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错过Airbnb早期融资 给我带来的价值“10亿美金”的教训
StartupBoy投资实习所发布时间:2020年08月19日 10:02:53

(网经社讯)好的投资人一定会有错过的好项目,如果你还没有一些错过的好项目,那么说明你可能还不是一个顶级的投资人。

今天讲述在进入 YC 之前,Airbnb 与一些投资人的故事,这个故事是由当事人披露,这就是 Arena Ventures 的创始人 Paige Craig 在 2015 年写的 10 亿美金教训。

这里先简单介绍一下Paige Craig,他是 Arena Venture 的创始人,截至目前投过 110 多个初创公司,其中我们比较熟悉的有Lyft、AngelList、Wish、Postmates、Twitter、Styleseat、Zenpayroll 以及 Quizu 等。

在 2008 年的时候,他刚出道做天使投资没多久,2008 年 的8月12日,他发现了 Airbnb,双方一直谈的非常好,六周后他给 Airbnb 发了整个种子周期的投资意向书,但在最后的一个小时,这个交易失败了。而这一次,不是投资人拒绝创始人,而是创始人拒绝了投资人。

Paige Craig 说,Airbnb 的这个经历给了他一些非常鲜明的教训,从 2008 年 8 月到 10 月,他是少数几个积极推动这笔交易的投资人之一,也是所有投资人中唯一同意签署投资协议的人。

Paige Craig 在文章中写道:

我的每一笔交易,每一次与创始人和互动都会教你一些东西,我一直在重新审视我的表现,我的判断,我的偏见,我的过滤器和我的投资方法。和你们大多数人一样,我对自己非常挑剔ーー这可能不言自明,但是我不断地质疑自己,并不断挑战自己的创造性。我质疑自己的信念和策略;我不断解构自己,试图找出缺失的东西,我做得不好的地方,我让别人失望的地方。然后我又重新振作起来。

在战术层面,我几乎每周都会在分析某笔交易时重复这个过程;在操作层面,我每隔几个月就会重复一次(重新评估我的交易流程、合作的投资人网络、交易结构等等);在战略层面,我几乎每年都会坐下来,质疑自己对创始人、研究、市场等方面的整体哲学。

Paige Craig 将整个过程分成了 5 部分:Sourcing(线索)、Diligence(尽调)、Negotiation(谈判)、Closing(结束)和 Take Aways(教训)。

1

Sourcing(线索寻找)

Paige Craig 找项目的方法,是先自己设定几个未来会发生的主题,想象未来的解决方案,然后集中精力去寻找符合这些方案的创始人。他在 2007 年开始做天使投资后,就在 Google 上去搜索任何与他设想相匹配的年轻公司的网站和新闻文章。

这其中,他认为协作经济将是未来的巨大机会,在 2007 年的时候,他曾有过“世界最大的虚拟酒店”这个想法,由于整天琢磨着各种各样的想法,同时与那些聪明的朋友反复讨论,一旦大家都觉得这个想法好,就去找这样的创始人。一般来说,要去找这样的团队比较难,并且试图找到合适的团队来做你设定的主题也比较困难,而且要让别人来做你的想法就更难。

2008 年 8 月份的时候,他偶然发现了 airbedandbreakfast.com 这个网站,马上注册玩了一会,通过网站上的联系邮件联系上了 Airbnb 的创始人。经过几个邮件的沟通后,他决定飞过去与 Airbnb 的团队见面。

2

Diligence(尽调)

Paige Craig 说他比较幸运,因为他不太强调各种指标。事实上,当时 Airbnb 的数据不太好,从 8 月到 9 月,其用户量、预定数据和收入都在急剧下降(大约 50%)。

但是其主要的关注点是理解团队,包括他们的职业道德、远见和好斗精神给他留下了非常好的印象,就像是这几个人在全力以赴,没有什么能阻止他们一样。这个数据根本无法反应出团队的能力,他们把自己的破房子当做实验的地方,利用 2008 年大选活动让自己受益。大家对产品功能、用户获取、预算和融资策略进行了头脑风暴,团队的反馈都不错。

3

Negotiation(谈判)

从 8 月 26 日到 8 月 25 日,双方进行了为期四周的估值讨论。

第一次见面时,Paige Craig 花了很多时间和团队一起检查了他们的预算,发现他们 10 万美元的融资要求太低了。基于他们的过往数据和烧钱速度,双方达成了一个协议,需要筹集接近 25万美元的资金,以给他们提供足够的支持,而且为了保护团队的利益和创始人未来的上升空间,提高估值是合理的。

