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研报:群益证券:小熊电器:2020Q2业绩增速再提升 好于预期
王睿哲群益证券发布时间:2020年08月10日 11:26:39

(网经社讯)结论与建议:

公司业绩:公司发布业绩预告,预计2020H1 实现营收约17.2 亿元, 同比增长约45%,录得净利润2.3 亿元至2.7 亿元,同比增长80%至110%,公司收入端和净利端增长均好于预期。以业绩预告数据测算,公司Q2 单季度营收约为9.8 亿元,同比增长约76%,净利润中位数为1.5 亿元,同比增长104%,增速均较Q1 明显提升(2020Q1 营收YOY+17.3%,净利YOY+83.7%)。

旺盛需求延续,产能恢复助增长,毛利提升,费用率下降:(1)公司Q2 营收端增速较Q1 再提升主要是受疫情影响,人们居家做饭意识仍较强,公司厨电、小家电仍然旺销,淘宝数据显示Q2 公司产品销售额同比增长73%,同时公司Q2 复工复产,产能提升,出货增加推动了营收的增长。(2)公司净利端增速较营收端进一步提升,一方面是公司新品不断推出叠加原材料价格处于低位,使得毛利率同比提升。另一方面,公司市场知名度增加,引流支出费用相应同比放缓,叠加营收规模扩大效应,使得销售费用率有所下降,公司对闲置资金现金管理,利息收入也有所增加。总体来看,毛利率的提升及费用率的下降共同推升了净利润增速。

研发投入推动品类扩张,精准营销打造品牌认知:(1)研发是创意小家电的主要驱动力之一,公司过去三年研发投入复合增速在60%以上,目前拥有7 个研发团队,利用互联网信息根据消费者生活方式变化快速响应研发,不断丰富产品品类。截止2019 年末,公司已拥有400 多款产品对外销售,较好的覆盖了各类人群的需求。(2)公司产品集中于线上销售,通过电商平台、直播、短视频等多种营销手段并精准投放到年新人喜爱的媒体平台,推动了公司“小熊”品牌形象的建设,利于公司在小家电市场市占率的提升。(3)公司2019 年完成了创意小家电(均安)一期厂房建设及注塑车间的投入,创意小家电(大良五沙项目)和智能小家电制造基地已于2019 年开工建设,公司生产端瓶颈将可逐步解封。

盈利预计:由于公司业绩好于预期,我们上调对公司的盈利预测,我们预计公司2020、2021 年实现净利润4.3 亿元、5.5 亿元,分别同比+61%、+28%,(原预计公司2020、2021 年实现净利润3.5 亿元、4.3 亿元,分别同比+29.7%、+24.6%), EPS 分别为2.8 元、3.5 元,对应PE 分别为45倍、35 倍。目前估值合理,公司新品+渠道开拓叠加疫情后的下半年消费释放将可推动公司2020 年业绩维持快速增长,继续给于“买入”投资评级

风险提升:疫情影响超预期;新品销售及新管道开拓不及预期;原材料价格上涨。

基于“电数宝”(DATA.100EC.CN)电商大数据库,网经社电子商务研究中心发布《2020年(上)中国直播电商数据报告》(PDF全文下载)。《报告》显示,上半年直播电商交易规模达4561.2亿元,渗透率为8.7%。直播电商产业链中包括的主要平台有:1)MCN机构:如涵、谦寻、美one、蜂群文化、大禹网络、网星梦工场等;2)主播:薇娅、李佳琦、张大奕、雪梨、罗永浩 、辛巴、散打哥等;3)零售电商:淘宝直播、多多直播、京东直播、苏宁直播、蘑菇街直播、唯品直播、小红书直播等;4)短视频平台:抖音、快手、火山、B站、斗鱼等;5)社交平台:微信、微博、MOMO;6)服务商:有赞、微盟等。

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