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京东数科计划上市 金融科技股的又一场造富盛宴
老刀联商网发布时间:2020年09月16日 09:48:03

(网经社讯)9月11日晚,上交所官网披露,已受理京东数字科技控股股份有限公司在科创板的上市申请。京东数科作为今年最受市场关注的新股之一,这份超过400页的招股书也是备受瞩目。

招股书显示,京东数科拟通过科创板发行不超过5.3802亿股,占发行后总股本的比例不低于10%,募集资金总额为203.67亿元,此次募集资金的72%将用于与技术和数字化服务升级相关的项目。

目前,业内已经给出了京东数科约2000亿元人民币的上市估值。

1、京东数科的前身

京东数科的前身是京东金融,是从京东商城延伸出来的业务,2013年京东金融开始独立经营。

2011年8月24日,京东商城发布声明称与支付宝合作已到期,京东商城全面停用支付宝。刘强东在2011年5月份召开的发布会上解释为什么停止与支付宝合作,称支付宝费率太高,每年京东都要多支付500-600万元,而且京东80%都是货到付款,用在线支付很少,约在10%左右,所以跟支付宝停止合作不会给用户带来影响。

京东的声明出来之后,支付宝称,费率高低与否不能与其他支付公司相互比较,支付宝的支付成功率和推广力度也远远高于其他第三方支付公司。

也就是说,在当时,支付宝并没有否认京东所声明的支付宝费用高。

在今天,如果京东还在用支付宝通道,2019年京东2万亿GMV,如果支付宝收费占2%,那么京东可能将为此付出百亿手续费。

但是,当时刘强东的声明当中,说京东80%都是货到付款,这显然已经不符合事实。当时这样的说法,只是为了证明,京东停用支付宝,对绝大部分“货到付款”的用户是没有影响的。

实际上,很多用户会选择在线上支付,奈何那时候京东没有自己的支付平台,只能硬着头皮说,京东的交易大部分是货到付款。

2014年腾讯战略入股京东,两者就成为了最亲密的战友。而在2015年10月首推的京腾计划,更是成为两者亲密合作的“代表作”。

从那以后,京东的线上支付就接入了微信。京东为什么放弃支付宝而选择了腾讯?很显然,阿里是做电商的,跟京东是最直接的竞争对手,而腾讯则没有关系。

但是,说到支付,全部依托他人,就好像把命门全部交于他人之手,这对于个性强硬的刘强东来说,肯定是不甘心的。

数据的角度来看,商业数据永远是一家公司最核心最机密的数据。谁都不愿意把这么大的数据暴露给别人,所以paypal是ebay的,支付宝是淘宝的。

无论是支付宝还是微信支付,顾客在京东提供的客户群的属性、客单价、购买频次、退款率等大量的数据,都会被别人所彻底掌握。

所以,京东必须要有自己的支付平台。2014年,也就是腾讯入股京东的那一年,京东金融推出了“白条业务”,也就是针对个人的消费借贷业务。京东金融推出白条市场反馈积极。早在2013年初期,市场上就传出阿里要推出一款消费金融产品,京东白条出来的时候,支付宝的“花呗”还未推出,所以白条增速飞快。2014年的618,白条更是让京东金融看到其价值:白条客户的客单价比非白条用户客单价高一倍。

2018年6月,京东金融正式更名为“京东数科”。

2、京东数科值不值2000亿?

今年5月份,刘强东在给全员的信中也表示,三年多前我在集团的年会上喊出“技术、技术、技术”的时候,很多人都在嘲笑我们:怎么京东一个干苦活累活的公司想摇身一变去做高大上的技术了?我们的无人机、智慧供应链云计算与AI业务等,都是为着这些目标而研发的。

京东数科和京东物流、京东零售并称为京东的“三驾马车”。

京东数科以“科技(Technology) 产业(Industry) 生态(Ecosystem)”的“联结TIE”服务模式,为金融机构、商户与企业、政府及其他客户提供全方位数字化解决方案。

招股书显示,京东数科的主营业务有三大块:金融机构数字化解决方案、商户与企业数字化解决方案、政府及其他客户数字化解决方案。其中,金融机构(toF)、商户与企业(toB)这两类客户贡献了主要的收入。

2017年,京东数科这三大板块的收入分别为15亿元、73亿元、7315万元,其中商户与企业服务是核心业务,占比80.5%。2019年,金融机构收入达到62亿元,商户与企业达到109亿元,二者分别占比34%和60%。到了今年,金融机构的收入占比进一步提高,上半年达到41%,企业与商户对应降至52%。

2015,京东数科CEO陈生强开始思考京东金融商业模式的天花板,他认为:如果按照金融的模式走,其发展规模的上限是要看净资本是多少,而对京东数科来说,真正的核心能力在于对用户的洞察和对金融的理解,以及能用新的模式去做好风险定价。

在陈生强看来,中国不缺一家科技能力很强的金融机构,京东金融不应该继续去做金融而是运用科技手段去做企业服务,为金融机构服务。由此,京东数科的业务进一步发展为金融科技模式,并寄希望逐渐弱化金融属性,强化科技属性。

2018年开始,京东数科向更多实体产业领域进行应用拓展和迭代升级,包括面向政府机构提供智能城市操作系统,面向线下媒体提供数字化、线上线下融合、屏端联盟打通的解决方案。目前,京东数科的数字科技能力服务于金融、农牧、媒体、政务、城市等,这些领域加起来就是京东数科如今的价值。

