(网经社讯)本报告导读：
公司Q2 业绩逆势高增长，线上增长强劲并持续提速，线下环比明显改善，看好公司核心竞争力不断加强下公司全渠道持续稳健增长，维持增持评级。
投资要点：
维持增持评级 ：公司推进新零售布局，Q2 业绩迅速恢复，上调公司2020-2022 年EPS 为1.25（+0.17）/1.50（+0.25）/1.74（+0.34）元，考虑公司未来增长提速，参考可比同业，给予公司2021 年18 倍PE，上调目标价至27 元。
线上线下齐发力，共驱Q2 业绩逆势高增长。公司H1 收入32.17 亿元，同比增长3.11%，Q2 收入增速25.56%，环比Q1 提升42.22pct。
H1 归母净利润1.21 亿元，同比下降8.53%，其中Q2 单季增速环比Q1 提升236.62pct，业绩符合预期。公司在小程序等新零售渠道积极布局，H1 线上收入11.24 亿元，同比增长25.64%，Q2 单季增长35.31%。线下方面，公司注重单店盈利与经营质量，上半年净关店196家至4300 家，Q2 线下增长12.32%，环比Q1 大幅改善。
疫情下公司毛利率有所影响，费用管控得当。公司H1 服装主业毛利率下降3.38pct 至54.20%，主要系疫情下折扣力度加大。H1 销售费用、管理费用分别下降3.93pct 和0.88pct，主要系公司加大费用管控力度。随着下半年零售环境逐步恢复，未来有望持续改善。
产品引导潮流，加快新零售转型，业绩望持续增长。公司通过数据化系统引导服装设计潮流，及时把握终端潮流信息，并积极探索新零售渠道，年轻化的品牌形象与新零售渠道契合，不断提升公司线上产品销售和品牌影响力，全渠道推动公司业绩稳健增长。
风险提示：门店拓展不及预期、疫情复苏不及预期。
