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研报:招商证券:苏宁易购:业绩短期承压 家乐福到家业务快速发展
宁浮洁 丁浙川 周洁招商证券发布时间:2020年07月06日 11:27:36

(网经社讯)事件:苏宁易购发布2020 年一季报,报告期内公司实现营业收入578.39 亿元,同比下降7.07%,实现归母净利润-5.51 亿元,同比下降505.45%。

线下加快店面调整,线上积极开展营销新模式。面对疫情影响公司加快线下门店调整,报告期内新开家电3C 家居生活专业店5 家(关闭163 家),新开红孩子母婴专业店1 家(关闭24 家),新开零售云加盟店466 家店,关闭苏宁易购直营店561 家。报告期内公司主业业态家电3C 店同店下降42.5%。

线上积极推进苏宁直播、苏宁推客等新模式,报告期内公司线上平台商品交易规模为610.40 亿元(含税),同比增长12.78%,其中自营商品销售规模368.72 亿元,开放平台商品交易规模241.68 亿元,同比增长49.05%。

销售结构变化致使毛利率下降,业绩短期承压。报告期内公司综合毛利率为15.69%,同比下降0.21pct,主要系疫情影响下同店收入下降、线上业务发展较快所致。报告期内公司期间费用率为15%,同比下降0.95pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分别为12.33%、1.75%、0.92%、1.34%,分别同比变化-0.88%、-0.19%、+0.12%、-0.05%,其中财务费用率上升主要系公司计提2018年发行公司债券利息及短期借款规模增加和完成5亿中期票据发行所致。公司一季度净利率为-1.28%,同比下降1.45%。

快速上线到家业务,管理层增持股份彰显公司发展信心。公司旗下家乐福2月份快速上线到家业务,销售占比逐月快速提升,3月份占比近 10%,一季度家乐福经营利润继续为正且有所增长,经营性现金流同比改善明显,长期看好家乐福与苏宁的协同效应。4月30日,公司部分董事、高级管理人员和核心业务骨干计划以合计不低于5000万元人民币增持公司股份,彰显发展信心。

投资建议:长期来看,苏宁作为唯一具有线下资产的电商,具有线下运营优势以及龙头较强的整合能力,双线协同下公司盈利能力有望进一步改善。目前公司市值已低于净资产,维持“强烈推荐-A”评级

风险因素:疫情影响超出预期,全渠道融合增速放缓。

基于“电数宝”(DATA.100EC.CN),网经社电子商务研究中心发布《2019年度中国互联网医疗市场数据报告》。报告显示,2019年我国互联网医疗市场规模约1044亿元,用户规模约4.66亿人。目前,互联网医疗主流玩家包括:(1)在线挂号:健康160、微医、易挂号、趣医院、快医等;(2)在线问诊:平安好医生、企鹅杏仁、春雨医生、好大夫在线、七乐康、丁香园、阿里健康、泰康医生、京东健康、拇指医生等;(3)健康管理:蓝信康、美年大健康、优健康、爱康、帮忙医、善诊、禾连健康、云鹊医、掌上体检、禾健康、优医邦等;(4)互联网医美:悦美、新氧、更美、伴美、美了么等;(5)医药电商:1药网、叮当快药、健客网、掌上药店、康爱多、好药师、健一网、八百方、药师帮等。

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