(网经社讯)投资组合：芒果超媒、三七互娱、完美世界、吉比特、掌阅科技、新华网、万达电影、视觉中国。分众传媒、奥飞娱乐、华策影视、昆仑万维。
投资主题：除游戏和视频主线外，两会、影视复工、内容审核、版权运营、在线阅读、电商带货等。传媒近期重点把握两会政策、影视复工、及电商带货、和国有媒体改革等主题，投资仍以游戏、视频流媒体、电商为投资主线。
核心公司：有人民网、新媒股份、捷成股份、中广天择等；惠程科技、宝通科技；中国电影、光线传媒；新经典、中文在线、中南传媒等；值得买、南极电商等。海外有阅文集团、哔哩哔哩、心动公司、创梦天地、中手游等。
投资建议：一是持有游戏视频白马股，二是配置复工改善及政策催化个股当下应当积极加配，继续把握业绩持续性和底部新变化，从上市公司财报数据和产业发展趋势看，游戏、视频和电商产业链公司维持业绩增长态势和业态新变化，出版、营销、影视产业已经逐步复苏。业绩复苏的数据或在中报得以体现，我们认为应紧跟在线文娱办公的产业趋势发展，跟踪头部游戏和视频公司的业绩持续性，把握版权运营、内容审核和在线阅读的投资机会，积极布局受疫情影响底部向上改善的影视产业、广告营销公司和出版公司。
5 月15 日，国家知识产权局官方网站发布了《2020
年深入实施国家知识产权战略加快建设知识产权强国推进计划》。计划提到将加快出台商标侵权判断标准。健全知识产权行政执法保护业务指导体系，推进专利侵权纠纷行政裁决示范建设和知识产权侵权纠纷检验鉴定技术支撑体系试点工作。开展知识产权行政执法典型案例评选发布工作。建立专利侵权纠纷行政裁决与专利确权程序联动机制。我们认为，计划的推出将利好文化传媒行业，为传媒行业未来3-5
年的发展提供良好保障，推动整个产业持续产出高质量内容。
引擎技术进步，继续看好游戏公司整体机会，包括龙头公司及二三线休闲买量等细分领域公司。Epic Games
正式公布了虚幻引擎5，并且附上了demo在PS5 平台实机画面演示视频。在Nanite
技术支持下，影视级别的美术资源，可以直接导入引擎，而不需要再去考虑draw call、内存占用等因素。疫情不改游戏厂商产品发布进程，索尼主机PS
5 将于2020 年圣诞假期发售。
影视行业拐点已来，院线逐步复工，建议布局把握优质龙头影视剧公司和龙头院线。5 月14
日，财政部、税务总局发布电影等行业税费支持政策。自2020 年1 月1 日至2020 年12 月31
日，对纳税人提供电影放映服务取得的收入免征增值税；免征文化事业建设费。我们认为，因疫情受到重创的影视行业开始逐渐回暖，积极配置把握本轮影视产业复苏的投资机会。
把握视频流媒体产业链投资机会和关注MCN板块的投资机会。5 月10
日，央视主持人朱广权和淘宝主播李佳琦再度联手，以“小朱配琦”组合的形式进行第二场直播，一晚上卖出总价12
亿元的国货品牌，创下直播带货的新纪录。5 月15 日，上海市网络视听行业协会宣布成立MCN 专业委员会。
建议紧密跟踪行业龙头公司推进付费和免费融合进展情况，把握在线阅读板块如掌阅科技等投资机会。
风险提示：疫情加剧、经济发展与技术发展不及预期、商誉风险，业绩不及预期、行业竞争加剧、监管变化等。
