(网经社讯)“黑天鹅之年”——2020已近过半。截止2020年5月底，中国股权投资市场交易数量为1543件，这是自2019年Q1起交易数量持续波动下降的第5个季度。从交易数字上来看，能够融到资的公司越来越少：2020年Q1成功融资公司数为去年同期的61％。但从总交易金额来看，2020Q1相比2019Q1却同比增长54%。这说明：一些细分领域和特定公司在混乱中却幸运地接到了资本的橄榄枝，其中的头部公司更是完成了数额惊人的单笔融资。
基于以上，36氪创投研究院对2019年Q1至今的中国股权投资市场投融资情况进行了研究，同时结合2015年整体市场至今的波动变化进行了回顾与比较。重点考察了疫情中资本尤其活跃的四个领域：企业服务、医疗健康、文娱直播和在线教育，梳理了这4大关键赛道的基本产业逻辑和细分领域。报告将着重回答以下几个问题：
2019年中国股权投资市场暨关键四大领域（企业服务/医疗健康/文娱直播/在线教育）在投资热点、投资地域和投资阶段上有何变化？最活跃的投资机构是哪些？在哪些细分方向投出了新的独角兽？四大领域发生了哪些值得关注的大额融资事件和并购事件？不可忽视的互联网巨头们和传统领域头部企业在四大领域又是如何布局？
36氪认为：新冠疫情让原本就处于波谷的一级市场彻底冷静，短期内给市场回调带来了必然的阻力，但创业公司和投资机构在这场危机中展现出了惊人的韧性和强大的战斗力，顺应时势、调整战略、回归价值将是今年乃至接下来一到两年不变的主题。
但细细来看，依然能观察到中国股权投资市场出现了新的兴奋点与变化。以下是我们的研究结果：
疫情“黑天鹅”打破市场回调步调，投资机构出手谨慎
回顾过去5年，整个一级市场空前膨胀。根据鲸准数据，我们观测到在2015Q1-2020Q1期间中国股权投资市场交易金额总体量达7.5万亿，交易数量的峰值出现在2015Q4时，达到了4691起。交易金额的高峰则出现在2017Q2，一个季度就高达6990亿元。
市场的明确转折点出现在2018年4月。资管新规出台后，一级市场流动性骤然紧缩，外加独角兽估值虚高，上市即破发、一二级市场倒挂等问题次第浮现，倒逼整个创投行业重构出清。2019Q1市场整体交易金额相比2018Q4骤跌一半，降至2518亿元，交易数量则下跌至2015年的水平：1275起。2019年整年被行业普遍定义为周期低谷、资本寒冬，而这一情况原本被期待在2020年将得到调整和改善。
然而，突如其来的黑天鹅事件——新冠疫情的爆发彻底打破了市场回调的步调。疫情管控之下，企业无法全面复工复产，居家办公管理效率低下，无论大小b端还是c端消费需求都被大量抑制。供给端和需求端双双受挫，大批企业面临业务停滞、现金流紧张。
对于投资机构的来说，投资风险增加，投资回报不确定性提升，出手也变得更加谨慎。截止2020Q1，整个一级市场交易数量仅842起，下降至五年来季度最低水平，这其中还包括2019年底投资交割置后披露的项目数量。
