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研报:中信建投证券:壹网壹创:Q1逆势增长超预期 全年有望保持高增
发布时间:2020年04月15日 10:38:28

(网经社讯)事件
公司公布2020 年一季度业绩预告,归母净利润同比增长42%-48%至4600 万元–4795 万元。
简评
(1)3 月恢复良好,Q1 逆势超预期增长,全年有望高增总体看,在Q1 疫情对国内整体消费带来明显冲击的背景下,公司逆势增长,单季业绩超预期,相比于2019 年增长提速。

就化妆品线上而言,我们认为一方面疫情下品牌线下渠道客流受阻,消费者被动转至线上购买,使得品牌更加重视线上业务,另一方面化妆品整体消费虽然亦受到影响,但其中护肤类、洗护类需求相对刚性,受冲击程度低于彩妆。Q1 公司某种程度受益疫情导致的线上销售地位显著提升,同时合作品牌以护肤品类为主,为逆势增长提供一定支撑。

具体看,国内疫情对公司的负面影响基本集中在2 月份,主要体现在:(1)物流复工延迟和部分地区物流通畅受到影响,导致部分订单出货延后;(2)天猫2.14 情人节电商大促取消,属于Q1 线上化妆品较大的节日之一,因此损失一定销售。但3 月份公司迅速恢复,三八节表现亮眼,3 月整体恢复情况超预期,随着疫情逐渐得到控制,呈现一定补偿性消费。

展望全年,我们认为电商旺季和公司主要发力点都在下半年,若国内疫情不出现意外,彼时其社会影响将逐渐减小,且疫情使消费者化妆品需求延迟但并非消失,下半年重点电商大促活动有望进一步带动需求释放,补偿性消费继续得以体现。同时公司受海外疫情的影响较小,宝洁、雅顿等海外品牌已备货至双十一,加上供应链本地化,保证货品充足。因此,在原有品牌和新品牌的共同驱动下,在Q1 开门红基础上,全年有望持续高增。

(2)今年开始重点布局京东,并购加强互补成长今年公司继续保持新品牌、新品类、新平台扩展的成长性。渠道上,今年将开始重点布局京东平台,复制天猫和唯品会经验,分享多渠道红利。

3 月16 日公司公告拟以不超过3.8 亿元收购某公司51%股权,双方计划在互联网电子商务服务领域建立长期的战略合作伙伴关系。标的公司2019 年营业收入、净利润分别为1.86 亿元、4036 万元,收购对应去年净利润PE 为18 倍,净利率为21.7%,高于公司2019 业绩快报中15.1%的净利率。并购有助公司增厚业绩,形成有效互补,实现跨越式发展。

投资建议:公司20Q1 逆势增长超预期,产品企划研发与优质内容营销能力突出,构建公司长期竞争力,在新渠道、新品类和新品牌三重驱动下,业绩有望超预期。考虑到并购和疫情对公司基本无影响,公司上调公司盈利预测至2020-2021 年实现归母净利润3.34 亿元、4.93 亿元,对应PE 分别为61 倍、41 倍,维持“买入”评级

风险因素:国内疫情后续发展情况;京东平台拓展不力;并购整合效果不及预期等。(来源:中信建投证券 文/史琨 编选:网经社)

基于“电数宝”(DATA.100EC.CN)电商大数据库,网经社电子商务研究中心发布《2019年度中国医药电商市场数据报告》。《报告》显示,2019年我国医药电商市场规模为964.3亿元,市场渗透率为0.93%。该行业主流平台包括:1)B2B:益药仓、药药好、药师帮、药便宜、药京采、合纵药易购、融贯电商、珍诚医药网等;2)B2C:1药网、阿里健康、京东健康、360好药、好药师、药房网等;3)O2O:京东到家、快方送药、叮当快药等。

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