(网经社讯)9月25日晚间， “罗辑思维”母公司北京思维造物信息科技股份有限公司招股书披露。招股书显示，思维造物拟公开发行A股数量不超过1000万股。预计首次公开发行并在创业板上市时，思维造物的市值不低于10亿元人民币。若此番成功上市，思维造物将成为“知识付费第一股”。（详见网经社专题“罗辑思维”母公司招股书披露 “知识付费第一股”再进一步：https://www.100ec.cn/zt/ljswIPO/）
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北京思维造物信息科技股份有限公司成立于2014年，主要从事知识服务业务，同时提供跨年演讲、线下课程等。公司提供全品类、立体化的学习方案，满足用户高效获取信息的需求以及多元化的内容需求，开创了线上、线下联动式学习，轻度、重度知识服务相结合的新业态，同时以技术辅助用户服务，全方位地满足用户的学习需求。
（网经社注：图片采集自招股书）
在线上，公司通过“得到”App、“罗辑思维”微信公众号等平台向终身学习者提供课程、听书及电子书等产品；在线下，通过“得到大学”、“时间的朋友”跨年演讲等形式。
据网经社“电数宝”（DATA.100EC.CN）电商大数据库显示，思维造物共进行过五轮融资，分别是：2013年获得顺为资本数百万天使轮融资；2014年12月获数千万A轮融资，投资方为启明创投；2015年10月完成亿元及以上B轮融资，中国文化产业投资基金领投，启明创投等跟投；2016年获C轮融资，投资方为梅花天使创投、真格基金、乾刚投资、真成投资；2017年9月获D轮融资，投资方为红杉资本中国、上海凡银资产管理有限公司、河邈投资、翱立投资。
“贩卖焦虑”罗振宇 持股30.35%
说到罗辑思维，就不得不提罗振宇。罗振宇于1973年出生于安徽芜湖，本科毕业于华中科技大学，硕士毕业于中国传媒大学，曾在央视担任CCTV《经济与法》、《对话》等栏目制片人，2008年从央视离职后加入第一财经。在央视幕后沉寂多年，他逐渐认识到主持人对节目的核心作用，于是转战台前，随着网络视频节目的风潮一路走上了互联网，开启了知识脱口秀的篇章。
2012年底，罗振宇打造个人知识脱口秀节目《罗辑思维》。2015年底，罗振宇举办第一届《时间的朋友》跨年演讲，开创了“知识跨年”的新范式。每年的12月31日晚，罗振宇都会在长达4个小时的跨年演讲中，为观众分享过去一年的趋势观察和学习收获。2016年5月，罗振宇作为创始人推出知识服务App得到。2018年，“得到大学”的开放让罗辑思维有了新的突破，从线上知识服务产品，到线上线下联动的实体“大学”，罗辑思维的教育属性也越来越强。
在目前罗辑思维的股东结构中，思维造物董事长罗振宇直接持股910.61万股，占比30.35%。此外，董事、总经理李天田持股417.83万股，占比13.93%，两人直接持股占比44.28%。另外，由罗振宇控股的投资管理合伙企业杰黄罡持有思维造物股权16.26%。目前，罗振宇通过直接、间接方式持有公司共计46.61%表决权。
三年营收近20亿元 知识服务业务占比近九成
报告期内，公司在2017、2018、2019、2020Q1营业收入分别为5.56亿、7.38亿、6.28亿及1.92亿。
据招股书，该公司营收主要来自三大渠道：
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一是线上知识服务，通过得到App向用户提供课程、听书、电子书等产品，内容主要涵盖应用技能类、商学类、科学类、人文类课程。报告期内，该方面业务收入分别为3.2亿、5亿、4.1亿、1亿（2020年一季度），2018年同比增长54.77%，2019年同比下降18.75%。
二是线下知识服务，主要包括得到大学，跨年演讲以及知识春晚等，收取学费、门票、赞助以及版权等费用。报告期内，该方面业务收入共实现0.6亿、0.7亿、1亿和0.6亿元（2020年一季度）收入。公司线下知识服务业务增长较为迅速，2017年至2019年CAGR约为34.78%。
三是电商及其它，向用户销售实体图书、电子书阅读器、品牌周边等商品获取收入。报告期内，公司电商收入分别为1.5亿、1亿元、0.8亿万元及0.1亿元。电商业务收入占主营业务收入比例由27.58%逐年下降至10.01%。
对此，网经社电子商务研究中心生活服务电商分析师陈礼腾认为：从披露的财务业绩上看，思维造物的盈利能力持续下滑。思维造物选择此时上市，可能与业绩增长乏力对于公司未来影响以及来自投资机构的压力，同时借此上市进一步扩大平台优势，奠定行业领先平台的基础。
得到App付费用户超过500万
招股书显示，截至2020年3月31日，得到App月度活跃用户数(MAU)超过 350万，累计激活用户数超过3746万，累计注册用户达到2135万。得到App注册用户在北上广深等一线城市占比22%，新一线城市占比18%。
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除此以外，“得到”App还服务了60%来自全国各地其他城市的注册用户。付费用户上从2017年的279.47万人上升到今年3月563.3万人，付费用户ARPPU不断上升从2017年的203.8元上升到2019年的231.93元。
行业前景可观 格局仍是未知数
第三方机构数据显示，2019年中国终身教育行业规模约824亿元，同比增速18.3%。行业玩家有：（1）通识类：罗辑思维、吴晓波频道、知乎、千聊、荔枝微课、樊登读书、十点读书、创业黑马等；（2）技能培训类：腾讯课堂、恒企教育、3节课等；（3）音频类：喜马拉雅、蜻蜓FM等；（4）社交类：微博、豆瓣等。尽管玩家众多，但目前行业市场格局相对分散，尚未出现巨头垄断、寡头竞争等现象。
陈礼腾认为，目前知识付费行业存在内容质量参差不齐、同质化严重、复购率低等问题，而随着需求的不断拓展，知识付费要更加注重垂直、细分、高质量的产品打造，提高用户的连续付费粘性。
