(网经社讯)本期投资提示：

“五一”假期消费数据环比显著向好，消费呈积极回暖态势。5 月1 日-5 日，商务部重点监测零售企业日均销售额比清明假期增长32.1%，同比下降6.1%。据汇客云平台“全国购物中心客流回暖监测”数据显示，5 月1 日-5 日，全国购物中心平均客流回暖率达59.3%。

分城市看，一线/ 新一线/二线/ 三线及以下城市购物中心平均客流回暖率分别为56.8%/55.0%/60.2%/63.9%，低线城市购物中心客流回暖率更高。此外，长三角地区实体商业促进相对突出，上海、南京、杭州的客流回暖率均在65%以上。

线上消费持续升温，网购用户结构多元化趋势增强。据商务部数据，全国100 余家电商企业参与第二届“双品网购节”，大型电商“五一”期间销售额同比增长30%以上。国家邮政局数据显示，“五一”假期，全国邮政行业共揽收快递包裹超过11 亿件，同比增长超四成。北京市重点监测的电商企业销售额21.4 亿元，同比增长26.8%，较一级响应下增速提高13.2pct。京东大数据显示，线上消费成交额同比增长45%；从用户年龄分布看，20-30 岁的年轻用户仍是网上消费的主力人群，但36 岁以上用户占比有显著提升，46 岁到55 岁之间和56 岁以上的用户同比分别增长51%、48%，年长网购用户数量大幅攀升。

消费券助力消费效果显著，“夜经济”点亮本地生活。4 月30 日至5 月4 日，部分国内城市启动了新一轮消费券投放，规模突破百亿元，涉及餐饮、旅游、家电、汽车、文娱等消费领域。5 月1 日-3 日，微信电子消费券带动消费9 亿元，广东省发券地区共带动消费5.1 亿元，拉动消费11 倍，深圳各区消费券共带动当地消费2.6 亿元，上海“五五购物节”18 个小时拉动消费超百亿。各地的消费促进政策成效显现，用券消费成假期新“日常”。

支付宝数据显示，“五一”假期夜经济已恢复90%，前三天已超清明假期3 成，并且支付宝消费劵成拉动夜经济复苏重要力量；4 月30 日至5 月1 日，上海小店饿了么订单量环比增长超4 成，复工商户数环比增长超3 成。夜间经济复苏明显，本地生活服务增长可观。

直播间释放消费潜力，新兴渠道加速消费复苏。网联平台数据显示，部分短视频平台“五一”假期期间日均交易量及交易金额较四月份日均涨幅分别达到52.33%、38.12%。《2020年五一抖音数据报告》显示，五一小长假期间，共有超2.3 万家服装、皮具等产业带档口商家在抖音直播带货，寻找新的商机。同时，抖音直播间共卖出5776 万元因疫情滞销的农产品。此外，“五一”假期，南京弘阳广场、王府井东安市场等超50 个城市的商场入驻抖音，开启直播带货模式。直播带货逐渐成为新兴消费渠道，带动消费复苏。

投资建议：消费在“五一”节假日、消费券、商家活动等刺激下，环比加速复苏，同比仍待继续提升；受益消费需求线上转移和直播带货等新兴营销渠道，线上消费保持强劲增长。

重点配置高确定性电商、超市板块；关注珠宝、百货等可选消费超跌反弹机会。推荐：（1）基本盘稳固、下沉用户高速增长的电商平台：阿里巴巴、京东、拼多多；（2）核心优势显著、增长强劲的必选消费渠道超市板块：永辉超市、家家悦、红旗连锁；（3）处于历史估值底部、消费复苏带来边际改善的可选消费渠道：天虹股份、重庆百货、王府井、周大生；（4）全渠道融合、多业态布局的智慧零售龙头：苏宁易购。

风险提示：行业竞争加剧，疫情影响超出预期。