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研报:中国国际金融:工业富联:5G+工业互联网核心标的
发布时间:2020年02月27日 09:47:21

(网经社讯)投资建议

工业富联是全球领先的通信网络设备和云服务设备制造商,受益于5G 对1)智能手机消费电子终端;2)基站、交换机等通信网络设备和3)服务器、存储器等云服务设备的利好,我们认为公司有望获得中长期的增长动力。

工业互联网方面,公司推出工业大脑“Fii Micro Cloud”+“雾小脑”的解决方案,依托多年制造业积累,对内提质增效降本减存,并积极与产业链上下游开展合作,我们认为未来公司将逐渐对外输出工业互联网服务,真正从代工企业,走向“带工”企业,带领中国制造业的转型升级。

理由

受益于5G 带动,公司基本面逐级向好:

通信网络设备方面,2018 年公司在网络设备、电信设备的全球市场份额分别超过30%和20%。2020 年将是5G 商用元年,我们预计对于通信网络设备的需求将逐级向上。根据IDC,全球通信设备、电信设备2018-2021 年CAGR 增长率约为3.7%和3.6%,我们认为公司有望跟随行业获得稳健成长。

云服务设备方面,2018 年公司在全球服务器+存储器市场份额超过40%,云计算的需求将带动IDC 行业获得稳定增长,我们看好公司中长期受益于云服务设备需求带动的行业成长。

消费电子机构件方面,受益于5G 换机周期驱动,我们预计公司重要的北美客户2020/2021 年手机出货量将恢复7%和5%YoY的同比增长,有望带动公司通信网络设备机构件业务增长。

工业互联网是制造业发展的重点方向:公司目前已推出基于“FiiMicro cloud”和“雾小脑”为核心的解决方案,目前公司的业务主要集中在对内提质增效降本减存,提升内部的运营效率和减少停机时间,长期来看,将逐渐与上下游合作,对外提供服务。

盈利预测与估值

我们维持工业富联预测2019/20e EPS 0.89/0.96 元,并引入2021eEPS 1.07 元。当前股价对应2020/21e P/E 20.9/18.8x,维持跑赢行业评级。考虑到2020/2021 年成长性及行业整体估值上移,上调目标价20%至24.0 元,对应25x 2020e P/E,仍有19%上行空间。

风险

疫情影响公司短期业绩;5G 和工业网互联网进程不及预期。(来源:中国国际金融 文/黄乐平 陈旭东 编选:网经社)

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