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研报:华安证券:小熊电器:长尾战场的空间和未来竞争格局新解
虞晓文华安证券发布时间:2020年09月29日 08:51:13

(网经社讯)我们将40 个小家电品类按照使用频率和潜在渗透率两个维度分为四个大类,并针对40 个品类逐一详细测算各品类发展空间,发现小熊主打的高量低频(C 类)和长尾低频(D 类)仍有非常大的发展空间,尤其是长尾低频(D 类)属于各大龙头品牌介入意愿较低的品类,公司未来成长可期。

前端:抓住“渠道为王”向“产品与营销为王”时代转折点的红利公司凭借率先进入电商渠道的先发优势,抓住“渠道为王”向“以产品和营销为关键竞争壁垒”的时代转折机遇,充分享受时代转折红利,以高颜值的产品优势和营销能力,不断在更年轻的消费者群体中迭代,提前占领未来主流消费人群的心智。

后端:扁平化组织架构+自主研发+自主生产,构筑核心竞争力后端高效的组织能力是前端实现“攻城略地”的重要保障。小熊采用扁平化的组织架构,有效精简了沟通层级,保障了公司应对市场变化的机动性和灵活性。通过坚持自主研发和自主生产,不断沉淀技术实力,使得公司产品品控和使用体验持续优化,社会声誉亦稳步提升。

投资建议
我们预计公司2020-2022 年分别实现营业收入36.9、47.6、62.9 亿元,对应增速分别37.1%、29.3%、32.0%,预计公司归母净利润分别4.8、5.8、7.8 亿元对应增速分别78.0%、22.3%、34.1%,对应EPS分别为3.06、3.74、5.02 元/股,当前股价对应2020-2022 年分别44.5x、36.4x、27.1xPE,给予增持评级

风险提示
原材料价格波动,竞争格局加剧风险;新品研发不及市场预期。

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