2017年,京东数科净亏损38.29亿元,2018年扭亏为盈,实现了1.28亿元的净利润,2019年继续盈利,净利润7.73亿元,但是在今年上半年,京东数科再次陷入亏损,净亏损6.8亿元。

2017年和今年上半年净利润下滑的的主要原因,是因为股权激励费用的增加。2017年-2019年以及2020年上半年,京东数科的股权激励支出分别为43.81亿元、2.60亿元、3.56亿元及10.63亿元。京东数科股权激励支出超过10亿元的两个期间,都出现了亏损。

2017年、2018年、2019年、2020年上半年,京东白条活跃用户数分别为2492.73万人、3584.36万人、5780.61万人和5544.61万人,年复合增长率达52.28%。报告各期内白条产品科技服务收入分别为14.73亿元、27.34亿元、32.10亿元和17.94亿元。

从招股书来看,京东金条的资金以联合贷款/助贷为主,京东白条的资金以京东旗下机构发行ABS为主。综合来看,2020年上半年,来自白条和金条产品的收入共计44.3亿元,占总营收的比高达43%。

京东数科向京东集团收取营销推广、技术服务、综合风险管理服务、支付服务、保理服务、融资服务的收入,这些经常性关联交易的金额占营业收入的比例分别为 29.93%、29.25%、31.41%及 33.20%。

京东数科同时向京东集团支付营销推广、技术服务、综合服务、购买商品、融资服务的费用,这些经常性关联交易的金额占营业成本及期间费用的比例分别为 42.58%、9.28%、7.96%及 16.66%。

也就是说,京东数科三成收入来自京东,京东数科对京东集团的依赖程度非常高。

所以,京东数科若想摆脱京东集团的“关照”走上自我造血之路,肯定还要花费巨大的精力和时间。京东数科值不值2000亿,需要上市之后,看资本市场对它的认可程度了。

3、造富盛宴

前段时间,蚂蚁集团将上市的消息传出后,蚂蚁集团大厦里持久而热烈地发出了为实现财富自由而欢呼的声音,这次京东数科上市,同样会带来一场深刻的造富运动。

作为京东数科的控股股东、实际控制人,刘强东占本次发行前总股本的50.35%,通过特别表决权安排控制发行人的表决权总数的 74.77%——但同时也可以看到,虽然刘强东的表决权最多,但他也已经出让了很大一部分股份了。此外,现京东数科任CEO陈生强目前持股4.23%。

如果按照京东数科约2000亿元人民币的上市估值计算,刘强东的身家将增加约1007亿元,CEO陈生强将成为百亿富豪,一大批高管和员工成为亿万富豪。京东数科上市之后,刘强东有可能成为国内富豪前五,陈生强将拥有最少85亿的个人财富。

2007年4月,徐新(今日资本创始人,京东集团的第一波投资人)愿意自己出一半的薪水补贴,把中欧国际商学院出身的陈生强送到了刘强东身边,陈生强到京东后,一开始担任的是财务总监,到2012年出任京东首任CFO。

2013年,京东即将上市之际,陈生强此时已实现财务自由,随时做好了退休的准备,但刘强东认为,上市不是京东的最终目的。京东要真正成为一家国际性互联网公司,金融这一块必然拓荒,结出果实。随后,陈生强成为京东金融CEO。

4、京东数科与蚂蚁金服

8月25日下午,蚂蚁集团在港交所、上交所同时披露招股文件,根据彭博社报道,蚂蚁集团上市的目标估值为2250亿美元(约合1.56万亿元人民币/1.74万亿港元)。

蚂蚁金服大约是京东数科的7倍。

从规模上来看,京东数科要比蚂蚁小很多。从业务模式和市场占有率来看,蚂蚁的金融能力、支付能力市场占有率都要远远高于京东数科。

按照最新进展,证监会发审委已经对蚂蚁集团上市经过两轮问询,即将上会审核。不出意外,蚂蚁金服集团将在10月中下旬登陆A股。蚂蚁可能会抢先京东数科上市。

报告期内(2017年-2020年上半年),京东数科营业收入分别为 91亿元、136亿元、182亿元及103亿元,保持高速增长;净利润分别为-38.2 亿元、1.3亿元、7.9亿元及-6.7亿元,波动较大。蚂蚁集团报告期内收入为:654亿、872亿、1206亿和725亿元,利润分别为82.05亿、21.56亿、180.72亿和219亿元。

和京东数科对比,蚂蚁集团上半年收入超过京东数科5倍,蚂蚁已经实现稳定的规模性盈利,京东数科利润波动较大。

参考资料:

1、金融界,《京东数科招股书揭金融版图:估值逾2000亿 金条 白条贡献营收43%》,2020年9月12日

2、砍柴网,《招股书背后,还原一个真实的京东数科》,2020年9月13日

3、澎湃新闻,《京东数科要上市:三成收入靠“爸爸”,刘强东冲击富豪榜前五》,2020年9月12日

4、电商报,《京东数科上市后,最大受益人不是刘强东?》,2020年9月15日

5、野火财经,《蚂蚁集团对决京东数科》,2020年9月12日

*本文仅代表作者观点,不代表联商立场



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