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研报:国金证券:壹网壹创:Q1利润保持高增长
吴劲草国金证券发布时间:2020年05月09日 10:28:27

(网经社讯)业绩

公司公布2019 全年及2020Q1 业绩: 2019 年营收14.51 亿元,同比+43.25%;归母净利润2.19 亿元,同比+34.71%;扣非归母净利润2.02 亿元,同比+33.34%。公司拟每 10 股派发现金红利 10 元(含税),每 10 股转增 8 股,共计派发现金红利人民币8013.90 万元,分红率达30%+。

2020 年Q1 营收2.14 亿元,同比-7.81%;归母净利润0.47 亿元,同比+46.09%;扣非归母净利润0.45 亿元,同比+39.78%。

点评

分业务来看: 2019 年公司在保持老客户的持续高增长以外,还积极推进市场拓展,新增佰草集、黑人牙膏、吉列、艾杜莎、丸美等多个快消品品牌客户;签约泡泡玛特等新类目品牌客户,拓展品类布局;开启京东业务,进一步开拓渠道合作。线上营销、品牌管理、分销业务收入分别同比+30.9%、+44.8%、+94.9%,占比分别为56.4%、22.8%、20.3%,毛利率分别为42.2% 、70.8% 、13.6% , 毛利率分别同比+0.62pct 、+5.56pct 、+0.84pct。1Q 2020,公司GMV(退款后)同比+ 39.04%,线上营销、品牌管理、分销业务收入分别同比-24.8%、+58.9%、-24.3%。线上营销收入下降原因为与露得清结束合作&三生花切换成品牌线上管理服务;分销收入下降原因主要为受疫情影响,2 月份物流配送受限。

从盈利能力来看:2019 年公司综合毛利率为43.04%,同比+0.45pct;销售费用率为20.90%,同比+2.13pct,增长的主要原因为推广费用投入增加;管理费用率(含研发费用)为2.92%,同比-0.28pct;归母净利率同比-1pct至15%。2020 年Q1 公司综合毛利率为44.58%,同比+2.78pct,毛利率增长的主要原因为毛利率较高的品牌管理业务占比提升;销售费用率为15.51%, 同比-3.36pct ;管理费用率( 含研发费用) 为4.77%, 同比+0.88pct;归母净利率同比+8pct 至22%。

2019 年3 月公司公告拟以不超过3.8 亿元的对价收购浙江上佰电子商务有限公司51%股权:浙江上佰是家电家具类目的代运营商,为客户提供包括商业策略、数据营销、渠道运营、消费者运营、供应链协同等服务在内的一体化电商运营服务。2019 年上佰营业收入1.86 亿元,净利润0.40 亿元。

投资建议

公司已在美妆快消领域建立起成熟的大品牌电商运营经验,在美妆电商渠道高景气增长和合作品牌的不断开拓下,未来3 年实现30%以上的利润复合增速值得期待:2020-2022 年,预计公司归母净利润3.00、4.00、5.29亿元,同比+36.81%、33.54%、32.27%,当前市值对应PE 分别为76x、57x、43x,维持买入评级

风险提示:电商增速放缓、新品牌拓展不及预期、品牌续约率下降、新兴社交营销冲击。

基于“电数宝”(DATA.100EC.CN)电商大数据库,网经社电子商务研究中心发布《2020年(上)中国直播电商数据报告》。《报告》显示,上半年直播电商交易规模达4561.2亿元,渗透率为8.7%。直播电商产业链中包括的主要平台有:1)MCN机构:如涵、谦寻、美one、蜂群文化、大禹网络、网星梦工场等;2)主播:薇娅、李佳琦、张大奕、雪梨、罗永浩 、辛巴、散打哥等;3)零售电商:淘宝直播、多多直播、京东直播、苏宁直播、蘑菇街直播、唯品直播、小红书直播等;4)短视频平台:抖音、快手、火山、B站、斗鱼等;5)社交平台:微信、微博、MOMO;6)服务商:有赞、微盟等。

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