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研报:中信建投证券:苏宁易购:Q2经营环比大幅改善
史琨中信建投证券发布时间:2020年08月20日 11:25:47

(网经社讯)事件

公司发布2020年半年度业绩预告:2020年上半年公司预计实现归母净利润-1.41亿~-2.41亿,H1扣非归母净利润预计-6.5亿~-7.5亿。

简评

Q2业绩环比改善明显 基本面向上

单Q2公司实现归母净利润3.1-4.1亿元,环比单Q1的-5.51亿由负转正,改善明显;同比19Q2(归母净利润20亿)有所下滑,主要受前期出表苏宁小店高基数影响。

扣非归母净利润方面,单Q2公司扣非归母净利润预计-1.5亿~-2.5亿,略微亏损,Q2扣非基本维持打平,环比20Q1的-5亿、同比19Q2的-22亿均有大幅改善。

Q2GMV增速提升 零售云业务快速发展

单Q2公司商品销售/线上平台交易规模分别同比增长8.34%/27.11%,增速环比20Q1的2%/12.78%分别提升6/14pct,销售规模增速环比改善明显。H1公司商品销售/线上平台交易规模分别同比增长5.35%/20.19%。

零售云业务快速发展,上半年苏宁易购零售云新开店面1,563家,截至6月30日苏宁易购零售云门店数量5,926家,单Q2零售云门店净增门店963家,零售云业务二季度销售规模同比增长127.57%。

家乐福深化融合,大快消类目、到家业务发挥巨大协同H1家乐福中国实现经营性盈利与经营性现金流转正,经营效率稳步提升。家乐福一;方面持续完善到家业务,所有门店完成快拣仓改造,推进小仓发展,配送半径扩大至3-10EM;另-方面持续在大快消供应链方面深度融合,与公司全渠道体系产生更大协同。

加强成本管控 提升经营效率

上半年面对疫情突发事件,①公司加大店面调整力度,推进租赁费用同比下降;②精简组织、推进门店、物流的合伙人机制,减少人员费用和提高人效水平;③强化会员运营和精准营销,广告促销费率有所控制,成本管控有力,保障Q2业绩的大幅改善。

投资建议:公司Q2经营情况环比大幅改善,基本面持续向上。公司全渠道、多业态、全类目的零售体系搭建完成,配套物流、金融服务持续完善,未来对内持续融合协同,对外开放合作强强联合。展望全年,预计公司有望维持Q2改善趋势,下半年全渠道GMV增速有望进--步提升,扣非净利率亦有望继续改善。我们预计公司2020-2021年归母净利润分别为15、33 亿,对应PE75、35倍,维持“买入”评级

风险因素:行业竞争加剧:居民消费倾向下降;疫情影响超出预期。

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