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【财务分析】社交电商“五强”2019财报PK:有赞 微盟 云集 蘑菇街 如涵谁强?
网经社发布时间:2020年04月29日 16:47:04

(网经社讯)2020年开年,“悟空掌柜”、“芬香”先后宣布完成融资,网红概念股“星期六”也押宝社交电商,社交电商依然保持热度。近日中国有赞(08083.HK)、微盟集团(02013.HK)、蘑菇街(MOGU.US)、云集(YJ.US)、如涵控股(RUHN.US)相继发布2019年财报。网经社从营收净利润GMV、用户规模四方面对上述五家社交电商平台的2019年财报业绩进行分析解读。

社交电商属于零售电商的一个分支,狭义上是指借助社交网站、微博、社交媒介、网络媒介的传播途径,通过社交互动等手段来进行商品的购买和销售行为。从广义上来看,社交电商包括拼购类电商、会员制电商、社区团购、内容电商、社交服务商等。

零售电商:狭义指通过网络渠道进行商品交易活动,包括实物商品交易及虚拟商品交易。广义上网经社将零售电商定义为一种业态,包含平台、商家、品牌、用户、服务商等。按模式分,有C2C、B2C、C2M、B2B2C等;按品类分,有综合电商、垂直电商;按交易市场分,有进口跨境电商、出口跨境电商;新电商有会员制电商、直播电商、精品电商、小程序电商等。

      此前,网经社已发布【财务分析】九家产业电商上市公司2019年财报大PK、【财务分析】阿里 京东 拼多多零售电商“三巨头”年报PK 谁更胜一筹、【财务分析】OTA上市公司财报:携程稳定 同程强劲 途牛堪忧、【财务分析】苏宁易购 唯品会 小米 国美零售“四雄”年报谁更牛、【财务分析】三家在线教育上市公司年报PK 网易有道 跟谁学 51talk哪家值得投。

此外,我们后续还计划发布房产电商(乐居、房多多、搜房网)、汽车电商(优信、团车网)、分期电商(乐信、趣店)、跨境电商(跨境通、广博股份、兰亭集势、天泽信息、联络互动、华鼎股份、新维国际)等行业上市公司财务报业绩解读,敬请关注网经社2019年Q4及全年零售电商上市公司财报解读 www.100ec.cn/zt/2019q4lscb。

营收:三升两降 云集总量第一 有赞增长近一倍

在营收上,三家上升两家下降,有赞营收11.71亿元,同比增长99.7%;微盟营收14.37亿元,同比增长66.1%;如涵营收13.046亿元,同比增长24.01%;云集营收116.7亿元,同比下降10.32%;蘑菇街营收9.345亿元,同比下降10.57%。

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云集营收总量位列第一,但增速出现下滑,其营收增长取决于会员裂变,随着会员增长出现乏力,业绩也受到一定的影响。2019年云集推出了商城业务,允许一部分商家以收取佣金的方式入驻平台,采用直营和商城业务相结合的方式推动业绩增长。

有赞2019年的SaaS及延伸服务收入为7.44亿元,同比增长137.6%。其中,SaaS收入为5.94亿元,同比增长145.0%,主要由于付费商家数量以及每位商家平均带来收益的增长所致。

微盟集团2019年整体业绩增长主要源自于SaaS产品和精准营销两大核心业务的收入双双实现增长。报告期内,微盟集团SaaS产品收入由2018年的3.47亿元提高到5.07亿元,增速为46.1%;精准营销收入达9.3亿元,同比增长79.5%。

蘑菇街营收主要分为三部分:佣金、营销服务和直播业务。随着蘑菇街发展中心的改变,各业务收入占比随之发生改变。蘑菇街围绕直播业务创新打造的P2K2C模式在释放着效能。蘑菇街直播业务的迅速增长,推动其收入结构的进一步优化,也推动优质主播商家的成长。

如涵营收呈现稳定增长状态,它着重探索营收新路径,来摆脱对电商业务的单一依赖。

净利润:仅微盟实现盈利 其余四家均出现亏损

在净利润上,微盟借助SaaS服务,实现盈利3.11亿元;如涵、云集、有赞、蘑菇街亏损分别为:0.955亿元、1.26亿元、5.92亿元、22.24亿元。

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在利润方面,2019年微盟集团全年毛利达7.97亿元,较2018年的5.18亿元同比增长54%。伴随着营收和毛利的高增长,微盟集团实现盈利。

