(网经社讯)投资要点：安克创新专注于智能硬件与配件的设计、研发和销售，是国内出海消费电子领域的龙头公司。1）产品端，形成充电类、无线音频和智能创新类三大品类矩阵，孵化出Anker、Soundcore、eufy、Nebula、Roav 海外驰名的5 大品牌。2）渠道端，19 年线上收入占比为71%，线下占比达到29%，渠道多元化趋势显现。公司产品主要销往北美、欧洲、日本等经济水平较高、消费力强、重视产品质量的国家。3）收入利润快速提升。19 年公司营收达到66.5 亿元，同比增长27.2%，15-19 年CAGR 为50.4%；19 年归母净利润为7.2 亿元，同比增长68.9%，15-19 年复合增长率为52.1%，业绩处于快速上升期。

研发创新夯实产品力，品类拓展有望带来业绩新增量。1）技术积累强化产品竞争力。公司以自主研发为主，以市场需求为导向持续进行产品升级和微创新，紧紧围绕市场需求和消费热点，打造差异化的高质量产品。19 年公司研发人员占总员工的比例高达53%，17-19年研发费用CAGR 高达40%，研发费用率升至6%，远超行业1-2%的平均水平。2）品类拓展有望助推业绩再提速。公司以充电类起家，逐渐拓展至无线音频、智能创新领域，目前后两者19 年收入占比已达到42%。基于强大的研发平台和团队以及过往成功拓品类的经验，在管理层“持续创新”的战略指引下，公司有望通过品类拓展带来丰厚业绩增量。

品牌力构建竞争壁垒，助推渠道持续渗透。1）海外品牌效应彰显，亚马逊先发优势形成天然壁垒。19 年安克移动电源类产品在美国亚马逊最畅销的10 款产品（Best Seller）中包揽5 款，公司在美国、日本、加拿大、德国亚马逊第三方卖家排名中分别位列第三、第六、第八和第五。18-19 年连续两年成为亚马逊年度卖家大奖的唯一获得者。在亚马逊单一产品页面的原则下，公司产品位于搜索前列，凭借精巧的设计、优异的质量以及多年积累的好评占领消费者认知，对后进入者形成天然壁垒。2）品牌力助推渠道拓展。公司依靠强大品牌力，从线上逐步渗透到线下。且线上也逐渐渗透天猫、日本乐天等第三方平台。

公司借助上市契机进一步扩大品牌影响力，未来在中东、中国等消费力强的国家渗透率有望快速提升，成为业绩新增长点。

跨境电商行业乘风而起，消费电子海外市场需求强劲。1）跨境电商出口保持高增。19 年跨境电商出口额达到8 万亿元，12-19 年复合增长率达23.2%，在政策的支持下有望持续替代传统贸易出口，海外电商渗透率提升也将带来长期红利。2）消费电子成为跨境出口第一大品类，技术更迭提振市场需求。3C 电子产品在电商出口中占比最大，18 年占比18.5%，市场规模约1.3 万亿元，其中无线设备和智能硬件成为行业快速赛道。

安克创新作为跨境电商中自有品牌的绝对龙头，首次覆盖，给予增持评级。在行业受需求端爆发和政策利好驱动的背景下，公司以研发创新能力和强品牌力构建强护城河，充分享受行业红利，有望基于目前强大研发平台和销售渠道的基础上进一步拓展新品类、渗透新渠道，增厚业绩。预计20-22 年公司分别实现归母净利8.9/11.4/14.2 亿元，考虑到公司作为跨境龙头公司的品牌力，估值水平低于可比公司，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：线上销售渠道风险；新产品及技术研发风险；存货管理风险。