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研报:兴业证券:苏宁易购:全渠道布局开启规模扩张新篇章
王品辉 郭军兴业证券发布时间:2020年07月31日 10:03:26

(网经社讯)投资要点

苏宁在30年零售道路上面对挑战和机遇都快速做出战略调整,步伐稳健。成立初至10 年,苏宁借助空调零售起家,随后借助供应链、经营模式和治理优势,打败国美,发展成为全国第一家电连锁企业。10-17 年,面对电商大潮的席卷,苏宁快速做出战略调整,通过自建平台+合作联盟大力发展线上业务,构建全渠道零售能力壁垒。17 年至今,下沉市场趋势中,苏宁又迅速通过零售云及供应链物流优势积极应对。

作为全渠道新零售的领头者,苏宁拥有其他企业难以逾越的宽广护城河。苏宁凭借在零售领域的规模与经营优势,多维推进全场景全渠道零售发展。线上苏宁易购平台规模增势显著,线下通过各种专业店、直营店和加盟店扩展全品类渠道增量,收购家乐福和万达百货加速超市店等新渠道拓展,整合物流、金融等方面能力助力全渠道协同发展。

下沉市场空间巨大,苏宁零售云成为突破下沉市场的利刃。家电行业至少有40%的份额集中在县镇,成为各企业重点布局渠道。苏宁零售云对加盟店实现供应链、物流、金融等全价值链和全场景数字化的赋能,在乡镇市场快速渗透,为苏宁开启在下沉市场规模扩张新篇章。

投资建议:苏宁在各渠道、场景都建立了宽广护城河,未来看好在下沉、商超和到家业务的增量。我们预计公司2020-2022 年实现归母净利润分别为17.0、41.3 和65.7 亿元,对应EPS 分别为0.18/0.44/0.71 元/股,7 月14 日收盘价对应PE 分别为68.5、28.3 和17.8 倍;按照分部估值法,预计公司综合价值1339 亿元,维持“审慎增持”评级

风险提示:线上竞争加剧,市场需求不足,新业务协同效应有限。

基于“电数宝”(DATA.100EC.CN),网经社电子商务研究中心发布《2019年度中国互联网医疗市场数据报告》。报告显示,2019年我国互联网医疗市场规模约1044亿元,用户规模约4.66亿人。目前,互联网医疗主流玩家包括:(1)在线挂号:健康160、微医、易挂号、趣医院、快医等;(2)在线问诊:平安好医生、企鹅杏仁、春雨医生、好大夫在线、七乐康、丁香园、阿里健康、泰康医生、京东健康、拇指医生等;(3)健康管理:蓝信康、美年大健康、优健康、爱康、帮忙医、善诊、禾连健康、云鹊医、掌上体检、禾健康、优医邦等;(4)互联网医美:悦美、新氧、更美、伴美、美了么等;(5)医药电商:1药网、叮当快药、健客网、掌上药店、康爱多、好药师、健一网、八百方、药师帮等。

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