(网经社讯)事件：公司发布公告，公司已于7 月17 日与微传播和上海微祥签订《并购意向协议》，公司拟以现金4 亿元收购微传播持有的上海微祥100%股权，上海微祥承诺2020-2022 内实现净利润（扣除非经常性损益前后孰低）分别不低于4000 万、5000万和6000 万。

社交电商规模超万亿，赋能服装行业。经历20 年高速发展，中国电商模式已较为成熟，线上电商已成为零售重要渠道之一，但随着电商平台流量获客成本的持续走高，厂商亟待寻找差异化、高效化流量获取方式，社交电商应运而生。社交电商分为网红电商、内容电商和社群电商三类。区别于传统模式，社交电商以消费者为中心，运用IP、KOL、直播、热点事件等创造内容，实现商品与内容的同步流通与转化，从而提升电商营销效果。2019 年中国社交电商规模为20605.5 亿元，同比增长72%。服装作为电商渠道渗透率较大的品类，行业内品牌也积极拥抱社交电商，寻求新的机遇。

上海微祥为国内领先的短视频专业营销机构。交易对方微传播拥有基于腾讯系、新浪系社交信息群落的社交电商专业团队。2019 年以来微传播确定了以短视频、内容直播营销为主，并逐步加强自主网红内容电商营销业务的投入的策略，2020 年公司短视频业务快速增长，2020 年1-5 月微传播来自快手、字节跳动旗下平台相关收入相比去年同期增长194.06%，占同期总收入51.99%。而上海微祥为国内领先的短视频专业营销机构，可凭借自媒体和短视频推广的数据积累，以及在快手、抖音等平台内容制作、传播、引流等方面的服务优势，结合MCN 服务团队专业的营销策略，为客户在短视频自媒体、社交自媒体等载体上提供优质的视频内容制作、发行、推广服务。

比音勒芬有望借助上海微祥切入短视频内容服务及社交电商业务，并与主业发挥协同效应。比音勒芬作为中高端运动时尚领域的优秀企业，近年在线上渠道持续发力。2019 年上半年公司天猫旗舰店开业，同时，公司通过微信号+VIP 社群营销+小程序直播将线下会员顺利引流到线上，打通线上线下渠道，进一步提升渠道变现能力；本次微传播关联公司旗下与京东合作的多米粒在内的电商业务置入上海微祥为各方签署正式《股权转让协议》的前置条件。

若本次交易顺利开展，微传播旗下与京东合作的多米粒电商平台将与公司开展直播电商相关业务，借助上海微祥平台大数据基础，以及多年自媒体、短视频和直播推广的优势，实现公司旗下“威尼斯狂欢节”品牌与线上渠道的快速连接，加强品牌推广和线上销售。通过本次交易，公司将切入短视频内容服务及社交电商业务，深入布局短视频领域，筹备搭建包括直播电商在内的新零售电商业务。同时与公司服装主业在品牌营销方面充分发挥协同效应，进一步提高公司线上业务规模及盈利水平。

维持“买入”评级。我们维持原有盈利预测，预计2020-2022 年归母净利润4.69、5.88、7.09 亿元，同比增长分别为15.42%、25.19%、20.76%；由于转增股本使得EPS变动，预计2020-2022 年EPS 分别为0.9/1.12/1.35 元（原值为1.52/1.91/2.30 元），对应PE 分别为21.45/17.14/14.19 倍。

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