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研报:值得买:业绩持续稳健增长 变现潜力带来高增空间
发布时间:2020年03月12日 09:38:31

(网经社讯)一、事件概述

公司2 月28 日发布2019 年业绩快报:公司全年实现营收6.62 亿元,同比+30.43%;实现归母净利润1.17 亿元,同比增长22.00%,符合先前发布业绩预告预期。拆分来看,第四季度实现营收2.57 亿元(同比+23.2%),归母净利润0.55 亿元(同比-4.5%)。

二、分析与判断

全年业绩稳健增长,深耕平台内容实现良性发展公司2019 年业绩实现稳健增长,主要原因在于:(1)以内容为核心,推动导购GMV 稳健增长:公司坚持既定发展战略,以消费类内容为核心,不断增加内容覆盖的品类、人群和消费场景,由此带来交易金额的稳定增长;(2)完善数据分发能力,使内容更加精准的推送予用户:公司持续加大技术投入,尤其是千人千面技术在全站的逐步应用产生较为积极的影响,用户活跃度持续提升;(3)下游客户稳健增长驱动业绩增速:公司知名度进一步提升及市场开发力度增强,公司的客户数量稳定增长。

品类优势叠加行业红利,预计2020 年业绩持续高质量增长自2010 年公司网页端导购平台上线,十年来公司持续深耕消费推荐和内容导购领域,依托“为用户提供有价值的商品推荐信息”积累了较为深厚的内容护城河。

展望2020 年,一方面,在5G“换机潮”等催化下预计2020 年为3C 电子品类消费大年,值得买作为以3C 数码内容为主(家电+数码品类在京东平台GMV 超50%,天猫平台超30%)的导购网站预计将受益3C 电子消费红利;另一方面,公司平台已有内容几乎全部为图文信息流,但公司在抖音平台运营账号(短视频)目前已近300 万粉丝,预计2020 年值得买平台扩充短视频内容后,新的内容形式将带来更好的用户体验,增加平台流量和GMV 导流能力。

三、投资建议

公司十年间深耕消费内容推荐,积累了高粘性的用户群体,我们预计2020-2021年公司营收分别为8.73/11.14 亿,同比+29.7%/27.7%;归母净利分别为1.51/1.85 亿,同比+24.8%/22.6%;2020~2021 年对应PE 分别为62.9X/51.3X。作为A 股稀缺的互联网内容导购平台,公司现阶段的首要目标是提高用户粘性和活跃度,因此我们认为市值/用户数相比PE 估值更为合理,对比同为内容导购平台的小红书(尚未上市,最新一轮估值60 亿美元,2019H1 MAU 0.93 亿)市值/MAU 为450 元/人,目前值得买最新市值/MAU(2019H1)为398 元/人,综上,给予“增持”评级

四、风险提示:

电商行业增速不及预期;佣金率波动风险;导购行业竞争格局变差。(来源:民生证券 文/刘欣 编选:网经社)

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