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壹网壹创:国金证券:业绩预增30%+ 享景气红利高增长值得期待
发布时间:2020年02月17日 10:10:00

(网经社讯)业绩简评

2020 年1 月16 日,公司发布2019 全年业绩预告:预计2019 年实现归母净利润2.11~2.28 亿元,同比+30%~+40%;其中预计Q4 单季实现归母净利润1.15~1.31 亿元,同比+30.5%~+48.9%。2019 年Q1-Q3 公司实现营收7.9 亿元,同比+50.61%;归母净利润0.96 亿元,同比+29.38%;扣非归母净利润0.96 亿元,同比+28.72%。

经营分析

壹网壹创为国内领先的美妆快消品牌电商服务商,近3 年扣非归母净利润复合增速达92%:公司成立于2012 年,以做国货化妆品第1 品牌百雀羚的线上营销起步,目前业务已发展至品牌线上营销、品牌线上管理、线上分销业务和内容服务四类,并已将与百雀羚合作的成功经验复制应用到宝洁、强生、资生堂、爱茉莉太平洋等多个国内外知名美妆快消企业中。2015-2018,公司营收由2.60 亿元增长至10.13 亿元,年均复合增速达57%;扣非归母净利润由0.21 亿元增长至1.51 亿元,年均复合增速达92%。

公司是品牌电商服务商A 股第一股,服务收入占比高,盈利及营运能力位于行业领先水平:相较行业内另两家拟A 股上市公司丽人丽妆和若羽臣,2018 年,公司产品销售(财报为品牌营销服务+品牌线上分销)收入占比为76.7%,而丽人丽妆产品销售(财报为电商零售业务)收入占比92.55%,若羽臣产品销售(财报为零售+渠道分销)收入占比81.28%。公司在三者中服务收入占比最高,毛利率&净利率&存货周转率均位于行业领先水平。

19 年Q1-Q3公司综合毛利率同比-3.15pct, 销售费用率同比-0.09pct,归母净利率同比-2pct:2019 年Q1-Q3 公司综合毛利率为39.95%,同比-3.15pct;销售费用率为19.14%,同比-0.09pct;管理费用率(含研发费用)为4.05%,同比-0.64pct;归母净利率同比-2pct 至12.18%。2019 年Q1-Q3 公司存货周转天数为55 天,截至3Q,公司存货余额为1.19 亿元,较年初同比+59.51%,主要系为新增线上营销服务及双十一活动备货所致。

投资建议

公司已在美妆快消领域建立起成熟的大品牌电商运营经验,在美妆电商渠道高景气增长和合作品牌的不断开拓下,未来3 年实现30%以上的利润复合增速值得期待:2019-2021 年,预计公司归母净利润2.12、2.91、3.81亿元,EPS 为2.65、3.64、4.76 元,同比+30.24%、37.47%、30.89%,维持买入评级

风险提示:电商增速放缓、新品牌拓展不及预期、品牌续约率下降、新兴社交营销冲击。(来源:国金证券 文/吴劲草 编选:网经社)

基于“电数宝”(DATA.100EC.CN)电商大数据库,网经社电子商务研究中心发布《2020年(上)中国直播电商数据报告》(PDF全文下载)。《报告》显示,上半年直播电商交易规模达4561.2亿元,渗透率为8.7%。直播电商产业链中包括的主要平台有:1)MCN机构:如涵、谦寻、美one、蜂群文化、大禹网络、网星梦工场等;2)主播:薇娅、李佳琦、张大奕、雪梨、罗永浩 、辛巴、散打哥等;3)零售电商:淘宝直播、多多直播、京东直播、苏宁直播、蘑菇街直播、唯品直播、小红书直播等;4)短视频平台:抖音、快手、火山、B站、斗鱼等;5)社交平台:微信、微博、MOMO;6)服务商:有赞、微盟等。

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