当前位置:100EC>新零售>研报:中泰证券:解密三只松鼠&良品铺子高ROE之谜

全国疫情数据

{{dataList.mtime}}
  • 确诊

    {{dataList.gntotal}}

    较昨日{{dailyNew.addcon_new}}

  • 疑似

    {{dataList.sustotal}}

    较昨日{{dailyNew.wjw_addsus_new}}

  • 死亡

    {{dataList.deathtotal}}

    较昨日{{dailyNew.adddeath_new}}

  • 治愈

    {{dataList.curetotal}}

    较昨日{{dailyNew.addcure_new}}

研报:中泰证券:解密三只松鼠&良品铺子高ROE之谜
范劲松 房昭强 龚小乐 熊欣慰中泰证券发布时间:2020年04月26日 10:07:03

(网经社讯)三只松鼠和良品铺子是国内休闲零食行业两大巨头,规模分列线上和线下首位,两者各自领域均占据绝对优势,核心在于选择了不同的发展路径。本篇报告从ROE 切入,主要讨论三个问题:第一,三只松鼠和良品铺子高ROE 背后的商业模式是什么?第二,两者在线上和线下的高效率分别体现在哪?第三,两者未来的成长驱动力是什么?

解密休闲零食巨头高ROE 背后的商业模式之道。三只松鼠和良品铺子ROE 位居行业前两位,通过ROE 拆分来看,我们发现其盈利能力和杠杆水平均无明显优势,营运能力才是两者的核心竞争优势。进一步地,虽然两者均以效率取胜,但背后所倚靠的商业模式截然不同,这是由两者在不同渠道具备的竞争优势所决定的。

三只松鼠:高效的线上运营之王,线上流量红利驱动成长。三只松鼠以线上模式为主,公司在线上渠道具备明显竞争优势,平台流量分配红利、强大的品牌效应、全品类一站式购齐、丰富的线上运营经验赋予了公司强大的线上运营能力。体现在指标方面,公司在获客成本、用户复购率、转化率、上新周期等指标上都体现出了更高的线上运营效率,投入产出比明显高于同行。基于这种竞争优势,线上仍将是公司未来成长主要驱动力,公司将利用线上高效运营能力不断提升线上渗透率和复购率,持续享受线上流量扩张的红利,与此同时线下加快开店,努力优先实现规模的扩张。

良品铺子:成熟的线下运营之王,线下跑马圈地驱动成长。良品铺子以线下模式为主,公司在线下渠道具备明显竞争优势,成熟的门店管理体系、大量的线下人才储备、渠道持续优化升级、丰富的线下运营经验赋予了公司强大的线下运营能力。体现在指标方面,公司在单店营收、坪效以及开店模式等方面都体现出了更高的线下运营效率。基于这种竞争优势,公司将重点发力线下业务,利用发展成熟、可复制性强的加盟模式加快开店,利用高效线下运营与门店升级提升同店,与此同时线上以维持为主,努力优先实现利润的增长。

投资建议:海阔凭鱼跃,天高任鸟飞,看好巨头差异化成长。我们认为,竞争优势决定了商业模式,三只松鼠线上运营效率高、品牌力突出、运营能力强,因此选择线上模式为主,良品铺子线下运营效率高、门店经营管理成熟,因此选择线下模式为主。展望未来,三只松鼠将抓住线上流量红利加快渗透,良品铺子将加快跑马圈地走向全国。我们认为,不同模式本身并无优劣、各有千秋,两者有望在各自领域做到极致,看好双巨头在千亿休闲零食市场上持续提升份额、稳健成长。

风险提示:全球疫情蔓延或经济显著下滑、市场竞争加剧、食品安全事件风险、样本不足偏差。

基于“电数宝”(DATA.100EC.CN)电商大数据库,网经社发布《2019年度中国在线旅游市场数据报告》。《报告》显示,2019年在线旅游市场交易规模约10059亿元,同比增长14.96%;用户规模达4.13亿人,同比增长5.35%。头部玩家有:(1)旅游订票类平台:携程、美团旅行、马蜂窝、去哪儿、飞猪、途牛旅游、穷游网、同程艺龙、驴妈妈、欣欣旅游、遨游网、侠侣网、春秋旅游、途风旅游、要出发、6人游、拼途网、梦想旅行、面包旅行、世界邦等;(2)旅游短租类平台:途家网、爱彼迎、一家民宿、小猪短租、木鸟短租、我行我宿等。

【版权声明】秉承互联网开放、包容的精神,网经社欢迎各方(自)媒体、机构转载、引用我们原创内容,但要严格注明来源网经社;同时,我们倡导尊重与保护知识产权,如发现本站文章存在版权问题,烦请将版权疑问、授权证明、版权证明、联系方式等,发邮件至law@netsun.com,我们将第一时间核实、处理。