去年中国有赞的销售成本大幅增加,销售费用率也从2018年的31%提升至2019年的45%,加上客户留存低,造成亏损状态。

云集核心业务“会员制”业绩出现下滑。未来,云集利用平台资源赋能新兴品牌,进一步打造差异化的商品组合,增强对会员的核心价值主张,将为其带来利润增长。

如涵亏损背后是高营销费用所导致,2020财年三个季度,如涵的营销费用分别为7414万元、8017万元、8760万元,占比毛利润的比例均超过了50%以上。

蘑菇街净利润下滑明显,但从历届财报都显示蘑菇街的直播业务在强劲增长,蘑菇街正在不断聚焦的品牌直播专场也收到了效果。

GMV:有赞遥遥领先 云集蘑菇街超百亿

在GMV上,2019年有赞达到645亿元,同比增长95%;云集增至352亿元;如涵达到29.88亿元;2019财年蘑菇街达到174.08亿元;微盟未在财报中公布GMV。

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在付费商家数和GMV共同驱动下,有赞在2019年约百亿规模的第三方电商SaaS市场的份额达到10%,较2018年提升了一倍,远高于其他第三方电商SaaS产品,行业龙头地位愈发凸显。

2019年第四季度,云集GMV从2018同期的人民币81亿元增至110亿元,同比增长36.1%。而商城业务带来的GMV继续保持稳健上涨,从而推动全年GMV的增长。

对于蘑菇街来说,直播业务增长强劲,成为重要驱动力。值得注意的是,2019年Q4蘑菇街GMV(商品成交总额)为62.99亿元,同比增长8.0%。其中,直播业务GMV达33.52亿元,同比增长99.5%,翻了近一倍;直播业务GMV占平台总GMV的比重已达53.2%,超去年同期的两倍。

用户规模:云集会员数增长稳健 蘑菇街直播业务活跃买家增速快

用户规模上,有赞通过SaaS服务,为商家带去便捷的线上售卖渠道,注册商家达到543万;蘑菇街活跃买家数量达到2660万;云集会员数达到1380万;如涵、微盟暂未在财报中公布相关数据

在截至2019年12月31日的过去12个月中,蘑菇街的活跃买家数量为2660万人;蘑菇街直播业务MAU(平均移动月活跃用户)同比增长132.7%;直播业务的活跃买家也同比增长32.4%至320万。随着直播行业在不断扩张,蘑菇街通过直播赋能后,在获取转化效率及获取流量上具有优势,激发主播与用户间的互动,提升活跃度。

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会员电商的云集,其会员数依然保持着稳健增长态势。财报显示,云集的会员数从2019年9月30日的1230万增至1380万,增长12.3%。

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截止到2019 年底,有赞付费商家数量也在增长,达到54702家,新签数量同比增长39%。

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核心观点:

对五家社交电商上市公司2019年财报表现,网经社电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青总结以下观点:

1、云集在营收总量上排第一;有赞营收增速最快;蘑菇街用户规模上位居前列;微盟净利润总量位于第一;如涵净利润增速位前列。

2、中国有赞营收增速快,但是连续第三年亏损扩大,未来将与更多有直播能力的平台合作,扩充商家在直播场景下的销售渠道。

3、微盟集团2019年整体业绩增长主要源自于SaaS产品和精准营销两大核心业务,并且盈利能力提升。

4、云集随着商城业务规模的逐步扩大,以及不断对运营模式进行优化,云集的运营成本也会进一步降低。

5、蘑菇街GMV继续增长,直播业务表现突出;对直播业务的聚焦转型公司依然表示乐观并且继续投入,未来有望继续直播业务的增长带动总体业绩。

6、如涵营收与净利润的剪刀差在于营销费用的攀升。如涵将业务中心转向平台模式后,成为业绩增长的主要推动力。

基于“电数宝”(DATA.100EC.CN)电商大数据库,网经社电子商务研究中心发布《2020年(上)中国直播电商数据报告》。《报告》显示,上半年直播电商交易规模达4561.2亿元,渗透率为8.7%。直播电商产业链中包括的主要平台有:1)MCN机构:如涵、谦寻、美one、蜂群文化、大禹网络、网星梦工场等;2)主播:薇娅、李佳琦、张大奕、雪梨、罗永浩 、辛巴、散打哥等;3)零售电商:淘宝直播、多多直播、京东直播、苏宁直播、蘑菇街直播、唯品直播、小红书直播等;4)短视频平台:抖音、快手、火山、B站、斗鱼等;5)社交平台:微信、微博、MOMO;6)服务商:有赞、微盟等。

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