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策强调培育有国际竞争力的现代物流企业 板块或将迎来大发展
杨鑫中国国际金融股份有限公司发布时间:2020年09月14日 10:24:58

(网经社讯)行业近况

据新华社报道,9 月9 日,习近平在中央财经委员会第八次会议上强调,建设现代流通体系对构建新发展格局具有重要意义,应发展流通新技术新业态新模式,完善流通领域制度规范和标准,培育壮大具有国际竞争力的现代物流企业。

长远看,我们认为此次会议释放了政策端对物流行业发展的重视,物流企业发展的外部环境不断改善,中国物流行业(尤其2B 端)有望迎来黄金发展期。

2B 物流领域,发展基础薄弱,未来受科技应用的推动以及制造业升级倒逼,物流企业的现代化发展空间大。2019 年中国物流成本占GDP 比重达14.7%,仍远高于美国的7.6%和日本的8.5%。物流行业进入门槛低、格局分散,企业竞争激烈、运营效率底、盈利能力较弱。我们参考美国物流行业的发展经验,随着供给端信息技术的进步,以及需求端高端制造业对第三方专业物流的需求增加,有望推动现代化物流的大发展。在这个过程中,合同物流、智能化仓储、物流信息平台等细分领域均可能有良好的发展前景。

2C 物流领域,快递、即时配送等领域发展迅猛,我们预计未来将通过科技应用提升配送效率,持续改善人们的生活质量。快递市场空间大、格局改善,互联网和移动支付普及率提高拉动网购需求,快递公司则通过加大技术投入降本增效、构建核心竞争力;即时配送处于发展初期、是规模有望实现未来五年三倍的蓝海领域,其中的行业玩家在开始便重视科技投入带来的运营效率提升,目前已有企业实现规模经济、获得盈利。我们认为,未来有科技加持的众包即配龙头,也有望继续提升市场份额。

中短期看,物流板块处于底部回升的阶段。前几年中小物流企业的经营环境较差、而且宏观经济相对低迷,物流行业发展整体迟缓。疫情过后,宏观经济逐渐恢复、出口指标、企业盈利均超预期,物流行业整体复苏正在推进。行业格局上,部分细分领域的边缘玩家受疫情影响支撑不下去,头部公司借机获得市场份额,从而加速行业格局改善,为孕育具有国际竞争力的行业龙头奠定基础。

估值与建议

2B 端,我们看好基本面恢复具有确定性的低估值高性价比公司,A 股首推嘉友国际(专注蒙古等国的煤炭供应链与多式联运、2021 年起或能实现30%以上的利润增速,2021 年16 倍PE)、H 股首推中国外运(货运代理、专业物流龙头,战略发展跨境电商业务,2021 年4 倍PE,2020/2021 年分红收益率6.8%/7.9%)。

2C 端,快递行业优选龙头,依次看好中通(2021 年29 倍PE)、顺丰(2021 年41 倍扣非PE)、韵达(2021 年22 倍PE)、德邦(2021 年20 倍PE)。即配行业看好美团即配(互联网组覆盖美团点评)、关注达达(未覆盖)。

风险

宏观经济恢复速度不及预期。

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