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研报:民生证券:壹网壹创:一扩品牌拓品类持续推进
发布时间:2020年04月15日 10:49:01

(网经社讯)一、事件概述

公司发布公告:2020Q1 归母净利润4600~4795 万元,预计同比增长42%-48%,其中非经常性损益影响约213 万元。在一季度疫情背景下公司净利润仍实现高增长。

二、分析与判断

疫情背景下一季度同比+42%~48%,拓品牌扩品类持续推进

疫情背景下一季度社零消费受较大冲击,根据据国家统计局数据,1~2 月限额以上企业化妆品零售额同比下降14%。公司深耕美妆类品牌电商代运营,一季度美妆基本盘在疫情影响下仍可保持高速增长,我们预计公司未来围绕时尚快消领域持续拓展新品牌和新品类,业绩有望持续高增长。

拟以不超3.8 亿收购某标的51%股权,有望助力公司长期持续成长

公司目前近期公告拟以不超过 3.8 亿元的对价收购某标的公司 51%股权(实际金额和比例以最终协议约定为准),并计划在互联网电子商务服务领域建立长期的战略合作伙伴关系,利用各自的优势,通过业务合作与创新,拓展延伸产业链,共同做大做强,实现跨越式发展。我们认为收购有望助力公司持续成长,实现品类与平台拓展。

三、投资建议

我们预计2019~2021 年公司实现营收14.49/21.54/30.40 亿元, 同比+43.1%/48.7%/41.1%;归母净利润2.15/3.27/4.92 亿元,同比+32.2%/52.3%/50.4%,对应2019~2021 年PE 分别为104X/68X/45X。电商代运营行业目前仍处高速增长期,同时公司客户主要聚焦化妆品和大快消品类、享受细分赛道高增红利,且公司具有高运营效率和ROE 水平。公司所处行业在A 股市场具有稀缺性,缺乏合适的同业可比公司,因此我们纵向对比公司上市以来PE(forward)估值。公司自上市以来(2019.11)PE(forward)最低54X,最高97X,目前(4.10)75X,位于上市以来51%分位数,估值水平合理。考虑到公司未来计划收购同类公司拓展电商代运营领域核心竞争力,我们认为公司未来三年高增长仍有较强保障,维持“推荐”评级

四、风险提示:

单一品牌集中度高;电商服务行业竞争格局恶化。(来源:民生证券 文/刘欣 钟奇 编选:网经社)

基于“电数宝”(DATA.100EC.CN)电商大数据库,网经社电子商务研究中心发布《2020年(上)中国直播电商数据报告》(PDF全文下载)。《报告》显示,上半年直播电商交易规模达4561.2亿元,渗透率为8.7%。直播电商产业链中包括的主要平台有:1)MCN机构:如涵、谦寻、美one、蜂群文化、大禹网络、网星梦工场等;2)主播:薇娅、李佳琦、张大奕、雪梨、罗永浩 、辛巴、散打哥等;3)零售电商:淘宝直播、多多直播、京东直播、苏宁直播、蘑菇街直播、唯品直播、小红书直播等;4)短视频平台:抖音、快手、火山、B站、斗鱼等;5)社交平台:微信、微博、MOMO;6)服务商:有赞、微盟等。

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