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研报:国金证券:跟谁学营收亮眼 K12在线大班持久营销战
吴劲草 郑慧琳国金证券发布时间:2020年07月10日 10:14:30

(网经社讯)跟谁学营收增长亮眼,销售费用率同比大幅提升。2020 年5 月6 日,跟谁学发布2020 年Q1 未经审核财务报告,跟谁学Q1 实现营收12.98 亿元人民币,同比增长382%,净利润1.48 亿元,同比增长337%,Non-GAAP 净利润1.9 亿元,同比增长406%。营收高速增长主要来源于付费人次(付费49元及以上的总正价人次)增长贡献,跟谁学Q1 总付费人次达到77.4 万人次,同比增长307%。跟谁学Q1 销售费用由2019 年同期的9952 万元上升至2020 年的7.57 亿元,同比增长661%,销售支出主要用于市场推广费用及疫情期间免费课程流量推广、销售营销人员薪酬支付,2020 年Q1 销售费用率为58.3%,较2019 年同期的37%上升了21.3pct。

       新一轮K12 在线教育营销战进行中,私域流量聚焦转化,名人代言、综艺赞助提升知名度。K12 在线教育主要有1 对1,小班课及大班课三种模式,目前在线大班课是主流模式。2020 年初,受疫情影响学校停课,K12 在线教育需求迎来了爆发式增长,多家机构为吸引流量,扩大生源,占据更多市场份额,采用免费课、低价课等策略吸引流量。伴随国内疫情有所好转,各地中小学陆续开学,在线教育机构针对暑假课程营销战也在持续推进。好未来在FY2020Q4 业绩电话会上披露,对于学而思网校促销和营销的策略,CFO 罗戎表示将在低线城市进行一定程度的销售和营销投入,以确保学而思网校能够占领市场份额。营销渠道方面,根据多知网2020 年第3 期行业调查结果显示,其调查的1482 家培训机构中,65.1%采用社群招生,63.7%采用免费/低价体验课,50.1%采用公众号。私域流量相对于公域流量,其门槛较低,获客更精准,转化更高。除了私域流量,名人合作、综艺赞助也是在线教育机构提高知名度的重要营销举措。2020 年,有道精品课邀请郎平成为代言人,作业帮签约中国女排代言,跟谁学旗下高途课堂与《极限挑战》达成合作,作业帮宣布赞助《向往的生活》。

       投资市场文化及娱乐传媒行业遇冷,教育行业占比提升。从融资数量看,受疫情影响,据投中网消息,2020Q1 文化及娱乐传媒行业融资数量较去年同期骤降71%,仅78 起融资交易。其中教育培训融资交易数量占比占比为83%,明显提升(去年为32%);从交易金额看,文化及娱乐传媒行业融资额为18.86 亿美元,在线教育机构猿辅导融资10 亿美元,占比高达53%,融资完成后,猿辅导估值达到78 亿美元。

       总的来说,K12 在线教育竞争加剧。疫情期间,K12 在线教育关注度骤增,竞争也变得更加激烈。在线教育付费用户逐渐向头部机构靠拢,而头部机构想要获得长期竞争力,需在学生获客转化、教师团队培养留存、教学平台设计等多方面持续加码投入。

       推荐标的:中公教育,佳发教育,中国科培,中教控股,希望教育等。

       风险提示:民促法尚未落地;收购整合风险;招生不及预期,疫情等风险。

8月5日,网经社电子商务研究中心发布《2020年7月中国电子商务用户体验与投诉监测报告》。报告显示,7月“电诉宝”(315.100EC.CN)共计受理121家电商用户海量投诉,其中,15家入选消费评级榜。报告披露了35起典型案例:(1)零售电商:卷皮网、好食期、E宠商城、闲鱼、好乐买、微拍堂、绿森商城、小米有品、微店、中粮我买网、国美、蘑菇街、i百联、未来集市、当当、抖音、快手;寺库、波罗蜜、洋码头;(2)生活服务电商:58同城、鲁班到家、美团、嗨学网、尚德机构、学慧网、赛优教育、环球网校、大塘小鱼、帮考网、去哪儿、飞猪、走着瞧旅行、爱订不订、旅划算。

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