滑风险。(来源:中国国际金融 文/郭海燕 秦劲风 编选:网经社)

在疫情“笼罩”的当下,电商企业又将迎来一次大考。2020年3·15“国际消费者权益日”如期而至,在这特殊时期,电商消费市场更应经得起考验。在此背景下,网经社“电诉宝”发起“战疫3·15 提振电商消费信心”的3·15主题活动,通过系列数据报告发布辨别电商“红与黑”、打造“云315”平台为全国电商用户“保驾护航”、媒体联动舆论监督倒逼用户有效维权、律师团“坐堂”提供法律援助、持续开放“绿色通道”对接近千家电商等多种形式,倡议广大电商遵守法律规范约定,依靠优质的服务赢得信赖,让消费者畅享网购。

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