之后的第二轮讨论 Paige Craig 认为完全是愚蠢的。他花了三个星期的时间和他们谈判,估值在 200 万到 250 万美元之间。几个星期后,双方实际上同意了条款,9 月 26 日,他让相关人员整理好了文件,并与他们的律师沟通。

但是,在那几个星期里,其他之前有意向的投资人都退出了这笔交易,Paige Craig 成了唯一一个为整个种子轮投资的人。但最终他也没有任何意见ーー他很乐意继续推进投资。

4

Closing(结束)

9月底,双方终于达成了协议,Paige Craig飞往旧金山,好酒好肉吃了一顿,觉得一切都如预期一样,双方握了握手,计划第二天正式结束投资。

然而,第二天,其助理打电话说,还没有收到 Airbnb CEO Brian 的消息。Paige Craig 当时不认为有什么需要担心的,但还是给 Brian 发了短信,问他是什么事耽搁了。

当天晚些时候,收到了回信。一开始,Paige Craig 认为是个好消息,因为 Brian 告诉他,YC 改变了主意,要参与这轮融资。Paige Craig 心想,那很好啊,YC 这样的机构加入进来不是好事么,毕竟之前那些投资人都退出了,他感到很欣慰。

但 Brian 随后告诉他,YC 要独家参与,YC 拿走了所有的份额。就这样,Paige Craig 没能参与到 Airbnb 的投资,虽然忙活了6个星期,最后还是没有这个缘分。

Paige Craig 后来回顾了自那以来投资了超过 100 家创业公司的经历,意识到这笔交易的失败还是他自己的错,不能怪团队。在被拒绝后,他应该想方设法参与进去。但当时他还是一个新手,不知道风险投资、YC 和交易里的竞争是如何运作的。

Paige Craig 说,事实上,即使在 YC 做出决定之后,他也应该拼命想办法参与到这笔交易中来。现在回想起来,当找到一个自己想要的交易时,一定要想方设法的去实现它,因为任何交易过程,都可能发生变化,一次结束也并不代表是最终的结束。

5

Take Aways(教训)

失去像 Airbnb 这样的交易可能是痛苦的。然而,最后的拒绝给了我们很大的教训。在受到冷遇后,我意识到我需要走出去,建立一些有价值的知识,需要一个更强大的网络,需要将自己作为一名投资人来打造个人品牌。

当我发现 Airbnb 的时候,我在投资界还是个无名小卒,但后来的一年里,我一直在美国与创始人和投资人见面。我参加并主持了几十个活动,并与几乎所有我能够做到的与技术人员交谈。我贪婪地阅读,从一对一的谈话中尽可能多地学到东西。在完成下一笔交易之前,我投入了整整一年的努力工作。

Airbnb 也教会了我投资者需要迅速行动。在过去的几年里,我已经学会了快速完成交易,避免那些分散一些天使投资人和风险投资人注意力的细节。帮助 Brian 和他的伙计们制定一个现实的预算和估值是件好事; 我经常为了让一个公司能进入下一个拐点,确保我们投入了足够的资金。但是花三个星期在一些小细节上是愚蠢的。你不会再发现我在那些废话上浪费创始人的时间了。

这就是为什么我当时喜欢 Airbnb,并且认识到它的潜力,而其他投资者却不这么认为,这是我最有力的经验教训。首先,也是我每天都在训练的一件事,就是关注创业公司的创始人,而不是那些衡量标准。

在早期,衡量标准会误导你,或者仅仅因为缺乏累积数据来给你一个真正的答案(给一个在这个阶段你永远不会找到的关于产品市场匹配的确定性)。衡量标准主要有助于理解创始人自己是如何看待这些标准的,但这些标准本身并没有多大意义。把你的时间集中在理解建立一个公司的创始人身上,而不是那些图表和电子表格。

其次,如果你相信这些人,那么当与其他投资人争吵时,不要丧失勇气。科技领域的投资人之间的社交暗示中,存在着许多误导性的信任(它可能是有意识的或者潜意识的),你不能让它分散你的判断力。尽管其他 VC 和天使投资人都退出了,但我还是继续进行了这笔交易,因为我相信我对这个团队的直觉和我的逻辑判断。如果你发现一个创业团队和你有同样的感觉,不要害怕做同样的事情。

最终错过了 Airbnb 这笔艰难的交易,但是从中得到的教训使我成为了一个更加敏锐的投资者,在那之后的几年里,我发现并投资了其他优秀的创业公司。至少,作为一个消费者,当我旅行的时候,我仍然可以使用令人难以置信的 Airbnb 市场。

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