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研报:国金证券:生鲜电商需求井喷 供应链决定供给端胜负
吴劲草国金证券发布时间:2020年08月28日 11:06:46

(网经社讯)在突如其来的新型冠状病毒疫情影响下,生鲜电商需求出现井喷:2020 年春节期间,避免外出成为人们阻断病毒传播扩散的主要方式,生鲜电商订单量因此激增。各公司最新披露数据显示,每日优鲜除夕至初四期间实收交易额较去年同期增长321%; 叮咚买菜大年三十订单量同比前月增长超300%;

美团买菜北京地区日均订单量是节前的2-3 倍;盒马过去一周广州深圳成都等地订货量达到平时的5-10 倍。京东到家从除夕至大年初九,全平台成交额同比去年增长约374%。此次疫情后,消费者生鲜购物习惯有望加速从农贸市场向连锁超市和生鲜电商转变。

激增的需求也是对生鲜电商供应链端的一次巨大考验,头部企业体现较强的应变实力:疫情窗口期也是对生鲜电商在供给端、商品端和物流服务等综合实力稳定性的一次考验。疫情发生后,不少生鲜电商面临商品或配送缺乏的现象,头部企业则体现出了较强的供应实力。

例如永辉超市启动紧急配送方案,从正月初二到正月初六,返岗员从600 人增加到2200 人,启动24 小时不停配的机制,总配送量2.55 万吨,主要配送品类包括大米(6900吨),蔬菜(1.3 万吨),面粉(800 吨),水果(3200 吨);每日优鲜在疫情发生后的日均蔬菜供给已经从500 吨翻倍提升到1000 多吨,元宵节后更将逐步提升到每天1500 吨至2000 吨。

目前我国生鲜市场规模达到4.9 万亿元,生鲜电商规模突破2000 亿元,玩家众多,行业预计将加速洗牌:目前我国生鲜电商主要玩家分为三类,①前置仓模式,主要在小区密集处设立仓储点进行储存、分检和配送,不开营业门店,代表企业有每日优鲜、叮咚买菜、朴朴超市、美团买菜等;

②到店+到家结合模式,依托于线下门店,用户既可以线上下单也可以到门店购买,代表企业有永辉、盒马等;③平台模式,指平台作为第三方,为存量的超市和门店提供到家服务,代表企业有京东到家、淘鲜达、多点、饿了么、美团外卖等。我们认为,随着行业玩家的增多、巨头布局的扩大、资本烧钱补贴降温,生鲜电商行业预计将加速洗牌,真正占据消费者心智,在供应链和成本端有优势的龙头企业有望胜出。

从长期来看,生鲜电商的供应链管理核心点主要在于对以下三个问题的解决:①生鲜产品保质期短、标准化程度低,且受地域性和季节性限制强,产品质量难以控制。②对于生鲜电商来说,有一个保障的供应链渠道非常重要,生鲜电商产业链很长,包括种植、选品、包装分拣、物流、损耗和营销等环节,便直接导致产品的损耗大,利润降低。③目前生鲜农产品物流标准化体系建设缓慢,物流设施设备缺乏统一规范,各流程之间不能有效连接,导致各个物流环节工作量加大,从而导致物流成本增加。

投资建议

我们认为:此次疫情后,消费者生鲜购物习惯有望加速从农贸市场向连锁超市和生鲜电商转变。A 股市场建议关注深耕生鲜领域多年、供应链和物流优势突出、到店+到家结合模式的永辉超市;港股市场建议关注积极布局生鲜电商领域,并为线下零售企业赋能的巨头企业阿里巴巴。

风险提示

疫情令国内消费增速承压、行业竞争加剧、能否准确把握消费者偏好。

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