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研报:中国国际金融:壹网壹创:快速崛起的美妆电商代运营龙头
樊俊豪中国国际金融发布时间:2020年10月15日 10:03:51

(网经社讯)投资亮点

首次覆盖壹网壹创公司(300792)给予跑赢行业评级,目标价230.00 元。公司作为一站式线上代运营商龙头,竞争优势明显,未来品牌扩充、品类扩展、平台外延等有望驱动公司持续快速成长。理由如下:

代运营商是消费品牌企业线上增长的赋能者与发动机,行业持续高景气度。2018 年中国电商代运营市场交易规模9,623亿元,2013-18 年复合增速51%。对电商平台而言,代运营商作为线上渠道的生态合作伙伴,是电商平台赋能品牌商的关键一环,能有效提升平台流量变现效率;对品牌方而言,代运营商是品牌线上运营的一站式管家,能有效提升品牌营销资源投放效率,帮助品牌建设和线上增长。受益于品牌企业数字化转型与线上渗透率提升,我们预计行业将持续快速成长,代运营行业头部效应显著,未来集中度有望进一步提升。

如何看待公司的核心竞争优势?我们认为,代运营公司作为轻资产模式代表,核心竞争优势在于“人才”,即年轻、高效的运营团队,壹网壹创拥有①有效的激励机制;②特色的组织架构;③健全的人才孵化和培养体系,有助于强化和巩固人才壁垒,实现可持续发展。此外,作为天猫官方认证的六星级服务商,公司具备行业领先的整合营销和数据分析服务能力,能全链条深度参与品牌决策,为品牌企业提供一站式高附加值的运营服务,公司在美妆领域口碑与影响力大,曾打造了像百雀羚、宝洁OLAY 等经典案例,客户矩阵快速拓展。

我们看好公司成长为全球品牌数字化转型升级的首选一体化服务商。驱动力:①新增长,品牌扩充:受益品牌企业的线上化趋势,公司积累的口碑效应有望带动合作品牌持续扩充;②新机遇,品类拓展:大快消类目中,美妆个护品类因竞争激烈运营难度大,代运营商能力也更强,公司在美妆品牌中已形成明显的经验与运营优势,有望降维冲击,拓展母婴、家电、食品、3C 数码等客户;③新渠道,平台外延:天猫的代运营发展较为成熟,公司后续有望逐步拓展京东拼多多等新渠道,形成增量贡献;公司还计划2020 年与头部MCN机构达成合作,受益KOL 带货营销崛起,有望提升销售转化。

我们与市场的最大不同?市场低估了其产业链地位和竞争优势。

潜在催化剂:与头部MCN 机构开展合作落地。

盈利预测与估值我们预计公司2019~21 年EPS 分别为2.72 元/3.73 元/5.07 元,CAGR为36%。基于公司业绩持续快速成长趋势,我们给予目标价230元,对应2020 年1.7 倍PEG,较当前股价有17%上涨空间。

风险

核心客户合作的可持续性;人才流失;行业竞争加剧。

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