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研报:华创证券:小熊电器:多品类战略实施获效
发布时间:2020年02月28日 02:09:57

(网经社讯)事项:

公司发布2019 年度业绩快报,2019 年公司实现营业总收入26.92 亿元,同比增长31.92%,归母净利润2.60 亿元,同比增长40.08%。单季度来看,Q4 公司实现营业总收入9.72 亿元,同比增长34.38%,归母净利润0.92 亿元,同比增长39.30%,业绩表现大超市场预期。

评论:

多品类战略实施获效,收入维持快速增长。2019 年公司实现营业总收入26.92亿元,同比增长31.92%;19Q4 实现营业收入9.72 亿元,同比增长34.38%,公司营收延续前期快增态势。与传统厨房小电相比,创意新兴小家电市场规模较小且产品普及率较低,留有更多的成长空间。公司深耕创意新兴小家电领域多年,电热饭盒等多个细分品类市场地位领先。2019 年以来,1)产品端:实施多品类发展战略,逐步从非刚需向刚需发展,且积极研发上市新品,除对养生壶、加湿器等优势品类产品持续迭代推新外,公司新布局吸尘器、咖啡机、肩颈按摩仪等众多品类;2)渠道端:公司不断开拓并完善销售渠道,线上结合直播等新模式引流,线下加强门店与专柜的进驻,触达更多消费群体;3)供应链端:持续加大产能空间拓展,加码智能制造,共同助力公司持续发展。

业绩表现超出预期,盈利能力稳步提升。2019 年公司实现利润总额3.26 亿元,同比增长36.71%,归母净利润2.60 亿元,同比增长40.08%;19Q4 公司利润总额1.10 亿元,同比增长48.61%,归母净利润0.92 亿元,同比增长39.30%,业绩表现大超市场预期。公司盈利能力稳步提升,19 年归母净利率9.65%(同比+0.56pct),Q4 归母净利率9.49%(同比+0.34pct),或主要受益于多品类战略实施初步获效,公司产品结构持续升级且整体内部效率有所提升。

疫情拉动健康小电销售,募投项目助力长期发展。短期来看,新冠疫情期间人们出行受到一定限制,更倾向于居家烹饪且愈发关注健康生活,利于催生厨房烹饪电器及各类健康家电的需求释放。公司作为线上渠道为主(2018 年线上销售额占比90.41%)的创意小家电龙头,产品品类丰富,电热饭盒、三明治机等一人用产品契合时下需求,有望优先受益。长期来看,公司募集资金主要用于创意小家电生产、研发及信息化建设,项目的完成利于公司进一步拓展产能空间,加强公司的技术储备与研发实力,提升公司整体效率,助力公司长远发展。

投资建议:创意新兴小家电未来前景广阔,公司深耕多年已在多个细分品类市场地位领先。短期疫情催生烹饪类、健康类、一人用等产品需求释放,公司作为线上销售为主的新兴小家电龙头有望优先受益;长期公司实施多品类战略拓宽成长边界,加码线下完善渠道布局,且随着募投项目的建设完成,未来发展值得期待。考虑长期布局逐步获效,我们上调公司19/20/21 年EPS 至2.17/2.74/3.48 元(原值:2.07/2.65/3.38 元),对应PE 分别为32/25/20 倍。考虑到新小家电互联网快速增长红利以及次新股溢价,参考可比小家电龙头20年PEG,我们上调目标价至82 元(原目标价:79 元),对应2020 年30 倍PE,上调至“强推”评级

风险提示:行业竞争加剧;新品开拓不及预期。(来源:华创证券 文/龚源月 编选:网经社)

在疫情“笼罩”的当下,电商企业又将迎来一次大考。2020年3·15“国际消费者权益日”如期而至,在这特殊时期,电商消费市场更应经得起考验。在此背景下,网经社“电诉宝”发起“战疫3·15 提振电商消费信心”的3·15主题活动,通过系列数据报告发布辨别电商“红与黑”、打造“云315”平台为全国电商用户“保驾护航”、媒体联动舆论监督倒逼用户有效维权、律师团“坐堂”提供法律援助、持续开放“绿色通道”对接近千家电商等多种形式,倡议广大电商遵守法律规范约定,依靠优质的服务赢得信赖,让消费者畅享网购。

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